Det er kun tre år siden, at bestyrelsesformand Niels Stielund overtog, hvad han selv har betegnet som en virksomhed med “en vision, halve tegninger og en tom pengekasse”.
Nu bliver selskabet, der i dag hedder WPU, Waste Plastic Upcycling,som omdanner affaldsplast til olie, noteret på den norske Euronext børs med en værdiansættelse på lige under 684 mio. norske kroner, eller ca. 530 mio. kr. Ejerne vil rejse de sidste 20 mio. kr. til opførelsen af sin første af tre planlagte fuldskalafabrikker, hvor virksomhedens selvudviklede teknologi skal forvandle et universelt miljøproblem – deponeringsklar plastik – til grønt guld.
“Det begyndte med en idé, vi synes var spændende, og den har vi fået ført ud i livet og gjort til isenkram, der kunne fungere. Selve maskineriet har vi bygget om 14 gange for at nå til et sted, hvor vi har kørt produktion på et testanlæg i fuld størrelse i ni måneder, så nu mener vi, at tiden er inde,” siger Niels Stielund om børsplanerne.
Arbejder medat omdanne plastikaffald til olie, der igen kan bruges til produktion af ny plastik. Teknologien kan ifølge WPU gøre brug af plastik, der allerede er genanvendt så mange gange, at det ikke har andre anvendelsesmuligheder end afbrænding og deponi. Selskabet vilrejse 20 mio. kr. til at finansiere en del af sin første fuldskalafabrik i Fårevejle. Forud for børsnoteringen er selskabet værdisat til 684 mio. norske kroner. Selskabets aktieudbydes til 15 kr.
Men Jakob Have er skeptisk over for flere forhold ved børsnoteringen. Han er aktieinvestor og adm. direktør i aktiefonden Nordic Compound Invest – samt den ene halvdel afBørsens børspanel, der trykprøver nye noteringer på den danske vækstbørs First North.
“Det er lidt vildt, at noget, der var under 15 mio. kr. værd for to-tre år siden, nu er over 500 mio. kr. værd uden at have haft en fuldskala produktion i gang. Der leder jeg lidt efter nogle pejlemærker, der kan supportere den her værdiansættelse, og det finder jeg ikke rigtig,” siger aktieinvestoren med henvisning til, atWPU's testanlæg i Egebjerg brændte ned i efteråret 2021som følge af en menneskelig fejl på fabrikken.
En fejl, der ifølge selskabet ikke fysisk kan forekomme på de kommende fabrikker.
“Vitols aktier er ikke fastlåst, så i princippet kan de sælge ud på første handelsdag til stor gevinst, mens vi andre investorer bliver kørt over
Jakob Have, adm. direktør,Nordic Compound Invest
Hos WPU affejer Niels Stielund blankt kritikken af prissætningen, der er udarbejdet af to uafhængige rådgivere, og understreger, at Nykredit er kommet ind som finansiel partner med et lån på et større tocifret millionbeløb., mens den globale energihandlerVitol har skrevet kontrakt på at aftage hele WPU's produktionskapaciteti tre år, når alle tre fabrikker er oppe at køre.
“Samtidig har Vitol også investeret et pænt tocifret millionbeløb i os som aktieindehaver, så det beviser jo også, at de tror på selskabet,” fortæller Niels Stielund om energikæmpen, der i marts købte 7,8 pct. af WPU.
Det er imidlertid langt fra nok til at overbevise Jakob Have, der samtidig kritiserer de forhold, Vitol er trådt ind i WPU på.
“En måned inden børsnoteringen køber Vitol aktierne til 8,4 kr. stykket, og nu sker noteringen til 15 kr. stykket. Og Vitols aktier er ikke fastlåst, så i princippet kan de sælge ud på første handelsdag til stor gevinst, mens vi andre investorer bliver kørt over. Det er ikke proof-of-concept i min bog."
Niels Stielund er uforstående for netop den kritik og kalder det normal praksis.
“Det er kun fint, at de, der tager den største risiko, handler til den laveste pris, for de gør det mere sikkert for andre investorer. Det skal også ses i lyset af, at vores oliekontrakt med Vitol er et trecifret millionbeløb værd,” siger han.
mio. kr. vil WPU rejse gennem børsnoteringen på Euronext
Det argument køber Jakob Have ikke.
“Jeg synes, det er dybt problematisk, at man har indgået en aftale med Vitol under de forhold så sent op imod børsnoteringen. Det er sådan noget, der får mig til at gå en stor bue uden om en investering.”
Jakob Have ser til gengæld mange positive takter i selve forretningsmodellen og sektoren, WPU arbejder i. Plastikaffald er en notorisk klima- og miljøsynder, og markedet for grønne løsninger er overordnet set i høj kurs.
Efter alt at dømme er WPU også lykkedes med at udvikle en teknologi, der kan gøre værdi af plastik, der allerede er genanvendt op til flere gange og derfor er i enden af sin livscyklus.
“Det er kun fint, at de, der tager den største risiko, handler til den laveste pris, for de gør det mere sikkert for andre investorer
Niels Stielund, bestyrelsesformand, WPU
Men som investering vurderer Jakob Have stadig WPU som alt for risikabel til, at han ville sætte sine egne penge i plastselskabet.
“Det vil være helt fantastisk, hvis de lykkes med planerne og får den her storskalaproduktion til at løbe som planlagt. Men det er meget sjældent, man ser, at det går så glat, når det er en virksomhed, der endnu ikke har en produktionshistorik,” siger han og fortsætter:
“Jeg er måske lidt konservativ der, og så går man måske en gang imellem glip af nogle af de kursraketter, der flyver rigtig højt. Der kan potentielt være stor upside i casen her, men til det her kursniveau og med den historik synes jeg langt fra, den er attraktiv,” siger han.
Med børsnoteringen vil WPU sikre sig en plads i aktiemarkedet, der også skal gøre det muligt at skaffe fremtidig investering, når de nye fabrikker skal bygges, mens selskabet allerede har luftet planer om at udvide til andre lande.
Men først skal det bevises, at produktionen i storskala kommer til at fungere i praksis – det er både den risiko og chance, investorerne må købe ind på sammen med den nuværende ejerkreds, argumenterer Niels Stielund.
“Der er selvfølgelig en risiko – alle investeringer er risikofyldte. Men jeg tror, at folk lægger meget vægt i vores tætte samarbejde med Vitol, og man skal huske, at den eksisterende ejerkreds altså har investeret et stort tocifret millionbeløb i at udvikle virksomheden fra en vision til den færdige teknologi, vi sidder med i dag,” fortæller han.
