Novo har ad flere omgang i løbet af december forsøgt at charme sig ind på bestyrelsen i det belgiske biotekselskab Ablynx for at undgå det, man kalder en fjendtlig overtagelse af selskabet. For det er uden tvivl lettere at overtage et selskab med en venlig stemt bestyrelse.
Men selvom Novo Nordisk i sit seneste bud tilbyder en pris pr. aktie, der ligger 66 pct. over gennemsnitskursen de seneste tre måneder, så står bestyrelsen fast på sin afvisning. I det nye år har Novo Nordisks topchef Lars Fruergaard Jørgensen rakt ud til Ablynx' topchef Edwin Moses, men det er der til stor frustration heller ikke kommet noget ud af.
"Ablynx’ bestyrelse har afvist at deltage i enhver drøftelse, som ville kunne give Novo Nordisk mulighed for bedre at forstå Ablynx’ ledelses syn på Ablynx’ fremtidsudsigter samt værdiansættelsen af Ablynx," skriver Novo Nordisk i en pressemeddelelse mandag morgen.
Pris uden indsigt
Den pris, Novo Nordisk har budt, giver medicinalgiganten på baggrund af analyser af offentligt tilgængelige oplysninger om selskabet og dets produkter. Invitationen til at få et dybere indblik i Ablynx mangler fortsat. Finansdirektør Jesper Brandgaard har ellers åbnet for at opdatere købstilbuddet, hvis bestyrelsen vil indgå i en forhandling.
"Jeg tror, Novo selv synes, det er temmelig træls," siger aktieanalytiker i Alm. Brand Markets Michael Friis Jørgensen.
Den vurdering er senioranalytiker i Sydbank Søren Løntoft Hansen enig i.
"Det tror jeg, de er ærgerlige over i Novo Nordisk," siger han.
Han understreger, at Ablynx kan have en interesse i selv at udvikle sine lægemiddelkandidater målrettet blødersygdomme længere end de er i dag og måske også selv gå på markedet med dem, så selskabet enten selv kan score en fortjeneste ved et eventuelt gennembrud, eller så selskabet kan øge prisen.
Bud kan være i konflikt med Ablynx' strategi
"Jeg kunne godt forestille mig, at henvendelsen fra Novo Nordisk konflikter med Ablynx' strategi," siger Søren Løntoft Hansen.
Dagens offentliggørelse fra Novo Nordisk er en erkendelse af, at medicinalgiganten ikke har haft held med at få hul igennem til bestyrelsen i Ablynx og starte en forhandlingsproces under radaren. Nu må aktionærerne i spil.
"Det er for at lægge pres på Ablynx' bestyrelse og for at gøre aktionærerne opmærksomme på, at de har givet et bud, som ligger 66 pct. over gennemsnittet for aktiekursen over de seneste tre måneder. Og at bestyrelsen har takket nej," siger Søren Løntoft Hansen, der ser processen som et udtryk for, at Novo Nordisk er ualmindeligt opsat på at overtage selskabet.
"Nu starter der et spil, og så er det et spørgsmål om, hvor langt Novo Nordisk er villig til at gå for at få Ablynx," siger han.
Nødvendig aggressivitet
Novo Nordisk er ifølge Michael Friis Jørgensen nødt til at gøre noget mere aggressivt i sin bløderforretning, end det ellers har været vant til, hvis selskabet ikke vil tabe til den schweiziske konkurrent Roche, der har et blødermiddel på trapperne, som forventes at tage markedsandele fra Novos blødermiddel Novoseven.
"I deres diabetesdivision er de langt foran konkurrenterne udviklingsmæssigt, men det er de ikke i den her division, og derfor er de nødt til at agere som ledelse," siger Michael Friis Jørgensen.
Konsekvensen ved en fjendtlig overtagelse er, at investorerne endnu ikke ved, om købet bliver til noget. For det kræver aktionærernes godkendelse, og en budproces kan sende prisen endnu højere op.
"Når man har bestyrelsens godkendelse, er det altid en risiko, men i det her tilfælde vil man have en aggressiv bestyrelse, som nu vil gå ud og afsøge markedet for andre kandidater for at få en bedre pris, og det betyder, at prisen kan blive højere end det, der ligger på bordet lige nu," siger Michael Friis Jørgensen.
Fjendtligt er aldrig godt
"Man bruger en masse penge og en masse kræfter på at gøre noget, og når man ikke har bestyrelsen med sig, så er der større chance for, at prisen kan blive højere, og at processen kan blive mere langvarig. Så det er aldrig godt, og det viser sig også, at Novo virkelig har villet det her, for det er nemmest at få forhandlet sig endeligt på plads med bestyrelsen og få en nemmere overtagelse," understreger han.
Ifølge investeringsøkonom Per Hansen viser budpræmien allerede, at Ablynx er et selskab, Novo Nordisk er meget interesseret i - og at der også kan være andre om buddet.
"Jeg kan ikke umiddelbart mindes, at Novo Nordisk tidligere er kommet med en fjendtligsindet opkøbstilbud, som ikke har været aftalt med det fremmede selskabs direktion eller bestyrelse eller aktionærerne i bredere henseende. Så jeg tænker, at forløbet er noget særpræget," siger han.
"Når Novo Nordisk bliver ved med at insistere på, at det her er et aktiv, som de rigtig, rigtig gerne vil have, så tror jeg langt fra, den sidste ting om prisen er sagt endnu. Den kan sagtens gå højere," siger Per Hansen.
Men selvom Novo Nordisk i sit seneste bud tilbyder en pris pr. aktie, der ligger 66 pct. over gennemsnitskursen de seneste tre måneder, så står bestyrelsen fast på sin afvisning. I det nye år har Novo Nordisks topchef Lars Fruergaard Jørgensen rakt ud til Ablynx' topchef Edwin Moses, men det er der til stor frustration heller ikke kommet noget ud af.
"Ablynx’ bestyrelse har afvist at deltage i enhver drøftelse, som ville kunne give Novo Nordisk mulighed for bedre at forstå Ablynx’ ledelses syn på Ablynx’ fremtidsudsigter samt værdiansættelsen af Ablynx," skriver Novo Nordisk i en pressemeddelelse mandag morgen.
Pris uden indsigt
Den pris, Novo Nordisk har budt, giver medicinalgiganten på baggrund af analyser af offentligt tilgængelige oplysninger om selskabet og dets produkter. Invitationen til at få et dybere indblik i Ablynx mangler fortsat. Finansdirektør Jesper Brandgaard har ellers åbnet for at opdatere købstilbuddet, hvis bestyrelsen vil indgå i en forhandling.
"Jeg tror, Novo selv synes, det er temmelig træls," siger aktieanalytiker i Alm. Brand Markets Michael Friis Jørgensen.
Den vurdering er senioranalytiker i Sydbank Søren Løntoft Hansen enig i.
"Det tror jeg, de er ærgerlige over i Novo Nordisk," siger han.
Han understreger, at Ablynx kan have en interesse i selv at udvikle sine lægemiddelkandidater målrettet blødersygdomme længere end de er i dag og måske også selv gå på markedet med dem, så selskabet enten selv kan score en fortjeneste ved et eventuelt gennembrud, eller så selskabet kan øge prisen.
Bud kan være i konflikt med Ablynx' strategi
"Jeg kunne godt forestille mig, at henvendelsen fra Novo Nordisk konflikter med Ablynx' strategi," siger Søren Løntoft Hansen.
Dagens offentliggørelse fra Novo Nordisk er en erkendelse af, at medicinalgiganten ikke har haft held med at få hul igennem til bestyrelsen i Ablynx og starte en forhandlingsproces under radaren. Nu må aktionærerne i spil.
"Det er for at lægge pres på Ablynx' bestyrelse og for at gøre aktionærerne opmærksomme på, at de har givet et bud, som ligger 66 pct. over gennemsnittet for aktiekursen over de seneste tre måneder. Og at bestyrelsen har takket nej," siger Søren Løntoft Hansen, der ser processen som et udtryk for, at Novo Nordisk er ualmindeligt opsat på at overtage selskabet.
"Nu starter der et spil, og så er det et spørgsmål om, hvor langt Novo Nordisk er villig til at gå for at få Ablynx," siger han.
Nødvendig aggressivitet
Novo Nordisk er ifølge Michael Friis Jørgensen nødt til at gøre noget mere aggressivt i sin bløderforretning, end det ellers har været vant til, hvis selskabet ikke vil tabe til den schweiziske konkurrent Roche, der har et blødermiddel på trapperne, som forventes at tage markedsandele fra Novos blødermiddel Novoseven.
"I deres diabetesdivision er de langt foran konkurrenterne udviklingsmæssigt, men det er de ikke i den her division, og derfor er de nødt til at agere som ledelse," siger Michael Friis Jørgensen.
Konsekvensen ved en fjendtlig overtagelse er, at investorerne endnu ikke ved, om købet bliver til noget. For det kræver aktionærernes godkendelse, og en budproces kan sende prisen endnu højere op.
"Når man har bestyrelsens godkendelse, er det altid en risiko, men i det her tilfælde vil man have en aggressiv bestyrelse, som nu vil gå ud og afsøge markedet for andre kandidater for at få en bedre pris, og det betyder, at prisen kan blive højere end det, der ligger på bordet lige nu," siger Michael Friis Jørgensen.
Fjendtligt er aldrig godt
"Man bruger en masse penge og en masse kræfter på at gøre noget, og når man ikke har bestyrelsen med sig, så er der større chance for, at prisen kan blive højere, og at processen kan blive mere langvarig. Så det er aldrig godt, og det viser sig også, at Novo virkelig har villet det her, for det er nemmest at få forhandlet sig endeligt på plads med bestyrelsen og få en nemmere overtagelse," understreger han.
Ifølge investeringsøkonom Per Hansen viser budpræmien allerede, at Ablynx er et selskab, Novo Nordisk er meget interesseret i - og at der også kan være andre om buddet.
"Jeg kan ikke umiddelbart mindes, at Novo Nordisk tidligere er kommet med en fjendtligsindet opkøbstilbud, som ikke har været aftalt med det fremmede selskabs direktion eller bestyrelse eller aktionærerne i bredere henseende. Så jeg tænker, at forløbet er noget særpræget," siger han.
"Når Novo Nordisk bliver ved med at insistere på, at det her er et aktiv, som de rigtig, rigtig gerne vil have, så tror jeg langt fra, den sidste ting om prisen er sagt endnu. Den kan sagtens gå højere," siger Per Hansen.
