Der er grøde i den absolutte bryggeritop. Mens AB Inbev har sat udvalgte banker til at finde finansiering til sit opkøbsforsøg til omkring 700 mia. kr. for SABMiller, har SABMiller henvendt sig til Heineken i et forsøg på at undgå at blive slugt af storebror.
SABMiller-aktien stiger 12 pct. på forventning om en forestående fusion - hvis det står til det britisk-australske selskab med Heinken, men giganten AB Inbev har nu sat regnedrenge til at få et fjendtligt opkøb af SABMiller på skinner.
"Det vidner om, at konsolideringen i bryggerisektoren ikke er færdig. Men om man kan lave den smukke løsning blandt nogle af de større er mere tvivlsomt," siger Morten Imsgard, bryggerianalytiker i Sydbank.
Svært at slås med AB Inbev
Udfordringen for de nærmeste konkurrenter i den globale ølsuperliga er, at AB Inbev som suverænt største brygger er blevet en meget stor udfordrer.
Som nummer to i branchen vil SABMiller gerne have samme skala og måske endda overgå AB Inbev, og her er der ikke mange muligheder. Det er formentlig også baggrunden for at banke på hos den globale nummer tre, Heineken, med AB Inbevs opkøbstrussel hængende over sig. Det blev et nej tak, fra hollænderne.
"SABMillers indtil videre mislykkede forsøg på at købe Heineken kan have sat fart på eventuelle planer, AB Inbev måtte have for at byde på SABMiller," vurderer Nordea.
Lykkes det AB Inbev at sluge SABMiller, vil det ramme både Carlsberg - der er verdens fjerdestørste bryggeri - og Heineken hårdt på konkurrenceevnen, da stordriftsfordelene bliver et es i ærmet på den endnu større gigant.
"På længere sigt er de begge på grænsen til at blive kvast i spillet, hvis de to største slår sig sammen. Går SABMiller sammen med AB Inbev eller Heineken, skal Carlsberg tage det meget alvorligt, da faren for at blive distanceret konkurrencemæssigt er overhængende," påpeger Morten Imsgard.
Carlsberg ikke en købsmulighed
Han ser bedre mening i, at SABMiller går sammen med enten Carlsberg eller Heineken end AB Inbev. Men Carlsbergfondets kontrol med det traditionsrige danske bryggeri forhindrer konkurrenter i at købe Carlsberg - med mindre ledelsen mod alle odds i Valby flyver til Holland med et ægteskabsforslag.
Heineken er som Carlsberg tungt baseret i Europa og giver derfor mening for SABMiller, der ikke er så stærkt repræsenteret. Derfor kan Morten Imsgard ikke se et kritisk overlap mellem Heineken og SABMiller.
"Carlsberg er tidligere blevet udpeget som en god geografisk partner til SABMiller, hvis de er på udkig, og Heineken kan nok også vrides til at passe ned i SABMillers æske," siger Morten Imsgard.
Nordea ser også synergimuligheder i at smæde SABMiller og Heineken sammen.
"Med Heinekens afvisning og historie som et familiekontrolleret bryggeri ligger en overtagelse ikke lige for. Men der er naturligvis altid en mulighed for, at SABMiller vil prøve igen," vurderer banken.
Nordea fremhæver også det usandsynlige i Carlsberg som overtagelsesmål, da Carlsbergfondet skal have en stemmeretsandel på mindst 51 pct.
"Skulle Carlsberg gå sammen med et af de store internationale bryggerier, ville fondets ejerandel blive beskeden," lyder det fra Nordeas aktieteam.
1600 mia vs Carlsbergs 83mia
Men der vil være markeder, hvor en fusion mellem SABMiller og Heineken vil få konkurrencemyndighederne på banen. Blandt andet i Polen, hvor de to bryggerier er dominerende.
Det polske eksempel viser, at selvom Carlsberg som en efterhaltende nummer fire vil få problemer, vil en gigantfusion blandt de større brødre giver forretningsmuligheder. Det danske bryggeri, der er nummer tre på det polske marked, vil formentlig ville kunne høste markedsandele ved de tvungne frasalg.
Mens Carlsbergs markedsværdi er 83 mia. kr., vil en fusion mellem AB Inbev og SABMiller skabe en markedsværdi over 1600 mia. kr. Heineken er i dag 260 mia. kr. værd på børsen.
SABMiller-aktien stiger 12 pct. på forventning om en forestående fusion - hvis det står til det britisk-australske selskab med Heinken, men giganten AB Inbev har nu sat regnedrenge til at få et fjendtligt opkøb af SABMiller på skinner.
"Det vidner om, at konsolideringen i bryggerisektoren ikke er færdig. Men om man kan lave den smukke løsning blandt nogle af de større er mere tvivlsomt," siger Morten Imsgard, bryggerianalytiker i Sydbank.
Svært at slås med AB Inbev
Udfordringen for de nærmeste konkurrenter i den globale ølsuperliga er, at AB Inbev som suverænt største brygger er blevet en meget stor udfordrer.
Som nummer to i branchen vil SABMiller gerne have samme skala og måske endda overgå AB Inbev, og her er der ikke mange muligheder. Det er formentlig også baggrunden for at banke på hos den globale nummer tre, Heineken, med AB Inbevs opkøbstrussel hængende over sig. Det blev et nej tak, fra hollænderne.
"SABMillers indtil videre mislykkede forsøg på at købe Heineken kan have sat fart på eventuelle planer, AB Inbev måtte have for at byde på SABMiller," vurderer Nordea.
Lykkes det AB Inbev at sluge SABMiller, vil det ramme både Carlsberg - der er verdens fjerdestørste bryggeri - og Heineken hårdt på konkurrenceevnen, da stordriftsfordelene bliver et es i ærmet på den endnu større gigant.
"På længere sigt er de begge på grænsen til at blive kvast i spillet, hvis de to største slår sig sammen. Går SABMiller sammen med AB Inbev eller Heineken, skal Carlsberg tage det meget alvorligt, da faren for at blive distanceret konkurrencemæssigt er overhængende," påpeger Morten Imsgard.
Carlsberg ikke en købsmulighed
Han ser bedre mening i, at SABMiller går sammen med enten Carlsberg eller Heineken end AB Inbev. Men Carlsbergfondets kontrol med det traditionsrige danske bryggeri forhindrer konkurrenter i at købe Carlsberg - med mindre ledelsen mod alle odds i Valby flyver til Holland med et ægteskabsforslag.
Heineken er som Carlsberg tungt baseret i Europa og giver derfor mening for SABMiller, der ikke er så stærkt repræsenteret. Derfor kan Morten Imsgard ikke se et kritisk overlap mellem Heineken og SABMiller.
"Carlsberg er tidligere blevet udpeget som en god geografisk partner til SABMiller, hvis de er på udkig, og Heineken kan nok også vrides til at passe ned i SABMillers æske," siger Morten Imsgard.
Nordea ser også synergimuligheder i at smæde SABMiller og Heineken sammen.
"Med Heinekens afvisning og historie som et familiekontrolleret bryggeri ligger en overtagelse ikke lige for. Men der er naturligvis altid en mulighed for, at SABMiller vil prøve igen," vurderer banken.
Nordea fremhæver også det usandsynlige i Carlsberg som overtagelsesmål, da Carlsbergfondet skal have en stemmeretsandel på mindst 51 pct.
"Skulle Carlsberg gå sammen med et af de store internationale bryggerier, ville fondets ejerandel blive beskeden," lyder det fra Nordeas aktieteam.
1600 mia vs Carlsbergs 83mia
Men der vil være markeder, hvor en fusion mellem SABMiller og Heineken vil få konkurrencemyndighederne på banen. Blandt andet i Polen, hvor de to bryggerier er dominerende.
Det polske eksempel viser, at selvom Carlsberg som en efterhaltende nummer fire vil få problemer, vil en gigantfusion blandt de større brødre giver forretningsmuligheder. Det danske bryggeri, der er nummer tre på det polske marked, vil formentlig ville kunne høste markedsandele ved de tvungne frasalg.
Mens Carlsbergs markedsværdi er 83 mia. kr., vil en fusion mellem AB Inbev og SABMiller skabe en markedsværdi over 1600 mia. kr. Heineken er i dag 260 mia. kr. værd på børsen.
