FLS-koncernen holder igen med leverandørbetalinger, og de regnskabsmæssige nøgletal bliver påvirket af de manglende betalinger.
“Når FLS smækker kassen i, så får det en positiv kortsigtet indflydelse på nøgletallet “afkast af investeret kapital”, når der stilles gratis likviditet til rådighed fra leverandører,” siger Leif Christensen, der er lektor på CBS.
Det er et område, aktieanalytikere interesserer sig for.
“Pengestrømmene er vigtige, i forhold til hvilke tal mine modeller spytter ud i den anden ende. Jo større pengestrømme, jo større er værdiansættelsen af selskabet,” siger Mikkel Emil Jensen, der er aktieanalytiker i Sydbank.
Arbejdskapitalen i FLS er reduceret med 441 mio. kr. fra første til andet kvartal 2020. Evnen til at holde et lavt niveau af arbejdskapital vil ofte medføre et bedre afkast af investeret kapital.
Der arbejdes med andre ord offensivt med arbejdskapitalen i FLS.
Mikkel Emil Jensen er ikke specielt kritisk over for FLS’ måde at håndtere kreditorerne på, men anser det for cash management, som man også ser i mange andre virksomheder – aftalebrud eller ej.
“Alt andet lige vil stærkere pengestrømme medføre en højere værdiansættelsen af selskabet,” siger Mikkel Emil Jensen.
Sådan ser aktieanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand også på situationen, dog med den tilføjelse at “man altid kan diskutere metoden.”
Der er undervejs i krisen kommet et meget stærkt fokus på aktivsiden af selskaberne.
“I et kapitalintensivt selskab som FLS, hvor der er usikkerhed om den fremtidige økonomiske vækst, kommer man til at flytte øjnene ned til cashflow og balancestyring. Der vil blive kigget på arbejdskapitalen i en aktie som FLS, da de er i en situation, hvor der er en rimelig usikkerhed i forhold til fremtiden,” siger han og tilføjer:
“Det får betydning for, hvordan jeg værdisætter aktien. Der skal bl.a. indregnes en risikopræmie for muligheden for, at selskabet får behov for at rejse kapital i fremtiden.”
Hos FLS er betalingsrestriktionerne sat i søen som konsekvens af coronakrisen.
“Vi kunne se, at kunderne, selv om de havde lovet det modsatte, holdt pengene tilbage. Vi har gjort det samme, og tingene har jævnet sig meget ud. Så det har ikke en regnskabsmæssig effekt,” siger Asger Lauritsen, der er indkøbsdirektør i FLS.
