Køb kvalitetsaktier, lød det velmenende råd gang på gang fra danske som internationale chef- og aktiestrateger i første halvår af 2020. Rådet er sat på pause, lyder det nu hele vejen rundt fra Velliv, PFA, Danske Bank og Michael Friis Jørgensen, aktiechef i HC Andersen Capital.
“Ingen tror på, at noget kan gå galt – derfor bliver 2021 et bull-marked (stigende aktiekurser,red.),” siger Michael Friis Jørgensen, der var blandt fortalerne for at polstre sidste års porteføljer med kvalitetsaktier.
“I 2020 lærte vi, at man er villig til at gøre alt for at hjælpe. Politikerne og centralbankerne sprøjter penge ud, der er ingen, der får lov at falde, vi har endnu ingen konkurser i bl.a. krydstogt- og flyselskaberne.”
Kvalitetsaktier karakteriseres som selskaber med lav gæld, stærke cashflows og en stabil indtjeningsvækst. De får typisk ikke finansieringsproblemer i krisetider og kan få attraktive renter, lyder det fra Lars Skovgaard Andersen, investeringsstrateg i Danske Bank.
“Vi vælger kvalitetsaktier, når der er stor stress i markedet. Når man ikke ved, hvor længe en usikkerhed varer, er kvalitetsaktier et godt køretøj, der sikrer, at man kommer ud på den anden side,” siger Lars Skovgaard Andersen, der siden forsommeren 2020 gradvist har skruet op for risikoen i amerikanske small og mid cap-aktier samt i europæisk cykliske sektorer som industri og råvarer.
Køretøjet i form af etf’en Ishares Edge MSCI World Quality Factor Ucits har det seneste år givet ca. 8 pct., mens det amerikanske ledende aktieindeks S&P 500 i samme periode er steget ca. 21,4 pct.
Ifølge Michael Friis Jørgensen skyldes denne performance, at “ingen regering er bange for at gældsætte sig”.
“I en sådan verden er der ikke brug for stærke balancer. Jeg har svært ved at se, at kvalitet bliver et relevant tema i 2021,” siger han og tilføjer, at investorerne i stedet gør sig klar til høj økonomisk vækst og lave renter.
pct. har S&P 500 givet i merafkast på et år ift. etf’en Ishares Edge MSCI World Quality Factor Ucits
“I det nuværende marked er det svært at placere sig i en region, sektor eller investeringsstil. Når valueaktier klarer sig godt, plejer vækstaktierne at klare sig dårligt. Sådan er det ikke nu. De professionelle køber value, mens de private køber vækstaktier,” siger Michael Friis Jørgensen og tilføjer, at stemningen er så optimistisk, at falder markedet 10 pct., opfattes det blot som en opkøbsmulighed.
De private investorers rolle i aktiemarkedet må ikke forklejnes, vurderer både han og Tine Choi, chefstrateg i pensionsselskabet PFA.
“Sidste år steg deltagelsen af amerikanske, private investorer i aktiemarkedet, de var med til at skabe momentum i vækst- og særligt teknologiaktier. Uden at sige for meget foretager de sig nok ikke helt samme selskabs- og risikoanalyser som de professionelle. De drives nok mere af nyhedsflowet,” siger Tine Choi.
I PFA positionerer man sig til et økonomisk opsving i andet eller tredje kvartal med “en lille overvægt i value”, mens kvalitetsaktierne er sat på undervægt.
Hos pensionsselskabet Velliv er chefstrateg Henrik Henriksen opmærksom på at have en bred portefølje af forskellige stilarter, men også han er enig i, at tiden p.t. er løbet fra kvalitetsaktierne.
“Men når vi kigger på den anden side af opsvinget, hvor alverdens stater har fået mere gæld, og vi i den vestlige verden har en stadig aldrende befolkning, så står vi med et strukturelt problem, så begynder væksten igen at blive knap, og så kigger vi igen mod kvalitetsaktierne,” siger Henrik Henriksen og tilføjer, at det kan ske i 2022, men indtil da, hælder Velliv mest til de cykliske valueaktier, der svinger med konjunkturen, og som ud fra en fundamental analyse er billigt prissat.
