På Coloplasts generalforsamling tidligere i eftermiddag gik aktiechef Claus Wiinblad på talerstolen og roste selskabets nye strategi, der skal skabe mere vækst, men koster på lønsomheden på kort sigt. Han mener dog, at det kunne være håndteret mere elegant og været sket på et tidligere tidspunkt.
”Driftsmarginen har været flad i de seneste år og ikke levet op til målsætningen om forbedring et halvt til et helt point, og det virker som om at det har været en spændetrrøje, der har gjort, at Coloplast ikke har kunne foretage de fornødne investeringer i vækst,” siger Claus Wiinblad.
Bestyrelsesformand Michael Pram Rasmussen, takkede ATP for ordene og gav pensionskassen ret i, at lønsomhedsmålene kan have holdt beslutningen om at investere tilbage.
”Vi ligger i toppen af vores konkurrenter på lønsomhed, og når man bliver ved med at presse sig selv, så kan det blive en spændetrøje,” siger Michael Pram Rasmussen.
Den rigtige beslutning
Ikke desto mindre mener ATP, at Coloplasts beslutning er den rigtige.
”Coloplast gør de rigtige ting, men stilkarakteren i beslutningsprocessen kunne godt være bedre,” siger Claus Wiinblad til Børsen.
”Det er den rigtige beslutning, for hvis man ser på den absolutte værdiskabelse, der sker i Coloplast med en margin på over 30 pct., så er det fornuftigt at investere i at skabe ekstra vækst, så det på langt sigt skaber mere værdi til os som aktionærer,” uddyber han.
Coloplast beslutning om at ændre strategien og investere i langsigtet vækst kostede et værdimæssigt dyk i aktiekursen på 13 pct., men ifølge ATP er det ikke en overreaktion eller udtryk for kortsigtet tankegang i aktiemarkedet.
”Jeg synes, at det er en hård konklusion, fordi i de tre års estimater, som analytikerne skal udforme, så ligger de i dag lavere end før årsregnskabet. Derfor er det uundgåeligt, at det koster på aktiekursen, men nogle gange skal man bare gøre det rigtige, selv om det på den korte bane koster på aktiekursen,” siger Claus Wiinblad.
Uskøn timing
Timingen fra Coloplasts ledelses side var dog uskøn, idet selskabet to måneder tidligere havde fastholdt de finansielle mål på en kapitalmarkedsdag i London.
I aktiemarkedet havde det op til kapitalmarkedsdagen været diskuteret flittigt i aktiemarkedet om Coloplast kunne fastholde en høj organisk vækst og samtidig fortsætte med at lægge et halvt til et helt point oveni driftsmarginen.
”Derfor burde beslutningen være kommet på et tidligere tidspunkt, specielt i lyset af, at selskabet to måneder tidligere holder kapitalmarkedsdag, hvor ledelsen gentager forventningerne,” siger Claus Wiinblad.
Michael Pram Rasmussen er enig i kritikken, men mener, at det er vanskeligt at time sådan beslutninger.
”Der er ikke en rigtig dag at gøre sådan noget, men vi så nogle regnskaber fra konkurrenterne, og så at vi gjorde det relativt bedre end dem, og overvejede om det ikke var nu,” siger Michael Pram Rasmussen.
Vækstmål koster på indtjening
Coloplast tog i forbindelse med årsregnskabet tidligt i november den for aktiemarkedet uventede beslutning at skrue væsentligt op for investeringerne på bekostning af indtjeningsmålene på kort sigt.
I måneden op til beslutningen havde tal fra konkurrenter givet et billede af svaghed hos rivalerne, og det vil Coloplast udnytte til at sætte ekstra kul på kedlerne, så der kan rages flere markedsandele hjem.
”Når vi reagerer så hurtigt, så er det fordi, at vi så konkurrenternes situation,” siger Michael Pram Rasmussen.
Investeringerne vil både være målrettet mere salg i den eksisterende forretning, men også opkøb i distrbutionskanalen, i stil med opkøbet af Comfort Medical, for som selslkabet skrev i årsregnskabet, så har Coloplast ”fået yderligere appetit på at servicere brugerne direkte.”
Investeringerne betyder, at målet for den organiske vækst fortsat er på 7-9 pct., men målet med investeringsplanen er at skabe vækst i den øvre ende af intervallet. Det tidligere mål om at forbedre driftsmarginen med 0,5-1,0 procentpoint årligt droppes, og i stedet lyder meldingen, at driftsmarginen kan holdes over 30 pct.
Samtidig med at investere i vækst, vil Coloplast også skære yderligere i omkostningerne, og selskabet besluttede at lukke produktionen i Thisted inden 2020, droppe beslutningen om at lave en fabrik i Slovakiet og i stedet opføre en fabrik i Mellemamerika. Det skal give en lønsomhedsforbedring, der kan måles med 150 basispunkter på driftsmarginen fra udgangen af 2020.
”Driftsmarginen har været flad i de seneste år og ikke levet op til målsætningen om forbedring et halvt til et helt point, og det virker som om at det har været en spændetrrøje, der har gjort, at Coloplast ikke har kunne foretage de fornødne investeringer i vækst,” siger Claus Wiinblad.
Bestyrelsesformand Michael Pram Rasmussen, takkede ATP for ordene og gav pensionskassen ret i, at lønsomhedsmålene kan have holdt beslutningen om at investere tilbage.
”Vi ligger i toppen af vores konkurrenter på lønsomhed, og når man bliver ved med at presse sig selv, så kan det blive en spændetrøje,” siger Michael Pram Rasmussen.
Den rigtige beslutning
Ikke desto mindre mener ATP, at Coloplasts beslutning er den rigtige.
”Coloplast gør de rigtige ting, men stilkarakteren i beslutningsprocessen kunne godt være bedre,” siger Claus Wiinblad til Børsen.
”Det er den rigtige beslutning, for hvis man ser på den absolutte værdiskabelse, der sker i Coloplast med en margin på over 30 pct., så er det fornuftigt at investere i at skabe ekstra vækst, så det på langt sigt skaber mere værdi til os som aktionærer,” uddyber han.
Coloplast beslutning om at ændre strategien og investere i langsigtet vækst kostede et værdimæssigt dyk i aktiekursen på 13 pct., men ifølge ATP er det ikke en overreaktion eller udtryk for kortsigtet tankegang i aktiemarkedet.
”Jeg synes, at det er en hård konklusion, fordi i de tre års estimater, som analytikerne skal udforme, så ligger de i dag lavere end før årsregnskabet. Derfor er det uundgåeligt, at det koster på aktiekursen, men nogle gange skal man bare gøre det rigtige, selv om det på den korte bane koster på aktiekursen,” siger Claus Wiinblad.
Uskøn timing
Timingen fra Coloplasts ledelses side var dog uskøn, idet selskabet to måneder tidligere havde fastholdt de finansielle mål på en kapitalmarkedsdag i London.
I aktiemarkedet havde det op til kapitalmarkedsdagen været diskuteret flittigt i aktiemarkedet om Coloplast kunne fastholde en høj organisk vækst og samtidig fortsætte med at lægge et halvt til et helt point oveni driftsmarginen.
”Derfor burde beslutningen være kommet på et tidligere tidspunkt, specielt i lyset af, at selskabet to måneder tidligere holder kapitalmarkedsdag, hvor ledelsen gentager forventningerne,” siger Claus Wiinblad.
Michael Pram Rasmussen er enig i kritikken, men mener, at det er vanskeligt at time sådan beslutninger.
”Der er ikke en rigtig dag at gøre sådan noget, men vi så nogle regnskaber fra konkurrenterne, og så at vi gjorde det relativt bedre end dem, og overvejede om det ikke var nu,” siger Michael Pram Rasmussen.
Vækstmål koster på indtjening
Coloplast tog i forbindelse med årsregnskabet tidligt i november den for aktiemarkedet uventede beslutning at skrue væsentligt op for investeringerne på bekostning af indtjeningsmålene på kort sigt.
I måneden op til beslutningen havde tal fra konkurrenter givet et billede af svaghed hos rivalerne, og det vil Coloplast udnytte til at sætte ekstra kul på kedlerne, så der kan rages flere markedsandele hjem.
”Når vi reagerer så hurtigt, så er det fordi, at vi så konkurrenternes situation,” siger Michael Pram Rasmussen.
Investeringerne vil både være målrettet mere salg i den eksisterende forretning, men også opkøb i distrbutionskanalen, i stil med opkøbet af Comfort Medical, for som selslkabet skrev i årsregnskabet, så har Coloplast ”fået yderligere appetit på at servicere brugerne direkte.”
Investeringerne betyder, at målet for den organiske vækst fortsat er på 7-9 pct., men målet med investeringsplanen er at skabe vækst i den øvre ende af intervallet. Det tidligere mål om at forbedre driftsmarginen med 0,5-1,0 procentpoint årligt droppes, og i stedet lyder meldingen, at driftsmarginen kan holdes over 30 pct.
Samtidig med at investere i vækst, vil Coloplast også skære yderligere i omkostningerne, og selskabet besluttede at lukke produktionen i Thisted inden 2020, droppe beslutningen om at lave en fabrik i Slovakiet og i stedet opføre en fabrik i Mellemamerika. Det skal give en lønsomhedsforbedring, der kan måles med 150 basispunkter på driftsmarginen fra udgangen af 2020.
