Der er øget vækst i horisonten for medicoteknologivirksomheden Coloplast, der i efteråret overraskede investorerne med et strategiskifte, der fokuserer på opkøb i distributionskanalen, for at skabe øget vækst.
Det gav kursmæssigt nogle øretæver til Coloplasts aktie, fordi det medfører usikkerhed om fremtiden, både i forhold til om strategien virker og faktisk skaber vækst, og om hvor meget den koster, altså hvor meget det presser lønsomheden ned.
Det amerikanske finanshus Bernstein mener fortsat, at der er nogle uklarheder og usikkerheder i strategien, som skal klares op, men føler sig sikker på, at strategien vil give bonus, og både løfte vækst og indtjening i de kommende år.
2018 bliver overgangsår
Banken peger på, at indeværende år bliver et år, hvor gearskiftet i strategien kommer til at mærkes, og investorerne vil sidde på sidelinjen og observere om Coloplasts ledelse faktisk kan løfte væksten med de opkøb, der foretages, ikke mindst fordi, der er er lidt modvind, der skal overvindes på kort sigt i form af patentudløb på et kateter samt prisreformer i Grækenland.
”Selskabet har dog taget en relativ konservativ position på vækstprognosen, så vi tror, at der er mulighed for en positiv overraskelse, specielt hvis de investeringer, selskabet har foretaget for at drage fordel af rivalernes nuværende svaghed, giver afkast tidligere end ventet,” skriver Lisa Bedell Clive, aktieanalytiker i Bernstein i sin analyse, hvor anbefalingen outperform gentages og kursmålet løftes til 590 fra 575. Coloplast sluttede fredag i kurs 504.
I top tre
Hun mener, at Coloplast er blandt de tre selskaber i sektoren, der vil klare sig bedst i aktiemarkedet i løbet af 2018.
Coloplast har i en årrække haft et langsigtet finansielt mål om at skabe organisk vækst i intervallet 7-9 pct., men har hængt i den nederste del af intervallet i de seneste fire år. Ifølge ledelsen var det sideløbende mål om at øge driftsmarginen 0,5 procentpoint årligt hæmmende for ledelsens evne til at investere i vækst.
Derfor fjernede selskabets målet om at øge lønsomheden, men satte en nedre barre på 30 pct. driftsmargin, og gav sig øget frihed til vækstskabende opkøb.
"Nogle gange dukker der en interessant forretningsmulighed op, og nu har vi åbnet for at kunne reagere uden spændetrøje, fordi vi har opnået bevægelsesfrihed i forhold til det, vi har sagt, at vi vil gøre," sagde Michael Pram Rasmussen, bestyrelsesformand i Coloplast i forbindelse med selskabets generalforsamling i december.
To opkøb i bæltet
Indtil videre har strategien ført til opkøbet af Comfort Medical i USA samt SAS Liliall i Frankrig.
Bernstein vurderer, at strategien med opkøb og øgede investeringer i marketing rettet direkte mod slutbrugerne vil løfte selskabets organiske vækst til 9 pct. allerede i næste regnskabsår (2018/19), og året efter vil lønsomheden igen begynde at stige fra et lavpunkt på 30,9 pct. i 2018/19 til helt op over 35 pct. i løbet af tre år derefter.
”Coloplast kan opnå højere værdi pr. patient i markeder, hvor de køber op i distributionskæden (forward integration, red.), ved at forbedre produktmikset og sælge mere tilbehør,” skriver Bernstein-analytikeren, der peger på, at indledningsvist vil sådanne opkøb udvande lønsomheden i forretningen, da hun forudsætter, at marginen i de opkøbte forretninger ligger på omtrent 15 pct.
Bernstein vurderer, at opkøbene hvert år vil tillægge omtrent 2 pct. vækst i Coloplast, hvilket vil betyde, at den samlede vækst vil nå 9 pct. i indeværende år, stige til 10 pct. næste regnskabsår, og så nå et niveau på 11 pct. i de følgende år.
Nordea siger hold
Nordea var i sidste uge ude og gentage sin holdanbefaling af Coloplast, og har samtidig skåret 20 kr. af sin fair værdi for aktien til 521.
Banken mener, at lette sammenligningstal vil hjælpe til en høj organisk vækst i første kvartal, men modvind fra en svækket dollar kan medføre lavere vækst målt i danske kroner fremadrettet.
"Indeværende regnskabsår tegner til at blive et overgangsår, og resultaterne fra selskabets højere investeringer i vækst er fortsat usikre," påpeger banken i en kommentar.
Nordea mener, at man i stedet for Coloplast bør overveje omlægning til amerikanske Stryker, som oplever ekstra vækst fra lanceringen af en ny robot til knæ– og hofteoperationer.
"Stryker er på nuværende tidspunkt det eneste selskab, som kan tilbyde en robot, der laver hele knæoperationer i stedet for kun i dele af knæet. Det giver selskabet en konkurrencefordel," skriver Nordea.
Det gav kursmæssigt nogle øretæver til Coloplasts aktie, fordi det medfører usikkerhed om fremtiden, både i forhold til om strategien virker og faktisk skaber vækst, og om hvor meget den koster, altså hvor meget det presser lønsomheden ned.
Det amerikanske finanshus Bernstein mener fortsat, at der er nogle uklarheder og usikkerheder i strategien, som skal klares op, men føler sig sikker på, at strategien vil give bonus, og både løfte vækst og indtjening i de kommende år.
2018 bliver overgangsår
Banken peger på, at indeværende år bliver et år, hvor gearskiftet i strategien kommer til at mærkes, og investorerne vil sidde på sidelinjen og observere om Coloplasts ledelse faktisk kan løfte væksten med de opkøb, der foretages, ikke mindst fordi, der er er lidt modvind, der skal overvindes på kort sigt i form af patentudløb på et kateter samt prisreformer i Grækenland.
”Selskabet har dog taget en relativ konservativ position på vækstprognosen, så vi tror, at der er mulighed for en positiv overraskelse, specielt hvis de investeringer, selskabet har foretaget for at drage fordel af rivalernes nuværende svaghed, giver afkast tidligere end ventet,” skriver Lisa Bedell Clive, aktieanalytiker i Bernstein i sin analyse, hvor anbefalingen outperform gentages og kursmålet løftes til 590 fra 575. Coloplast sluttede fredag i kurs 504.
I top tre
Hun mener, at Coloplast er blandt de tre selskaber i sektoren, der vil klare sig bedst i aktiemarkedet i løbet af 2018.
Coloplast har i en årrække haft et langsigtet finansielt mål om at skabe organisk vækst i intervallet 7-9 pct., men har hængt i den nederste del af intervallet i de seneste fire år. Ifølge ledelsen var det sideløbende mål om at øge driftsmarginen 0,5 procentpoint årligt hæmmende for ledelsens evne til at investere i vækst.
Derfor fjernede selskabets målet om at øge lønsomheden, men satte en nedre barre på 30 pct. driftsmargin, og gav sig øget frihed til vækstskabende opkøb.
"Nogle gange dukker der en interessant forretningsmulighed op, og nu har vi åbnet for at kunne reagere uden spændetrøje, fordi vi har opnået bevægelsesfrihed i forhold til det, vi har sagt, at vi vil gøre," sagde Michael Pram Rasmussen, bestyrelsesformand i Coloplast i forbindelse med selskabets generalforsamling i december.
To opkøb i bæltet
Indtil videre har strategien ført til opkøbet af Comfort Medical i USA samt SAS Liliall i Frankrig.
Bernstein vurderer, at strategien med opkøb og øgede investeringer i marketing rettet direkte mod slutbrugerne vil løfte selskabets organiske vækst til 9 pct. allerede i næste regnskabsår (2018/19), og året efter vil lønsomheden igen begynde at stige fra et lavpunkt på 30,9 pct. i 2018/19 til helt op over 35 pct. i løbet af tre år derefter.
”Coloplast kan opnå højere værdi pr. patient i markeder, hvor de køber op i distributionskæden (forward integration, red.), ved at forbedre produktmikset og sælge mere tilbehør,” skriver Bernstein-analytikeren, der peger på, at indledningsvist vil sådanne opkøb udvande lønsomheden i forretningen, da hun forudsætter, at marginen i de opkøbte forretninger ligger på omtrent 15 pct.
Bernstein vurderer, at opkøbene hvert år vil tillægge omtrent 2 pct. vækst i Coloplast, hvilket vil betyde, at den samlede vækst vil nå 9 pct. i indeværende år, stige til 10 pct. næste regnskabsår, og så nå et niveau på 11 pct. i de følgende år.
Nordea siger hold
Nordea var i sidste uge ude og gentage sin holdanbefaling af Coloplast, og har samtidig skåret 20 kr. af sin fair værdi for aktien til 521.
Banken mener, at lette sammenligningstal vil hjælpe til en høj organisk vækst i første kvartal, men modvind fra en svækket dollar kan medføre lavere vækst målt i danske kroner fremadrettet.
"Indeværende regnskabsår tegner til at blive et overgangsår, og resultaterne fra selskabets højere investeringer i vækst er fortsat usikre," påpeger banken i en kommentar.
Nordea mener, at man i stedet for Coloplast bør overveje omlægning til amerikanske Stryker, som oplever ekstra vækst fra lanceringen af en ny robot til knæ– og hofteoperationer.
"Stryker er på nuværende tidspunkt det eneste selskab, som kan tilbyde en robot, der laver hele knæoperationer i stedet for kun i dele af knæet. Det giver selskabet en konkurrencefordel," skriver Nordea.
