De første regnskaber i denne regnskabssæson er lagt på bordet. De amerikanske finanshuse Blackrock, J.P. Morgan Chase & Co., Wells Fargo og Citigroup rundede alle sidste uge af med bedre end forventede regnskaber. Og den linje vil ifølge Henrik Henriksen, chefstrateg i pensionsselskabet Velliv, blive fulgt af de kommende regnskabsaktuelle selskaber.
“Det ser ud til at blive en rimelig stærk regnskabssæson fra de amerikanske virksomheder,” siger Henrik Henriksen, der også skeler til de regnskaber, der er fremlagt i december pga. forskudt regnskabsår.
“De store virksomheder i USA, der allerede har afsluttet deres fjerde kvartal forskudt, har i gennemsnit overgået analytikernes forventninger med ca. 12 pct. på bundlinjen og 3 pct. på toplinjen. Det tyder på, at der er en tendens,” siger han og hæfter sig også ved nøgletallet PMI fra Institute for Supply Management (ISM) i december, der viser en amerikansk erhvervstillid på 60,7. I november var det 57,5, og et nøgletal på 50 er skillelinjen mellem økonomisk ekspansion eller tilbagegang.
“Et PMI på 60,7 – det er altså højt og bedre end ventet, og når de økonomiske nøgletal efter en recession kommer bedre ud end ventet, plejer det at være et varsel om, at virksomhederne vil klare sig bedre end forventet.”
Man må dog ikke glemme konteksten, advarer chefstrategen. Mange analytikere har i modsætning til normalen været meget pessimistiske til Q4. Derfor er det lettere at overraske. Og der er noget om snakken, viser statistik fra Factset.
pct. indtjeningsvækst i S&P 500-selskaber forventer Jyske Bank i 2021
For ifølge den har analytikerne op til denne regnskabssæson – for andet kvartal i træk – opjusteret deres estimater til S&P 500-selskaberne. I snit har de opjusteret med 2,3 pct. for Q4, mens de over de seneste 60 kvartaler i snit har nedjusteret med 5,2 pct.
En anden pointe, investorer skal huske, er, at sammenligner man selskabernes resultater med fjerde kvartal 2019, er det nogle frygtindgydende tal. Ifølge data fra Refinitiv ventes indtjening pr. aktie (eps) i fjerdekvartalsregnskaberne at falde med 9,8 pct. ift. Q4 2019. Sies energisektoren fra, falder indtjeningen med 6,6 pct.
I Jyske Bank er chefstrateg Ib Fredslund Madsen modsat Henrik Henriksen ikke så sikker på de gode resultater i de netop afsluttede regnskaber.
“Der kan komme kortvarige fald, men vi har generelt overvægt på aktier
Ib Fredslund Madsen, chefstrateg, Jyske Bank
“Fjerde kvartal bliver på flere områder et svært kvartal pga. nye nedlukninger og restriktioner. Jeg tror, vi vil se en vækstpause, og at eps i snit falder med ca. 10 pct. De efterfølgende kvartaler ser meget bedre ud. Jeg forventer en indtjeningsvækst i S&P 500 på lige under 30 pct. for hele 2021,” siger Ib Fredslund Madsen.
Både han, Henrik Henriksen og chefstrateg i Nykredit Frederik Engholm forventer “begrænset afsmitning” fra regnskaberne på aktiekurserne pga. gevinsthjemtagning. Efter de kortvarige bump vurderer både Velliv og Jyske Bank, at der kommer flere kursstigninger, da investorerne langtfra går i detaljer med resultaterne, men i stedet fokuserer på selskabernes udmeldinger til den nære fremtid, de såkaldte guidance. Ifølge de omtalte amerikanske storbanker er der stadig stor usikkerhed og udsigt til svag udlånsvækst i 2021.
“De fleste selskaber vil nok alligevel sige, at de forventer et bedre 2021 end 2020, og at de forventer mere normalisering. Det skal investorerne have fokus på, og på den front ser vi lys,” siger Ib Fredslund Madsen og anerkender, at investorerne allerede har priset en del optimisme ind i kurserne.
“Der kan komme kortvarige fald, men vi har generelt aktier overvægtet,” siger han og fremhæver råvarer og finans som de p.t. mest attraktive.
Velliv og Jyske Bank sigter begge mod ca. 10 pct. i afkast på globale aktier i år.
