Jyske Banks regnede forkert, da banken fastsatte markedsværdien af de renteswaps, der sidste år knækkede Vibygård Gods.
Det mener flere eksperter, der bakker op om principperne bag Copenhagen Simulations beregning af værdien af de samme renteswaps.
“Beregningerne er lavet efter almindeligt anerkendte principper og metoder. Jeg er derfor helt enig i, at det, som bankerne kalder en markedsværdi, ikke er en markedsværdi,” siger Rolf Poulsen, der er professor ved Matematisk Institut på Københavns Universitet.
Forskellen på de to beregninger er for den ene swap 18 mio. kr. og helt afgørende for, om Vibygård Gods kunne være i live i dag. En sag, som Jyske Bank ikke vil kommentere.
Andre virksomheder har haft samme udfordring, hvor bankens beregning har ført til, at de måtte stille ekstra sikkerhed. Mange af dem har ikke været klar over, at disse beregninger kunne udfordres.
“Jeg er (...) enig i, at det, som bankerne kalder en markedsværdi, ikke er en markedsværdi
Rolf Poulsen, professor
Børsen har derfor bedt Copenhagen Simulations teste en række af bankernes beregninger med afsæt i anerkendte matematiske modeller. Flere eksperter har trykprøvet resultaterne, som blandt andet er justeret for de såkaldte xVA-faktorer, som ifølge Rolf Poulsen er helt efter bogen.
Han mener, at bankerne i de udvalgte cases begår den fejl, at de opgør værdien af swappen ved at sammentælle de fremtidige rentebetalinger frem til swappens udløbsdato.
“Værdien af de fremtidige betalinger ansætter de til at være væsentlig højere, end værdien reelt er, forstået på den måde at de ikke vil kunne få den pris, hvis de solgte betalingsrækken i markedet,” siger Rolf Poulsen.
Søren Bundgaard Brøgger har været udpeget som syns- og skønsmand i sager om renteswaps ved Sø- og Handelsretten. Han er nu ph.d.-studerende på CBS og peger på, at det står direkte i handelsaftalen mellem Jyske Bank og Vibygård, at markedsværdien ikke kun skal beregnes med afsæt i de fremtidige betalinger.
“I Jyske Banks rammeaftale skriver de, at markedsværdien er den værdi, som swappen kan realiseres til under normale omstændigheder. Den værdi indeholder klart xVA. Det vil sige, hvis Jyske Bank skulle sælge den swap til en anden bank, ville denne afkræve en discount for xVA. Det er problematisk, fordi det også inkluderer kundens egen kreditrisiko. Dermed kan kundens dårlige økonomi blive en fordel for kunden, men det er ikke desto mindre sådan, at jeg læser aftalen,” siger Søren Bundgaard Brøgger.
