Milde vinde blæser ind over aktieinvestorerne i form af stærke makrotal. Det gælder f.eks. enlangt bedre jobskabelse i USAend forventet, ligesom den lidt blødere erhvervstillidsindikator ISM peger på en boostende amerikansk industri og servicesektor.
ISM for industrien steg f.eks. så kraftigt i marts – til 64,7 fra 60,8 i februar – at det har nået sit højeste niveau i 38 år, mens ISM-tallene for den amerikanske servicesektor steg til 63,7 i marts – langt over konsensusestimatet og februartallet på 55,3.
Men foråret på aktiemarkedet kan hurtigt isne til som en dansk forårsdag.
“Dollarkursen har en meget stor betydning for alle, der ejer Novo Nordisk, Coloplast, GN Store Nord og Demant
Jens Løgstrup, aktiestrateg
Spørger man Jens Løgstrup, aktiestrateg i PP Capital, er der tre ting, man skal tænke over som aktieejer:
Det ene er en stigende gældsætning, der kan blive en reel problemstilling, hvis der kommer stigende renter.
Det næste er en stigende inflation, som kan føre til stigende renter, hvilket kan skabe uro i det finansielle marked. Det vil æde bl.a. renteafkastet på obligationer og kan udløse et udsalg af de dyrest prissatte aktier, hvor vækstforventningerne langt ude i fremtiden allerede er indpriset.
Den tredje er risikoen for en faldende dollar. Det senest år er dollaren faldet ca. 8,5 pct. over for den danske krone.
“Dollarfaldet er lidt overset, men det er meget vigtig for danske investorer, der investerer i danske aktieselskaber, som handler med USA,” siger aktiestrategen.
Hovedparten af danske investorer har placeret størstedelen af deres investeringer i danske selskaber. De seneste tal fraDanske Bank viser, at den danske aktieeksponering er på 63,3 pct., hvilket er en overeksponering på 62,5 pct. i forhold til, hvor meget det danske aktiemarked fylder i det globale, og Novo Nordisk fylder 14,1 pct. af den totale aktieeksponering.
pct. fylder Novo Nordisk i danskernes aktiebeholdning ifølge Danske Bank
På den måde blotter de danske investorer sig for valutarisikoen, vurderer han.
“Dollarkursen har en meget stor betydning for alle investorer, der ejer Novo Nordisk, Coloplast, GN Store Nord og Demant eller alle de danske selskaber med en markant stor afsætning i USA. Selvom de kurssikrer sig som en forsikring, rækker kurssikringen typisk kun ét eller to år. Min vurdering er, at et dollarfald vil slå igennem til alle, der har eksport til USA, og det er store summer, der er tale om,” siger han – dog uden at have tal for omfanget.
“Tyrkiet oplever lige nu store fald i sin valuta og har et ufinansieret låneforbrug og dårligt styr på sin økonomi. Det, vi ser i USA, er, at jo mere man gældsætter sig med voldsomme hjælpepakker, jo mindre tiltro vil der være til landets valuta,” siger Jens Løgstrup.
