Følg pengene. Det er netop, hvad den amerikanske storbank Citi har gjort med pengestrømmene på de finansielle markeder mellem investorer og aktive og passive fonde på baggrund af data fra det finansielle analysehus EPFR.
“Vi har set på pengestrømmene, og lige nu er der et interessant mønster, der gør sig gældende, og som driver det nuværende marked,” siger Beata Manthey, global aktiestrateg i Citi.
Det drejer sig om tre, globale investeringstendenser: en rotation mellem aktivklasser, en rotation inden for aktiefonde, og en rotation mellem aktiv og passiv forvaltning.
“Der er foreløbige tegn på et udsalg af obligationer og et stort køb af aktier i marts, og det er det første outflow af obligationer, vi har set siden marts 2020,” siger Beata Manthey og tilføjer, at pengestrømmene ud af obligationsfondene er 5 mia. dollar, svarende til 0,1 pct. af de forvaltede midler, mens aktiefondene har tiltrukket et rekordhøjt niveau på 122 mia. dollar, svarende til 0,8 pct. af de forvaltede midler.
“Hvis denne rotation fortsætter, vil den kunne skubbe aktiekurserne endnu højere op
Beata Manthey, global aktiestrateg, Citi
Ser man på det samlede beløb i år, har aktiefondene tiltrukket 1,5 pct. af de forvaltede midler, mens obligationsfondene har tiltrukket 1,8 pct.
“Hvis denne rotation fortsætter, vil den kunne skubbe aktiekurserne endnu højere op,” siger Beata Manthey og tilføjer, at Citis forventning til årets afkast på globale aktier allerede er indfriet.
Hvad angår den anden rotation, så har investorerne i marts for alvor trykket købsknappen i bund, hvad angår valueaktier, der typisk ligger inden for bank- og energisektoren.
“Der er en substantiel pengestrøm ind i valuefonde. Vi skal helt tilbage til fire måneder i 2016 og 2017 for at se et inflow i value. Denne pengestrøm skaber momentum til fremtidig aktivitet,” siger Beata Manthey og indikerer, at investorer ofte rider med på en bølge, når den først er i gang.
Tredje rotation kan glæde alle udbydere af aktive investeringsfonde, for i mange år er pengestrømmene flydt mod de langt billigere passive investeringsprodukter, men siden 2017 er inflowet til de passive faldet, men de er stadig større end mod de aktivt forvaltede fonde, viser Citis data, som dog også viser, at det store outflow fra de aktive fonde er faldende siden 2018.
En af forklaringerne kan ifølge aktiestrategen være den stigende interesse for bæredygtighed og ansvarlige investeringer. Indtil videre har det været svært at finde passive esg-screenede (sociale, miljø- og ledelsesmæssige) investeringsfonde, hvilket har været et argument for at vælge en aktiv fond.
