Med under et halvt år på posten som topchef i FLSmidth er Thomas Schulz på vej med en ny fyringsrunde. Det vurderer analytikere, der med bekymring ser på et marked på vej den gale vej. Topchefen holder fast i sin mulighed til at fyre yderligere.
I august lancerede Thomas Schulz sin tiltrædelseskur for et FLS på uvant slingrekurs med fyring af 1100 ansatte samt et effektiviseringsprogram, der fra 2015 skal spare 750 mio. kr.
Men med massiv og bred markedsnedgang florerer ordet fyringer blot halvanden måned efter den store runde, der afskedigede 7 pct. af arbejdsstyrken.
Analytiker Jesper Christensen fra Alm Brand hæfter sig ved, at Thomas Schulz har været klar i mælet om, at turnaroundplanen føres ud i livet ligegyldigt hvad, og at ledelsen er klar til at tilpasse yderligere til et eventuel stærkere eller svagere marked.
"Så se bort fra effektiviseringsprogrammet. Det handler om, hvordan det går med omsætningen nu. Og den fortæller, at der kommer en kapacitetstilpasning," konstaterer Jesper Christensen.
Kan man tilpasse uden at fyre?
"Nej. Der kommer til at ske fyringer," lyder det kontant fra analytikeren, der ikke har et bud på, hvor i organisationen, fyresedlerne vil lande.
Sorte udsigter peger kun én vej
Her til morgen begrunder storbanken Goldman Sachs sin nedjustering af FLS fra køb til neutral med med forventning om, at FLS er nødt til at restrukturere yderligere efter 2013 på grund af den lave efterspørgsel fra mineselskaberne.
Også Sydbanks senioranalytiker, Jacob Pedersen, ser med bekymret mine på markedsnedturen og deler derfor vurderingen af, at der er risiko for en ny fyringsrunde.
"Thomas Schulz' eftersyn og efterfølgende strategiplan er stadig på et tidligt stadie, og jeg udelukker bestemt ikke yderligere tilpasninger til de svage markedsvilkår," siger Jacob Pedersen.
Det er ordrerne, den er gal med. Hvor der i de samme måneder sidste år blev annonceret ordrer for over 2 mia. kr., har FLS i tredje kvartal 2013 kun annonceret en enkelt ordre, værdisat til 250-275 mio. kr.
Det får Nykredit til at vente et dyk i antallet af nye ordrer på 30 pct. i tredje kvartal fra 8 mia. kr. til 5,5 mia. kr., når det bliver offentliggjort 6. november.
"Spørgsmålet er, om FLS har tilpasset nok. Jeg forventer, at ledelsen løbende følger situationen, og lige nu ser udsigterne i mineindustrien ikke gode ud på kort sigt," siger senioranalytiker Klaus Kehl.
Plan B inden for rækkevidde
FLS skal lande nye ordrer for 6,4 mia. kr. i fjerde kvartal for at nå hans estimat for hele året på 22,5 mia. kr. Lander det tal noget lavere, vil FLS tære pænt på ordrebeholdningen.
"I det scenarie tror jeg, at ledelsen vil kigge på plan B, som er yderligere omkostningsreduceringer. Det vil ramme medarbejdere, for lav ordreindgang giver lav aktivitet, som giver behov for færre hænder," konstaterer Klaus Kehl.
Thomas Schulz vil ikke kommentere vurderingerne, men holder samtidig døren åben for en kommende fyringsrunde.
"Vi er en cyklisk forretning, og vi tilpasser løbende vores kapacitet til efterspørgslen. Kundernes efterspørgsel er vores pejlemærke i denne situation," siger Thomas Schulz til Børsen.
Han adresserede i sidste uge de svage markedsudsigter ved at forvente et nyt fald i mineselskabernes investeringer næste år og et til to år, før investeringerne igen vil stige. Det rammer udstyrsleverandører som FLS i solar plexus.
"Disse udtalelser stemmer ikke helt overens med forventningerne hos analytikerne, og vi ser fortsat risiko for, at markedsestimaterne for de kommende år er for høje," lyder det fra Nordea, hvis holdning deles af flere analytikere.
Investorerne ser ellers ud til at læst skriften på væggen. FLS-aktien er den eneste aktie i C20 Cap-indekset, der i år har taget et stort dyk. Hvor eliteindekset er steget 22 pct., er FLS faldet 13 pct.
Skjulte fyringer
Men FLS-chefen vil ikke tale om en isoleret FLS-aktie. De internationale konkurrenter er faldet tilsvarende som konsekvens af, at kundernes tilbageholdenhed, hvor investeringslysten ifølge Thomas Schulz først vil returnere efter 2014.
FLSmidth har allerede været ude og fyre i andet kvartal på grund af de svage markedsforhold, men antallet er skjult af simultane ansættelser til sideløbende projekter, hvor ordrer skal eksekveres.
Jesper Christensen forventer samme billede ved næste kvartalspræsentation, men fremadrettet en udvikling, der viser flere ud end ind af svingdøren. Enten vælger Thomas Schulz at annoncere fyringerne, eller også fortsætter den lydløse, løbende tilpasning.
"De kommer i hvert fald til at gøre det sidste, men jeg er mere usikker på, om de kommer til at annoncere det. Begge dele er lige sandsynlige, men markedet foretrækker en decideret annoncering, som er håndgribelig og til at holde ledelsen op på," vurderer Jesper Christensen.
Over for Børsen holder Thomas Schulz sig til at sige, at tilpasninger i en cyklisk virksomhed som FLS foregår hele tiden med både ansættelser og medarbejderreduktioner.
Men behovet for ny kapacitetsnedbringelse kan ikke dækkes ind under den nuværende spareplan. Dermed vil tilpasningsbehov kræve nye tiltag.
"Effektivitetsprogrammet, der blev søsat ved halvårsregnskabet den 23. august, er ikke en tilpasning til markedssituationen. Det er et program, der skal give koncernen et langsigtet og bæredygtigt effektivitetsløft," konstaterer Thomas Schulz.
Ligner fyringsrunde i det nye år
Fordi FLS fortsat har en forholdsvis solid ordrebog på 27 mia. kr. ved udgangen af juni, behøver ledelsen trods en ny svag ordreindgang i fjerde kvartal ifølge Nykredits Klaus Kehl ikke at komme nye tilpasninger med det samme.
"Et kvalificeret gæt er i løbet af første halvår 2014," lyder det fra senioranalytikeren, der i tredje kvartal venter et indhug i ordrebogen på 19 pct. sammenlignet med et år før.
Trods bekræftelser om ordrer på vej fra Qatar og Oman, skal det ifølge Alm Brand skal gå "umanerligt godt" i fjerde kvartal for at undgå nye tilpasninger.
"Udfordringen er strukturel og vil - som Thomas Schulz også siger - vare ind i 2014. Så hvordan det går i fjerde kvartal, bliver ikke det afgørende for, hvornår FLS tilpasser kapaciteten," vurderer Jesper Christensen.
I august lancerede Thomas Schulz sin tiltrædelseskur for et FLS på uvant slingrekurs med fyring af 1100 ansatte samt et effektiviseringsprogram, der fra 2015 skal spare 750 mio. kr.
Men med massiv og bred markedsnedgang florerer ordet fyringer blot halvanden måned efter den store runde, der afskedigede 7 pct. af arbejdsstyrken.
Analytiker Jesper Christensen fra Alm Brand hæfter sig ved, at Thomas Schulz har været klar i mælet om, at turnaroundplanen føres ud i livet ligegyldigt hvad, og at ledelsen er klar til at tilpasse yderligere til et eventuel stærkere eller svagere marked.
"Så se bort fra effektiviseringsprogrammet. Det handler om, hvordan det går med omsætningen nu. Og den fortæller, at der kommer en kapacitetstilpasning," konstaterer Jesper Christensen.
Kan man tilpasse uden at fyre?
"Nej. Der kommer til at ske fyringer," lyder det kontant fra analytikeren, der ikke har et bud på, hvor i organisationen, fyresedlerne vil lande.
Sorte udsigter peger kun én vej
Her til morgen begrunder storbanken Goldman Sachs sin nedjustering af FLS fra køb til neutral med med forventning om, at FLS er nødt til at restrukturere yderligere efter 2013 på grund af den lave efterspørgsel fra mineselskaberne.
"Vi er en cyklisk forretning, og vi tilpasser løbende vores kapacitet til efterspørgslen"Thomas Schulz, adm. direktør i FLS
Også Sydbanks senioranalytiker, Jacob Pedersen, ser med bekymret mine på markedsnedturen og deler derfor vurderingen af, at der er risiko for en ny fyringsrunde.
"Thomas Schulz' eftersyn og efterfølgende strategiplan er stadig på et tidligt stadie, og jeg udelukker bestemt ikke yderligere tilpasninger til de svage markedsvilkår," siger Jacob Pedersen.
Det er ordrerne, den er gal med. Hvor der i de samme måneder sidste år blev annonceret ordrer for over 2 mia. kr., har FLS i tredje kvartal 2013 kun annonceret en enkelt ordre, værdisat til 250-275 mio. kr.
"Omsætningen fortæller, at der kommer en kapacitetstilpasning"Jesper Christensen, analytiker i Alm Brand
Det får Nykredit til at vente et dyk i antallet af nye ordrer på 30 pct. i tredje kvartal fra 8 mia. kr. til 5,5 mia. kr., når det bliver offentliggjort 6. november.
"Spørgsmålet er, om FLS har tilpasset nok. Jeg forventer, at ledelsen løbende følger situationen, og lige nu ser udsigterne i mineindustrien ikke gode ud på kort sigt," siger senioranalytiker Klaus Kehl.
Plan B inden for rækkevidde
FLS skal lande nye ordrer for 6,4 mia. kr. i fjerde kvartal for at nå hans estimat for hele året på 22,5 mia. kr. Lander det tal noget lavere, vil FLS tære pænt på ordrebeholdningen.
"I det scenarie tror jeg, at ledelsen vil kigge på plan B, som er yderligere omkostningsreduceringer. Det vil ramme medarbejdere, for lav ordreindgang giver lav aktivitet, som giver behov for færre hænder," konstaterer Klaus Kehl.
Thomas Schulz vil ikke kommentere vurderingerne, men holder samtidig døren åben for en kommende fyringsrunde.
"Vi er en cyklisk forretning, og vi tilpasser løbende vores kapacitet til efterspørgslen. Kundernes efterspørgsel er vores pejlemærke i denne situation," siger Thomas Schulz til Børsen.
Han adresserede i sidste uge de svage markedsudsigter ved at forvente et nyt fald i mineselskabernes investeringer næste år og et til to år, før investeringerne igen vil stige. Det rammer udstyrsleverandører som FLS i solar plexus.
"Disse udtalelser stemmer ikke helt overens med forventningerne hos analytikerne, og vi ser fortsat risiko for, at markedsestimaterne for de kommende år er for høje," lyder det fra Nordea, hvis holdning deles af flere analytikere.
"Effektivitetsprogrammet, der blev søsat ved halvårsregnskabet den 23. august, er ikke en tilpasning til markedssituationen"Thomas Schulz, adm. direktør i FLS
Investorerne ser ellers ud til at læst skriften på væggen. FLS-aktien er den eneste aktie i C20 Cap-indekset, der i år har taget et stort dyk. Hvor eliteindekset er steget 22 pct., er FLS faldet 13 pct.
Skjulte fyringer
Men FLS-chefen vil ikke tale om en isoleret FLS-aktie. De internationale konkurrenter er faldet tilsvarende som konsekvens af, at kundernes tilbageholdenhed, hvor investeringslysten ifølge Thomas Schulz først vil returnere efter 2014.
FLSmidth har allerede været ude og fyre i andet kvartal på grund af de svage markedsforhold, men antallet er skjult af simultane ansættelser til sideløbende projekter, hvor ordrer skal eksekveres.
Jesper Christensen forventer samme billede ved næste kvartalspræsentation, men fremadrettet en udvikling, der viser flere ud end ind af svingdøren. Enten vælger Thomas Schulz at annoncere fyringerne, eller også fortsætter den lydløse, løbende tilpasning.
"De kommer i hvert fald til at gøre det sidste, men jeg er mere usikker på, om de kommer til at annoncere det. Begge dele er lige sandsynlige, men markedet foretrækker en decideret annoncering, som er håndgribelig og til at holde ledelsen op på," vurderer Jesper Christensen.
Over for Børsen holder Thomas Schulz sig til at sige, at tilpasninger i en cyklisk virksomhed som FLS foregår hele tiden med både ansættelser og medarbejderreduktioner.
Men behovet for ny kapacitetsnedbringelse kan ikke dækkes ind under den nuværende spareplan. Dermed vil tilpasningsbehov kræve nye tiltag.
"Effektivitetsprogrammet, der blev søsat ved halvårsregnskabet den 23. august, er ikke en tilpasning til markedssituationen. Det er et program, der skal give koncernen et langsigtet og bæredygtigt effektivitetsløft," konstaterer Thomas Schulz.
Ligner fyringsrunde i det nye år
Fordi FLS fortsat har en forholdsvis solid ordrebog på 27 mia. kr. ved udgangen af juni, behøver ledelsen trods en ny svag ordreindgang i fjerde kvartal ifølge Nykredits Klaus Kehl ikke at komme nye tilpasninger med det samme.
"Et kvalificeret gæt er i løbet af første halvår 2014," lyder det fra senioranalytikeren, der i tredje kvartal venter et indhug i ordrebogen på 19 pct. sammenlignet med et år før.
Trods bekræftelser om ordrer på vej fra Qatar og Oman, skal det ifølge Alm Brand skal gå "umanerligt godt" i fjerde kvartal for at undgå nye tilpasninger.
"Udfordringen er strukturel og vil - som Thomas Schulz også siger - vare ind i 2014. Så hvordan det går i fjerde kvartal, bliver ikke det afgørende for, hvornår FLS tilpasser kapaciteten," vurderer Jesper Christensen.
