Usikkerheden er let stigende i det amerikanske aktiemarked, viser volatilitetsindekset, vix. Det er kendt som frygtens indeks, fordi det, meget groft sagt, udtrykker investorernes forventninger til aktiernes kursudsving. Når vix viser høje tal, vil bølgegangen i aktiemarkedet være stor, som i marts sidste år, hvor vix toppede i knap 83.
“Lige nu fortæller vix mig, at der er mere ængstelighed i markedet,” siger Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit Markets, men han understreger, at det nuværende niveau på mellem 22 og 23 ikke er i nærheden af panik, men over det historiske gennemsnit på 12-15-stykker.
Ifølge Frederik Engholm skyldes det let forhøjede niveau, at investorerne i år har haft svært ved at positionere sig pga. af usikkerheden om hastigheden og omfanget af den stigende inflation og de stigende renter.
“Den ene dag er der god medvind til valueaktier og modvind til vækstaktier, mens der den anden dag er det stik modsatte. Det er på det seneste blevet svært at se en klar tendens i markedets retning, og det skaber altid mere uro, end hvis der var en klar tendens,” siger chefstrategen, der dagligt kigger på vix som en del af sit analysearsenal.
Vix er senest især steget på baggrund af de seneste inflationstal fra USA, der steg langt over de højeste estimater, lyder det fra Henrik Henriksen, der er chefstrateg i pensionsselskabet Velliv.
“Stigningen i vix er delvist drevet af positioneringen mellem vækst og value, men mest af alt skyldes det den amerikanske centralbank, The Federal Reserve, Fed, der ikke siger det, alle ved. Det er kejserens nye klæder. Der skal være én til at sige, at renterne skal op, og at opkøbsprogrammerne skal reduceres,” siger Henrik Henriksen med henvisning til Fed’s nuværende, månedlige obligationsopkøb på 120 mia. dollar af stats- og realkreditobligationer.
“Så vix afspejler en frygt for, hvad der vil ske, hvis det går for stærkt med inflationen, og hvis den kommer på den anden side af 3 pct.,” siger Henrik Henriksen.
Ifølge Henrik Henriksen har valueaktier, der typisk ligger inden for råvarer, finans og materialer, historisk set nydt godt af stigende inflation, men problemet er, at valueaktierne ikke udgør nogen stor andel af det amerikanske aktiemarked efter adskillige år med vækstaktier som investorernes favoritter.
Kigger man på vix-grafens seneste udvikling, er der flere små toppe det seneste års tid end normalt, hvilket netop indikerer forvirring om, hvor investorerne vil hen med deres investerbare midler.
“Der er klart mere volatilitet i volatilitetsindekset, men trenden er nedad mod et mere normalt niveau,” siger Jakob Vejlø, chefstrateg i Bankinvest, og tilføjer, at der har været en del uro i både aktie- og kryptovalutamarkedet den seneste uge.
og lidt til ligger vix på, det er over normalen på 12-15 og langt fra 2020-toppen på ca. 83
“Man kan sige, at al den usikkerhed kunne have afstedkommet et højere vix-niveau, så det viser noget om en vis robusthed i aktiemarkedet. Vi har en klar overvægt til aktier og til de cykliske dele af markedet. Selvom de laveste frugter allerede er høstet – de globale aktier er steget ca. 65 pct. fra bunden i 2020 til i dag, og i år er de globale aktier oppe med ca. 10 pct. – så er der stadig råstyrke i den globale økonomi og i selskabernes indtjeningsperspektiver,” siger Jakob Vejlø.
Selvom Jakob Vejlø holder øje med vix og dets udvikling, er det ikke noget, han bruger som en ledende indikator for, hvor markedet skal henad.
“Men der er en stor sammenhæng mellem vix-grafens toppe og der, hvor aktiemarkedet er under maksimalt pres,” siger Jakob Vejlø og indikerer på den måde også, at ved høje vix-tal er der mulighed for gode opkøb i aktiemarkedet.
