• 2018-12-19 07:41:42
      I dag er sidste dag for ECB’s QE-program, hvor centralbanken har købt obligationer i markederne. Kvantitative opkøb startede i slutningen af 2014, men tog for alvor fart i foråret 2015, hvor man begyndte at købe obligationer udstedt af stater og...
  • 2018-11-02 08:25:44
    Oktober blev som oktober er værst – en meget betydelig og hastigt accelererende korrektion, der var kommet for langt førend ret mange langsigtede investorer havde lagt en plan for risikoreduktion. Den ramte især de sektorer, der tidligere i året var...
  • 2018-10-04 09:43:00
    Stigende amerikanske renter og et tilbagesalg af obligationer købt under tidligere opkøbsprogrammer er tydelige tegn på en vending i den globale likviditetscyklus. I USA ventes de korte renter at stige mod 3,5 pct. i 2019, hvilket måske vil være et...
  • 2018-08-02 05:40:00
    Juli endte som den bedste måned for aktier siden januar. Den positive udvikling kan i hovedtræk tilskrives to faktorer, dels den bedste regnskabssæson i årevis, dels en lempelse af såvel penge- som finanspolitikken i Kina. Også emerging markets nød godt af denne...
  • 2018-07-23 04:19:25
    Her er fem supertrends, man som investor med fordel kan orientere sig i forhold til:1. Vrede vælgere, stærke stater: Vælgerne gør oprør disse år. Vi så det med "brexit", Donald Trump i 2016, i Italien i år, med "we are...
  • 2018-06-15 11:43:14
      Den amerikanske centralbank (Federal Reserve) satte renten op i onsdags, således at ”fed funds”, som den ledende rente hedder, nu er 2%. Det er anden gang i år at renten er blevet hævet, og syvende gang siden man påbegyndte en...
  • 2018-06-01 06:13:00
    "Late cycle"-temaet er vigtigt for at forstå udviklingen på finansmarkederne i år. Til dato har globale aktier leveret et afkast på 3,1 pct. målt i DKK i år, svarende til en annualiseret stigning på 7,6%. Dette er temmelig gennemsnitligt og...
  • 2018-05-17 12:28:00
    Lange amerikanske statsobligationsrenter er steget til det højeste niveau i syv år. Med en rente på nu over 3 pct. har vi samtidig passeret toppene fra 2013 og 2014, hvor det såkaldte "taper tantrum" ellers skabte frygt og bæven på...
  • 2018-04-06 10:26:00
    Det er hverken præsident Trumps tweets eller truslen om at flytte Radio24syv, der for alvor gør ondt på aktiemarkederne i år. Ligeledes udvikler virksomhedernes indtjening sig ganske fint på global basis. Men investorer bør bide mærke i den aktuelle vækstopbremsning,...
  • 2018-02-06 08:32:00
    Her er en kort kommentar til den aktuelle markedsuro. Den kan med fordel læses i forlængelse af mine sidste blog 2018: Afgrundens rand.   Den nuværende markedsuro er  ikke udløst af hvad der kan betegnes som en politikfejl ...
  • 2017-12-27 11:28:24
    Set med finansielle briller bliver det ikke meget bedre end nu: økonomisk vækst har været uventet stærk i 2017, virksomhedernes indtjening har overrasket positivt, penge er der masser af, korrektioner derimod ingen. Næste år byder på andre udfordringer, og selvom...
  • 2017-12-02 13:04:49
    Alle finanskriser følger i store træk samme mønster: Drevet af lige dele optimisme og gæld blæses værdier kunstigt op, indtil korthuset en dag ramler. Ligesom tulipanerne i 1700-tallets Holland ligner bitcoins i dag en klassisk finansiel boble. På de fleste...
  • 2017-11-19 17:33:56
    Emerging markets aktier er steget med mere end 19% i år opgjort i danske kroner. Næsten 80% af dette afkast kommer fra blot tre lande i Asien, og mere end 50% kommer fra IT-sektoren. Årets fine afkastudvikling på emerging markets...
  • 2017-11-01 07:55:52
    Relativt til egen historik ser danske aktier ikke specielt dyre ud, og kursfremgangen i år drives i overvejende grad af en særdeles stærk indtjeningsvækst. Relativt til andre markeder kan en bedre afkastudvikling også primært forklares ved en stærkere indtjeningsvækst, og...
  • 2017-10-04 10:18:10
    De seneste par uger har budt på et sandt festfyrværkeri af stærke økonomiske nøgletal, som bør rydde enhver tvivl om fornyet vitalitet for global økonomi af banen. Samtidigt er inflation ikke bare fraværende, men decideret aftagende, hvilket efterlader centralbankerne uden...
  • 2017-09-24 14:21:33
      Siden marts 2009 er det toneangivende amerikanske aktieindeks, S&P500, steget med lidt mere end 350% (uden dividender). Målt i både tid (+2100 dage) og procent er bull markedet nu det næst længste siden Anden Verdenskrig. Rekorden har 90’ernes rally fra oktober...
  • 2017-09-11 12:43:14
    Selvom væksten er høj og finansiel inflation tiltagende, så vil ECB nok ikke hæve renterne før i 2019. Finansfesten bør derfor kunne forventes at fortsætte både på børserne og på boligmarkederne. Regningen tager vi en anden dag.  At pengepolitik er vigtigt...
  • 2017-09-01 08:53:00
    Ud fra et finansteoretisk perspektiv skal du forvente at betale for at vælge uetiske aktier fra. Det kommer måske bag på dig, men logikken er enkel: du mister en spredningseffekt ved at mindske det samlede investeringsunivers, og du går glip...
  • 2017-08-18 09:13:00
    Den første generation af etiske investeringer handlede mest om at vælge fra: våben, tobak, sprut, Sydafrika og så videre. Dette er en sikker måde som investor at gå glip af afkast på, og kun noget for de hellige.  I nyere...
  • 2017-08-03 12:06:00
    Hvad sker der når QE stopper? Den amerikanske centralbank er så småt i gang med at trække sig ud af sine kvantitative opkøbsprogrammer i obligationsmarkederne. Finansministeriet skal dermed finde andre købere, når obligationer, der udløber, skal refinansieres. I Europa gør den...
  • 2017-07-30 07:11:55
    Dollaren er faldet betydeligt i år, og koster for første gang i mere end tre år nu under 6,5 kroner. Dollaren er dog fortsat betydeligt overvurderet, og er vi i gang med en af valutamarkedernes større bølger, kan vi være...
  • 2017-07-04 11:35:11
    Centralbankerne strammede i juni retorikken omkring kommende ændringer i pengepolitik. Mens man fortsat pumper enorme mængder likviditet ud i det finansielle kredsløb, så er centralbanker i USA og Europa begyndt at forberede os på at det pengepolitiske pendul atter vil...
  • 2017-06-16 09:39:00
    En svagere dollar har spist op mod halvdelen af afkastet på globale aktier i år. Dollarsvækkelsen hænger ikke sammen med et skifte i forventninger til pengepolitik og økonomi, men nok snarere i et porteføljeskift mod europæiske aktier. Dollaren er noget...
  • 2017-06-06 06:10:00
    Solgte du aktier i maj, gik du glip af nye rekorder på de globale aktiemarkeder. En robust økonomisk udvikling og en positiv udvikling i virksomhedernes indtjening, peger stadigvæk mod nye kurstoppe i år. Den politiske baggrundsstråling er temmelig skuffende, men...
  • 2017-05-02 09:04:06
    Det teknologiske opbrud undervejs er så omfattende og udvikler sig så hurtigt, at vi udfordres på vante forestillinger om hvad et arbejde er, og hvordan vi fremover kan finansiere en velfærdsstat. Vi kommer nok ikke uden om borgerløn i en...
  • 2017-04-26 11:32:14
    Flere prominente aktieindeks har sat nye historiske rekorder her i foråret, og i går krydsede det amerikanske teknologi-indeks Nasdaq kurs 6000 for første gang nogensinde. Den vigtigste drivkræft bag disse kursstigninger er en fornyet fremgang for den globale økonomi. Makro...
  • 2017-04-05 07:08:35
    Fra vækst-recession til modent opsving Den globale økonomi befandt sig i en ”vækst-recession” fra midten af 2014 og frem til starten af 2016. Vækstnedgangen var moderat, men dog ganske lang. I hovedsagen var den drevet af et kollaps i oliepriserne, der...
  • 2017-03-27 13:44:42
    Over de seneste måneder har jeg ved flere lejligheder argumenteret for, at den globale økonomi er i bedre form, end man skulle tro fra den presse, den får. Detet er fortsat tilfældet. Væksten i den globale økonomi er mere stabil,...
  • 2017-03-01 09:34:20
    Globale aktiemarkeder udviklede sig positivt for fjerde måned i træk i februar, og en lang række indeks satte nye rekorder i den forgangne måned, herunder C20CAP, S&P500, Dow Jones, Nasdaq, Russel 2000, og ikke mindst MSCI World. Denne udvikling er, som...
  • 2017-02-07 12:50:48
      Jeg styrer et porteføljeunivers for mine kunder, hvor porteføljerne opbygges af investeringsfonde. Mine porteføljer er anlagt som robuste investeringsstrategier, der er velegnede til private investorer, og som er designede til at opsamle langsigtede finansielle risikopræmier. Jeg investerer derfor primært på...
  • 2017-02-01 11:43:00
      I de seneste måneder har jeg fremhævet tre fundamentale temaer, der kunne forventes at udøve indflydelse på de finansielle markeder i år (se f.eks. her). Disse temaer er: Et synkront, globalt økonomisk opsving. Stigende...
  • 2017-01-04 13:22:00
    I det forgange år har politik fyldt en del mere end normalt, og, ifølge de fleste kommentatorer, ikke for det gode. Brexit/Trump er blevet udråbt i flæng som værende udtryk for en æras afslutning, og begyndelsen på populismens tid. Fra min...
  • 2016-12-21 08:47:16
      Jeg har opdateret min analyse af danske obligationsfonde (se også her). Buskabet er enkelt: Hvis du køber en investeringsforening, der investerer i danske obligationer, så er der stor sandsynlighed for at du vil slå markedet. Køber du derimod en forening,...
  • 2016-12-15 12:01:11
      USA hævede renten i går for blot 2. gang siden finanskrisen. Centralbanken forventer selv at skulle hæve renten yderligere tre gange i 2017, hvilket er noget over hvad markedet hidtil har forventet. Markedsreaktionen i går var konsistent hermed: renter steg,...
  • 2016-12-06 10:39:00
    Næste år slipper vi frygten for deflation, når vi ser en generel stigning i inflation og økonomisk vækst. Fremgang for cyklisk følsomme aktier kan resultere i overraskende positive afkast i 2017 efter et svagt 2016. Inflation vender tilbage i 2017 Inflationen i...
  • 2016-11-21 13:21:14
    Glem gældsfinansieret offentligt forbrug og sæt seddelpressen på pause - reformér!  Pengepolitik som middel i den økonomiske politik er opbrugt i traditionel forstand.  Centralbankerne vil selvsagt ikke indrømme dette, men det er ikke desto mindre rigtigt.  Negative renter...
  • 2016-11-10 11:22:00
    På samme måde som ved brexit-afstemningen tidligere på året, så har Donald Trumps valgsejr i går sendt rystelser gennem mange menneskers verdensopfattelse: Hvordan kunne de gøre det? Væk mig om fire år! Hvordan skal jeg kunne forklare det for mine børn? Og...
  • 2016-11-01 09:24:17
      Globale aktier bevægede sig ikke langt fra udgangspunktet i oktober, og steg blot 0,6% målt i danske kroner. Bag kulisserne var bevægelserne noget større: Europa (+2,0%) og Japan (+5,9%) klarede sig bedst, mens USA (-1,9%) faldt tilbage. Danske C20CAP faldt...
  • 2016-10-25 05:46:59
      Det er svært ikke at tænke på hvordan og hvornår det mon ender. Ender, som den periode med rimeligt fornuftige finansielle afkast, vi har haft siden 2009, og erstattet med noget mere grumt. Bill Gross, aka the Bond King, tidligere hos...
  • 2016-10-03 11:03:11
    Jeg har set nærmere på performance i danske aktiefonde de seneste tre år. Analysen er baseret på offentlige tilgængelige data, og i videst mulige omfang fra investeringsforeningernes egne hjemmeside. Udgangspunktet for analysen er Morningstars månedlige rangliste over danske investeringsforeninger. Jeg har...
  • 2016-09-02 09:01:15
      Global økonomi udvikler sig for det meste bedre end ventet disse måneder, og for mange kommer dette som en overraskelse. Det enkleste sted at måle det er i de økonomiske overraskelsesindeks, der viser hvordan nøgletallene udvikler sig i forhold til...
  • 2016-08-30 06:59:38
      Denne blog handler om brugen af ETF'er som privat investor. Kommentaren er en omskrevet udgave af mit indlæg på Saxo Banks ETF-konference i Hellerup den 26. august 2016.   1. For den private investor er markedsafkastet det vigtigste SPDR S&P500 fra State Street...
  • 2016-07-14 14:21:16
    Warren Buffet, oraklet fra Omaha og direktør for Berkshire Hathaway, har sagt det bedst: "Guld bliver gravet op af jorden. Så smelter vi det om, begraver det i et nyt hul og betaler folk for at bevogte det. Marsboere ville undre...
  • 2016-07-04 06:21:56
      Nogle vil opfatte udfaldet af den engelske afstemning om landets EU-medlemskab som en sejr for den regionale populisme, og som selve antitesen på Berlin-murens fald i 1989. Andre ser afstemningen den 23. juni som et vigtigt skridt mod et mere liberalt...
  • 2016-06-27 04:52:26
    Det politiske vakuum er nu fuldstændigt. Englands premierminister David Cameron traf en måske sjælden klog beslutning, da han meddelte at han trak sig uden at igangsætte en artikel 50 udmeldingsprocedure fra EU. En ny leder af det konservative parti, og en...
  • 2016-06-23 06:36:01
      Jeg tænker på finansmarkederne oven på Brexit, som noget der foregår i tre primære bølger. Den første bølge er en stop-loss bølge. Hvad enten det bliver REMAIN eller LEAVE, så er der spekulative positioner på begge sider af udfaldet, der skal...
  • 2016-06-14 07:33:30
      Et skæbnesvangert valg… Torsdag den 23. juni skal briterne som bekendt stemme om medlemskab af EU. Valget står mellem REMAIN og LEAVE. Vælger man at blive, sker der på overfladen ingenting. Vælge man at stemme for at forlade EU-samarbejdet, træder vi...
  • 2016-06-01 10:46:17
      Følger I med i debatten om den engelske EU-afstemning den 23. juni?   Jeg kan næsten ikke bære det længere. Jeg kan ikke erindre at have været vidne til så betydelig en skræmmekampagne, som tilfældet har været i år. Politikere og institutioner...
  • 2016-05-25 16:12:49
      Den 18. maj argumenterede økonomisk kommentator Lars Christensen (LC) i Børsen for at den globale pengepolitik var alt for stram. Jeg er lodret uenig i dette synspunkt, og mener dels at pengepolitikken er alt for slap, dels at moderne pengepolitik er...
  • 2016-05-02 08:56:08
      I Japan er centralbanken (Bank of Japan) nu registreret som værende blandt de 10 største investorer i godt 90% af selskaberne på børsen (Nikkei 225). Dette er et resultat af, at BOJ som et led i de kvantitative opkøbsprogrammer har...
  • 2016-04-25 12:21:14
    Her er en figur fra Peter Praet, cheføkonom i den Europæiske Centralbank (ECB). Figuren viser det samlede udlån/opsparing  i Spanien og Tyskland, vist som årsstigningstakter. Forstår du denne figur vil du forstå mange af de problemer vi har med vækst og...
  • 2016-04-06 05:00:55
    Den japanske yen er steget til det stærkeste niveau i 17 måneder overfor amerikanske dollar. Det har givet uro i Japan, hvor såvel aktiemarkeder som politikere har pivet lidt over det. Mange sætter nu lighedstegn mellem en stærkere valuta og...
  • 2016-03-10 11:08:32
      Mange brancher er under et betydeligt pres for at reducere omkostningerne til gavn for forbrugerne disse år. Kendetegnet for denne "disruption" er, at du som forbruger har været villig til at ændre dine forbrugsmønstre, hvad enten der er tale om...
  • 2016-03-01 10:16:30
      Det var ikke enkelt at finde sit fodfæste på de finansielle markeder i februar. Globale aktier faldt med op til 10% målt i danske kroner i den første halvdel af måneden, for derefter at stige til et samlet tab på...
  • 2016-02-24 14:01:59
      Når du læser disse bud på investeringsstrategier, virker det måske som ren science fiction. Men overvej om ikke de primære vækstmotorer fra de seneste ti-15 år tilhører fortiden. Infrastrukturinvesteringer i såvel Kina som i oliesektoren er passé. Jeg tvivler på,...
  • 2016-02-05 13:25:50
      ”As goes January, so goes the year”er et af de gamle mundheld på finansmarkederne. Det empiriske belæg herfor er ikke synderligt mere præcist end at slå plat eller krone (54% siden 1950), og efter voldsomme kursfald i årets første måned...
  • 2016-01-17 15:33:00
      Læsere fra min generation vil på et øjeblik kunne genkalde sig Anne Linnet Bands’ bittersøde lille mesterværk ”det er ikke det du siger” fra 1981 (nye læsere kan begynde her). Omkvædet lyder:   Det er ikke det du siger Det er mere...
  • 2016-01-05 09:34:22
      Jeg styrer et porteføljeunivers for mine kunder, hvor porteføljerne opbygges af investeringsfonde. Kunderne kan vælge porteføljer opbygget enten af danske investeringsforeninger eller af ETF’er (børsnoterede udenlandske indeksfonde). Porteføljerne er så vidt muligt identiske på tværs af produktvalget, og jeg har...
  • 2015-12-30 08:55:27
      Det forgangne år har været et vanskeligt investeringsår. Set med danske øjne har det samlet set været et tilfredsstilende år, idet danske aktier er steget med mere end 30% og globale aktier målt i danske kroner er steget med 9%,...
  • 2015-12-13 13:54:33
      Perioden siden Anden Verdenskrig kan opdeles i fire 20-årige faser: Tiden umiddelbart efter Anden Verdenskrig var kendetegnet ved en langvarig (materiel) opgang, hvorunder en ny verdensorden blev etableret. I midten af 1960’erne kom afløseren i form af en mere spirituelt...
  • 2015-12-02 15:31:14
      Globale aktier steg med blot 0,3% i lokalvaluta i november, men takket været en favorabel valutakursudvikling, endte vi med en stigning på hele 3,5% målt i danske kroner. Danske aktier var tæt på det overstadige, med en fremgang på hele...
  • 2015-11-16 12:56:14
      Vejret denne morgen i Hellerup er en passende baggrund at overveje implikationerne af weekendens tragiske hændelser i både Paris og Beirut på. Vi sidder sikkert alle med blandede følelser om hvad der burde ske, såvel rationelle som irrationelle, men her...
  • 2015-11-09 12:51:00
    Jeg har en universitetsgrad i økonomi og det sorte bælte i karate. Alligevel får jeg både ammehjerne og gummiben, når det kommer til beskatningen af afkast på investeringer, hvor reglerne synes unødigt komplicerede.   Lad mig give et resumé[i]: Hvis du investerer...
  • 2015-10-30 12:15:00
      En stor del af dækningen af den globale økonomi er negativ i disse dage. Gode nyheder afvises eller ignoreres, mens dårlige nyheder blæses op. Det følger måske mediernes generelle princip om at dække ”fly der styrter, snarere end fly der...
  • 2015-10-23 06:08:26
    Denne kommentar er også bragt som en kronik i Børsen.  Pengepolitik er ikke sexet. Bevares, tidligere chef for den amerikanske centralbank, Federal Reserve, Alan Greenspan kunne kommandere en del respekt på de bonede gulve, og endnu tidligere Bundesbank-chef Karl-Otto Pöhl havde...
  • 2015-10-12 09:18:20
      Hvis du køber en dansk investeringsforening, der investerer i danske obligationer, så er der næsten garanti for, at du vil slå markedet. Køber du derimod en forening, der investerer i udenlandske obligationer, så taler sandsynligheden for at du vil underpræstere...
  • 2015-10-01 09:58:19
      I mine seneste blogs om brutale markeder (se her) fremhævede jeg to faktorer bag de kraftige kursfald på aktiemarkederne. Den første var af teknisk karakter, og handlede i bund og grund om at mængden af spekulative og/eller gearede positioner har...
  • 2015-08-28 12:31:36
    Denne blog er lang, tag en kaffe og læs den i weekenden. Den kan med fordel læses i forlængelse af mine to tidligere blogs denne uge.    I et forsøg på at forstå såvel timing som dybden af de seneste dages ganske...
  • 2015-08-26 06:44:35
    I min blog fra i mandags (se her) skrev jeg at en positiv rekyl kunne ventes efter mandagens blodbad på aktiemarkederne. Den kom i går i Europa, men faldet på de amerikanske børser henover aftenen har efterladt os med flere...
  • 2015-08-24 14:42:48
    De seneste dage har budt på betydelige korrektioner i næsten samtlige finansielle aktivklasser. På aktiemarkederne gennemlever vi den første større korrektion siden oktober 2014, og mandag den 24. august vil med sikkerhed gå ind i historiebøgerne for de meget voldsomme...
  • 2015-08-03 05:23:17
      Globale aktier steg med 1,8% målt i lokalvaluta i juli måned, og med 2,3% målt i danske kroner. Fremgangen blev drevet af stigende kurser over en bred kam i Europa, USA og Japan. Det danske marked var i hopla med...
  • 2015-06-29 03:35:13
      Jeg antager mange af jer har fulgt nyhedsstrømmen om Grækenland denne weekend. Her er et par kommentarer.   Grækenland har noget overraskende valgt at afholde en folkeafstemning om kreditorernes krav søndag den 5. juli. Den græske regering anbefaler i meget kraftige vendinger at...
  • 2015-06-23 06:33:04
      Her er en række bud på, hvor verden bevæger sig hen de kommende 25 -50 år. Det er nok ikke det hele, der går i opfyldelse, men det meget er så realistisk, at det er værd at tænke lidt over.   #1...
  • 2015-06-18 10:15:35
      Europæiske aktier er nu faldet med 11% siden toppen i april. Heldigvis er de stadig steget med 11% år-til-dato, men alligevel er det vel fair at sige, at det er begyndt at blive lidt trættende. (I Danmark er C20CAP blot...
  • 2015-06-02 06:08:00
      Problemet med renten Inden vi er nået til midsommer har 2015 allerede præsenteret os for to fundamentale problemer i forbindelse med at investere i obligationer: for det første at renten er lav, for det andet at den er steget. Denne kommentar handler...
  • 2015-05-21 09:20:46
      Et flertal af Børsens læsere har nok i en sen nattetime stået på et dansegulv og vippet med fødderne til Danseorkestrets hit ”kom tilbage nu”. Sangen starter sådan her…   ”det kom som et chok da hun forlod mig, den nat hun blev væk den...
  • 2015-05-18 07:02:10
      Jeg har set nærmere på 172 danske aktiebaserede investeringsforeninger og deres performance de seneste 3 år.   Udgangspunktet har været data, der er frit tilgængelige for private investorer. Jeg startede derfor med Morningstars månedlige rangliste over investeringsforeningerne, se f.eks. her. Her får...
  • 2015-04-30 05:22:08
      Over den seneste måned er S&P500 steget til nye rekordhøjder, og Nasdaq-indekset har omsider passeret toppen af dotcom-boblen fra marts 2000. Globale aktier lagde samtidigt yderligere 3,3% til årets stigninger (2,4% i danske kroner), og hjalp MSCI All Countries indekset...
  • 2015-03-30 06:21:38
      Jeg kommenterer løbende på den kortsigtede økonomiske konjunkturcyklus i denne blog (se f.eks. her). Med kortsigtet mener jeg i virkeligheden den cyklus, der afspejler den globale industriproduktion og tilhørende lagercyklus. Denne cyklus er typisk lige under fire år lang, og...
  • 2015-03-16 10:37:00
      Sandsynligheden for en græsk udtræden af euro-samarbejdet synes at stige hastigt for tiden, og den stiger næsten hver gang den græske finansminister Yanis Varoufakis, eller andre ledende medlemmer af den græske regering, optræder i pressen.   Denne weekend har været særdeles slem....
  • 2015-03-13 06:49:49
      OECD har i denne uge publiceret deres ledende indikator (CLI) for januar. Med den seneste observation er vi fortsat i den del af den økonomiske konjunktur, jeg kalder for en ekspansion, hvor væksten er både positiv og accelererende.     OECD’s ledende...
  • 2015-03-12 07:14:01
      Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt halvdelen af klodens befolkning har oplevet enten rentefald og/eller en kvantitativ lempelse. I mange af tilfældene er denne stimulans kommet uventet. Kun Brasilien skiller sig ud med en...
  • 2015-02-17 13:38:00
      De seneste ugers virak om kronen har belyst en række uklarheder om hvad der egentligt er op og ned på dansk penge- og valutapolitik. Disse uklarheder fremmer misforståelser i debatten, fører til manglende præcision i en vurdering af mulige udfald,...
  • 2015-02-02 06:26:22
      For forfatteren Ernest Hemingway var der ingen ende på Paris. For finansmarkederne var der derimod næsten ingen ende på markedsbevægende begivenheder i januar, og i flæng kan man nævne kollapsende kobberpriser, tre danske rentesænkninger, en historisk beslutning fra ECB om...
  • 2015-01-21 14:54:34
      Der har været meget at forholde sig til på finansmarkederne de seneste måneder. Olieprisen er f.eks. faldet med 54% siden juli, kobberpriserne er faldet med 23%, og amerikanske dollar er steget imponerende 93% overfor russiske rubler. Et andet eksempel er...
  • 2015-01-14 07:45:59
      Efter et fald på omkring 14% i 2014 er kobberpriserne fortsat med at falde i år, og med undtagelse af finanskrisen er vi nu på det laveste niveau siden 2007. Det seneste fald er kommet samtidigt med at Verdensbanken har...
  • 2015-01-05 07:45:59
    Sidste års største overraskelse var det markante fald i oliepriserne. Prisen på olie er indtil videre faldet med næsten 50% siden toppen i 2014, og er på det laveste niveau siden 2009. Prisfaldet er først og fremmest en konsekvens af...
  • 2014-12-29 13:20:00
    En vigtig del af mit virke er at styre en række porteføljer under fællesbetegnelsen SaxoInvestor (se mere her). Porteføljerne er specielle derved, at de baseres  enten på danske investeringsforeninger eller  på ETF’er (passive indeksfonde). Hver portefølje findes således i både en...
  • 2014-12-08 13:39:00
    OECD har i dag mandag publiceret deres ledende indikator (CLI) for oktober. Den ledende indikator er designet til at sige noget om væksten i den globale økonomi for de kommende seks måneder. Med den seneste observation er vi tilbage i...
  • 2014-12-01 10:27:07
    Mens finansielle markeder generelt er steget i værdi den forgangne måned, har det mildest talt ikke været tilfældet med oliepriserne. Olieprisen er nu faldet 36% fra toppen i juni, og er på det laveste siden 2009. Som figuren nedenfor også...
  • 2014-11-10 13:27:00
    Jeg kan huske da Berlin-muren faldt i 1989. Da det skete kunne jeg ikke sætte begivenheden ind i en større sammenhæng. Det er nemmere i dag, hvor vi nu kan se at murens fald blot var første skridt i en...
  • 2014-10-22 11:34:09
    Her er seks refleksioner over de sidste par ugers markedsuro:   1: Red October Kendere af ubåds-film behøver ingen nærmere introduktion til klassikeren The Hunt for Red October.Filmen er aktuel igen, ikke mindst i Sverige. For deltagere i aktiemarkederne er rød oktober også...
  • 2014-10-06 04:35:17
    De sidste par år har der været stigende fokus på danskernes investeringer i forening. Dagbladet Børsen har holdt fanen højt med serien ”Under Lup”, og i skrivende stund er Skatteministeriet, Erhvervsministeriet, Finanstilsynet, EU-Kommissionen, Forbrugerrådet og naturligt nok også Investeringsfondsbranchen på...
  • 2014-10-01 10:38:06
    I 1971 afskaffede den amerikanske præsident Nixon dollarens direkte guldindløselighed. Dermed blev dollaren formelt set en flydende valuta som vi kender den i dag, og det amerikanske pengesystem blev papirbaseret. Det såkaldte Bretton Woods system, der havde styret internationale monetære...
  • 2014-09-25 06:12:43
    I april sidste år blev jeg interviewet til Børsen omkring min forventning til guldpriserne (se her). Min holdning var enkel: Guld var en boble, og nok den mest åbenlyse af alle fejlprissætninger på finansmarkederne. Siden da er guldpriserne faldet med 20%....
  • 2014-09-16 10:12:00
    På torsdag stemmer Skotland om uafhængighed. Stemmeboksene lukker kl. 23 dansk tid, og vi kan forvente et foreløbigt resultat i de tidlige morgentimer.  I modsætning til traditionelle valg bør man forvente sig, at stemmerne fordeler sig forholdsvist tæt omkring midten, med...
  • 2014-09-03 05:03:20
    To hændelser tegner mere end noget andet det investeringsmæssige billede af den foregående måned: S&P500 krydsede for første gang nogensinde kurs 2000 og tyske 10-årige statsrenter faldt for første gang under 1%. Som investor var august dermed først og fremmest...
  • 2014-08-28 09:56:48
    Denne sommer var jeg på bondegårdsferie i Syditalien. Vi boede på en såkaldt agri-turismo, et økologisk landbrug, hvor en håndfuld italienske mamaer dækkede op til fælles middag på langborde i gårdhaven. Meget idyllisk, godt hjulpet af rigelige serveringer af den...
  • 2014-08-18 13:50:40
      Jeg tror ganske fast på at den amerikanske økonomi er i en positiv udvikling. Jeg er også ganske overbevist om, at nedgangen i løbet af vinteren først og fremmest kan forklares af et ekstremt vejrlig. Jeg har skrevet om det...
  • 2014-08-11 07:07:29
    ”Hvor fanden er fronten” er den danske titel på filmen ”Which Way to the Front” af Jerry Lewis fra 1970. Titlen er også en meget god sammenfatning af markedsbevægelserne de sidste par uger. Generelt har det været svært at bevare...
  • 2014-08-06 08:14:55
    Politiske snarere end finansielle og økonomiske forhold tiltrak sig finansmarkedernes opmærksomhed i juli, ikke mindst den tragiske nedskydning af MH17 i Ukraine og den fornyede konflikt mellem Israel og Hamas. Disse konflikter sættes i relief af, at juli også markerede...
  • 2014-07-01 06:18:56
    Investeringsmæssigt har den første halvdel af 2014 været en fornøjelse at deltage i. Globale aktier – målt i danske kroner – har leveret et afkast på 7,5%. Danske aktier er steget med ikke mindre end 19,9%. Disse afkast er blevet...
  • 2014-06-27 06:50:01
    Forleden blev jeg interviewet til Børsens Investorskole (se her) om væksten i de såkaldte smart-beta strategier og det bagvedliggende fokus på risikofaktorer på aktiemarkeder. I den finansielle ordbog er beta en betegnelse for et markedsafkast. Et markedsafkast er et passivt afkast,...
  • 2014-06-13 08:50:39
    Over de sidste 35 år er globale aktier steget i 27 år og faldet i 8 år. I hele træskolængder falder markedet altså hver femte år. Uanset hvor godt et kalenderår er, er der  altid  perioder med tab indenfor et...
  • 2014-06-05 11:55:13
    ECB har i dag leveret en pengepolitisk lempelse langt ud over det forventede. Ikke alene har man sænket renterne og introduceret negative renter. Man har ligeledes introduceret en ny målrettet, langsigtet repo tildeling (TLTRO), der skal sikre likviditet til udlån til...
  • 2014-06-02 11:40:17
    Maj kom med al sine søde mildhed i år og kastede en sand perlerække af afkast ud over de finansielle markeder. Globale aktier steg med 3,6% målt i danske kroner (MSCI World, totalafkast), en stigning der trak en ny historisk...
  • 2014-05-20 09:04:02
    Den 24. april satte Nationalbanken renten på indskudsbeviser op med 0,15 %-point til 0,05%. Dermed ophørte eksperimentet med negative renter i Danmark, som vi har haft siden august 2012. I pressemeddelelsen på dagen skrev Nationalbanken:   ”Renteforhøjelsen sker på baggrund af salg af...
  • 2014-05-08 08:26:00
    Man har i de sidste par år diskuteret frem og tilbage om det amerikanske arbejdsmarked gør det godt nok. Kritikere er typisk skuffede over den manglende jobvækst, og nogle mener ligefrem at det er udtryk for, at de vestlige økonomier...
  • 2014-05-05 06:19:27
        00’erne og starten på 10’erne har været bøvlede for mange aktieinvestorer. Globale aktier faldt kraftigt mellem 2000-2002 i kølvandet på dotcom boblen. Vi var kun lige kommet i godt humør inden finanskrisen ramte i 2007. Men nu kan vi måske...
  • 2014-05-01 08:58:00
    Globale aktiemarkeder er steget betragteligt siden marts 2009, og der gives i den finansielle debat ofte udtryk for en fugl Føniks-frygt for, at vi er fløjet for højt og at solens stråler vil brænde vingerne til aske og sende markederne...
  • 2014-04-08 10:43:00
    OECD har i dag publiceret deres ledende indikator for februar (composite leading indicator, CLI). For første gang i 17 måneder er budskabet negativt: Den ledende indikator faldt med 0,07%, hvilket flytter os over i en såkaldt opbremsning i forhold til...
  • 2014-04-03 10:11:00
    Det er igen blevet populært at spå om en aktiekorrektion. Som ammen i kirken så giver kursstigninger ofte anledning til at sortseere kommer op af gulvsprækkerne, med en bekymring om at en korrektion er nært forestående.   Jeg har lært at man...
  • 2014-03-31 07:27:00
    I sidste uge skrev jeg om globale aktier (se her), med fokus på hvordan de enkelte lande og regioner er repræsenteret i de brede aktieindeks. I det bredeste af slagsen, MSCI All Countries (MSCI AC), udgør USA tæt på 50%...
  • 2014-03-24 13:17:00
    USA dominerer fuldstændig enhver opgørelse over globale aktiemarkeder med en vægt på omkring 50%. Derimod fylder selv de store vækstmarkeder forsvindende lidt. Rusland, for eksempel, udgør blot 0,5%, hvilket er den samme vægt som Danmark. Danske aktiers fænomenale kursudvikling over...
  • 2014-03-11 09:48:23
    Den danske betalingsbalance viste et overskud på 9,0 mia. i januar. Over det seneste år har overskuddet været på 136 mia. kr., hvilket er et nyt, historisk rekordniveau, svarende til 7% af bruttonationalproduktet. De månedlige overskud har været aftagende siden...
  • 2014-03-04 08:15:00
    Globale aktier (MSCI World) steg med 4,2% i februar. Målt i danske kroner endte stigningen på 2,7%, og i begge opgørelser trak den kraftige stigning aktiemarkederne i plus for året til dato. Kursfremgangen var usædvanlig stor på det danske aktiemarked,...
  • 2014-03-03 14:24:00
    Jeg har absolut ikke nogen inside viden om det politiske spil i og udenfor Ukraine, men her er ganske kort hvad jeg tror der vil ske de kommende dage.  1.    Vesten vil under ingen omstændigheder gå i...
  • 2014-02-25 13:30:00
    Økonomiske nøgletal har generelt været ret elendige i USA på det seneste. Det letteste sted at få et overblik over udviklingen er ved at se på de såkaldte economic surpriseindeks, der måler forskellen på det faktiske og det forventede udfald....
  • 2014-02-19 10:50:00
    En af de mest fascinerende bøger jeg har læst henover vinteren er Ray Kurzweils How to create a mind: The secret of human thought revealed. Ray er teknologiguru om en hals og har i mange år skrevet om en sammensmeltning...
  • 2014-02-04 14:36:00
    Januar bød på en hård, men velkendt start på det nye investeringsår: globale aktier faldt, det samme gjorde renten på statsobligationer, og emerging markets valutaer lignede noget selv baggårdskatte ville gå udenom. Fulgte markederne i hovedtræk mange tidligere korrektioner, bør...
  • 2014-01-13 07:52:00
    I torsdags var jeg gæst ved Skagen Fondenes Nytårskonference. Det er et godt arrangement, og jeg har lyttet med glæde til førende meningsdannere over de seneste år. Blandt talerne i år var Paul Krugman, amerikansk økonom, nobelprismodtager, og et godt...
  • 2014-01-06 09:18:00
    Det forgangne år har været et ekstraordinært investeringsår, med exceptionelle afkast på aktier fra udviklede markeder (S&P500 steg med 28% og C20-CAP med 35%). På obligationsmarkederne blev festen noget mere afdæmpet: danske statsobligationer endte med et afkast tæt på nul,...
  • 2013-12-09 12:28:00
    Den 29. april i år blev jeg interviewet til Børsens Højt Spil om udsigterne for guld (du kan finde interviewet her). Min holdning var, at guld var en finansiel boble, der var bristet og at priserne på guld burde falde...
  • 2013-12-02 09:34:00
    På trods af digteren Henrik Nordbrandts mangeårige kampagne mod november endte måneden ikke desto mindre med solide afkast for risikobehæftede aktiver. I forlængelse af oktobers kursfest steg globale aktier med yderligere 1,9% (målt i danske kroner), og er nu steget...
  • 2013-11-25 08:47:00
    Der tales igen om bobler i aktiemarkedet. For at være ærlig synes jeg det er udtryk for mangel på viden om hvad der er en boble og hvad der ikke er. Falder aktiemarkedet herfra vil det med høj sandsynlighed være...
  • 2013-11-18 09:25:00
    Der er et stigende fokus på behovet for at finde en ny model for omkostningerne i danske investeringsforeninger, og for den investeringsrådgivning bankerne i dag tilbyder. Investeringsrådgivning er en vigtig serviceydelse for mange mennesker, på samme måde som du kan...
  • 2013-11-11 09:19:00
    I onsdags fremsatte Erhvervs- og Vækstministeriet et forslag om fremtidssikring af dansk realkredit. Lovforslaget indebærer en ”tvungen løbetidsforlængelse for realkreditobligationer med kortere løbetid end de bagvedliggende lån i særlige situationer”. På godt dansk betyder det, at dine rentetilpasningslån bliver konverteret...
  • 2013-11-01 14:22:00
    Globale aktiemarkeder fortsatte kursopgangen fra september, og endte med et plus på næsten 4% i oktober. Danske aktier fulgte trop med en tilsvarende stigning, og for tredje måned i træk kunne også emerging markets aktier følge med. Globale aktier er nu...
  • 2013-10-28 11:31:00
    Euroen er steget betragteligt overfor amerikanske dollar det seneste år, en udvikling der er kommet bag på mange. Bag stigningen ligger et betydeligt skift i kapitalbevægelserne til fordel for euro-zonen, ikke mindst en vending i såvel betalingsbalance som porteføljeinvesteringer. Især...
  • 2013-10-07 07:50:00
    Børsen kører for tiden en glimrende serie under overskriften ”vi danskere”. Normalt skriver jeg om investeringer set fra et helikopterperspektiv, og blander mig sjældent i den hjemlige debat. I dag gør jeg en undtagelse. Der er to vendinger i den daglige...
  • 2013-10-01 10:35:00
    Globale aktier steg med 3,7% i september, en stigning der trak flere indeks på begge sider af Atlanten i historiske rekordniveauer. Med fremgangen i september sluttede andet kvartal med et plus på 6,4%, og året-til-dato med en stigning på 18,9%....
  • 2013-09-16 06:22:00
    Onsdag den 18. september kl. 20 får vi vished om hvorvidt Federal Reserve vil påbegynde en reduktion i det løbende obligationskøb under QE3, den såkaldte tapering. Når meddelelsen kommer, vil der være usædvanligt mange informationer at forholde sig til. Udover...
  • 2013-09-11 09:53:00
    Paris-baserede OECD (Organisation for Economic Development and Corporation) har publiceret deres ledende indikator for juli måned. Indikatoren er bygget til at forudse den økonomiske vækst de kommende seks måneder, noget som den gør med rimelig succes. Den ledende indikator har været...
  • 2013-09-04 06:21:00
    Et centralt spørgsmål denne tid er hvorvidt man ser finansielle markeder som værende midt i en række centrale rotationer på strategisk niveau, eller blot usædvanligt rundtossede. Jeg hælder mest til det første.   Jeg har længe set positivt på udviklingen for den...
  • 2013-08-28 09:02:33
    Den danske 10-årige statsobligationsrente er steget fra et historisk lavpunkt på 0,97% sidste sommer til lige over 2% i dag. Det er 7. gang at den lange rente er steget med mere end 1 %-point de sidste 20 år. I...
  • 2013-08-19 08:10:00
    If you do not raise your eyes you will think you are at the highest point. Antonia Porchia (1886-1968)   Sikke en fest… S&P500 er steget med godt 15% i år, efter en stigning på 16% sidste år. På trods af en betydelig usikkerhed...
  • 2013-08-06 05:18:00
    Gennem længere tid er det i medierne, og i særdeleshed i Børsen, blevet diskuteret hvorvidt en aktiv eller en passiv investeringsstrategi er at foretrække. Diskussionen er både sund og vigtig, men ofte præget af stammesprog fra finanssektorens inderside. For den...
  • 2013-07-22 06:32:00
    Tiden er løbet fra rekordstore afkast i aktier fra vækstøkonomierne. Emerging Markets halser langt efter de udviklede markeder, og man kan roligt undervægte aktier fra de traditionelle vækstøkonomier. Vil man have eksponering til lande i kraftig udvikling skal man i...
  • 2013-07-01 16:34:00
    På Federal Reserves mødet i juni bekræftede Ben Bernanke den amerikanske centralbanks forventning om en udfasning af den kvantitative pengepolitiske lempelse, QE3 kaldet, og åbnede med en positiv vurdering af amerikansk økonomi døren for en rentestigning i 2015. Måske for...
  • 2013-06-21 10:02:00
    Finansmarkederne har været mere end almindeligt urolige siden Federal Reserves Ben Bernanke den 22. maj bemærkede, at man kunne forestille sig at mindske obligationskøbet under QE3. Uroen har udtrykt sig i faldende aktier og stigende renter generelt set, men i...
Profil
Teis Knuthsen authorimage Teis Knuthsen har det makroøkonomiske overblik og kan se de store linjer. På bloggen her finder man originale vinkler på verdensmarkedets udvikling.

Teis Knuthsen er cand.polit. og investeringsdirektør i Kirk Kapital. Tidligere har han været både investeringsdirektør i Saxo privatbank, Nykredit og Global Head of FX Research hos Danske Bank.

Få Teis indlæg
som RSS-feed her




 
Tidligere bloggere på borsen.dk