Hvor har pensionskunderne fået det bedste afkast? Det ændrer sig fra år til år, men på langt sigt er det de få pensionskunder, som får deres opsparing passet billigt af en computer i Ballerup, der er de klare vindere.
Det viser tal for afkastet for en typisk kunde med 20 år til pension i landets pensionsprodukter.
I ni af produkterne har pensionsselskabernes investeringsfolk med såkaldt aktiv forvaltning forsøgt løbende at skrue op og ned for risiko og vælge de bedste aktier for at skabe et afkast, der er bedre end markedet. I det sidste produkt, som en mindre andel af kunderne i Velliv har placeret deres penge i, er pengene investeret i billige indeksfonde, som passivt forsøger at spejle udviklingen i markederne.
“Det er jo ret slående, at det passive produkt har klaret sig bedre end alle de aktive. Forklaringen må simpelthen være, at kunderne sparer omkostningerne,” siger Carsten Tanggaard, der er professor i finansiering ved Aarhus Universitet.
“enten er vi alle sammen dygtige, eller også er vi bare lige store skvadderhoveder
Peter Lindegaard, investeringsdirektør i Industriens Pension
Han peger på, at forskellen i afkast mere eller mindre passer med forskellen i omkostninger og opfordrer pensionsselskaberne til at droppe den aktive forvaltning.
Men på trods af det passivt forvaltede produkts succes anbefaler Velliv stadig pensionsselskabets aktivt forvaltede produkt som standard til kunderne.
“Vi mener generelt set, at begge produkter har deres berettigelse. Der er nogle af vores kunder, der foretrækker et indeksprodukt, der har en lavere omkostningsprocent, men som til gengæld ikke har så bred en portefølje som en aktivt forvaltet portefølje,” siger investeringsdirektøren i Velliv, Anders Stensbøl Christiansen, der stadig forventer et bedre risikojusteret afkast på det aktivt forvaltede produkt.
Analysehuset Nikolaj Holdt Mikkelsen
“Der, hvor vores aktive produkt i særdeleshed vil klare det godt, det er, når vi får meget volatilitet på de finansielle markeder, og når vi har store nedture.”
Industriens Pension er det selskab, der har leveret det bedste afkast de seneste syv år – kun 0,4 procentpoint årligt under det passive produkt. Her tror man også, at pensionsselskabernes aktive forvaltning vil give et bedre afkast fremadrettet.
procentpoint under Velliv Index’årlige afkast ligger Industriens Pension og leverer dermed det bedste afkast for de aktivt forvaltede porteføljer
“Man kan også lægge den betragtning på det, at der ikke er stor forskel på afkastene på syv års sigt. De ligger på 7-8 pct. årligt. Det viser, at ingen i denne periode har været i stand til at gøre det så meget bedre end andre. Så enten er vi alle sammen dygtige, eller også er vi bare lige store skvadderhoveder,” siger investeringsdirektør i Industriens Pension Peter Lindegaard.
Ifølge den selvstændige investeringsrådgiver Nikolaj Holdt Mikkelsen, der har indsamlet afkasttallene, er det ikke en enkel øvelse at vurdere, om pensionsselskaberne er så dygtige, at de har leveret merværdi til kunderne med deres aktive forvaltning.
Det skyldes, at de investerer i mange forskellige investeringsaktiver, hvilket gør det svært at finde ud af, hvad man skal sammenligne afkastet med.
“Derfor er Vellivs indeksprodukt blevet en slags referenceramme for, om de andre klarer sig godt med deres aktive forvaltning,” siger Nikolaj Holdt Mikkelsen og fortsætter:
“Der må man bare sige, at det er svært at slå.”
Flere pensionsselskaber har tidligere peget på, at de aktivt forvaltede produkter burde klare sig godt i et mere turbulent marked. Men i 2020, der har budt på historisk store udsving, har Vellivs indeksprodukt faktisk kun tabt til to af de ni flagskibsprodukter.
“Det giver da stof til eftertanke,” siger investeringsrådgiveren.
