VW-skandalen og de kinesiske vækstproblemer smitter nu af på humøret i tysk industri.
Det viser de nye PMI-tal, der dækker over indkøbschefernes vurdering af den økonomiske vækst i industrien.
Tallet landede i oktober på 51,6, og det var et dyk fra 52,3 måneden før. Markedet havde dog forventet, at den tyske industritillid var ramt, så økonomernes konsensus-skøn på 51,7 ramte næsten i bulls-eye.
Nye ordrer voksede i det langsomste tempo siden juli, og cheferne beretter om lavere efterspørgsel i markeder som Rusland og Kina.
Til gengæld var servicesektoren i Tyskland klart mere optimistisk og gik frem fra 54,1 til 54,5.
Kender ikke VW-effekt endnu
"Det ser ikke ud til, at VW-krisen har givet anledning til bred bekymring for det tyske opsving. Når vi alligevel ikke ånder letter helt op, er det fordi at vi endnu ikke kender VW-krisen samlede omfang. Hvis krisen eskalerer yderligere, så kan konsekvenserne for tysk økonomi blive mærkbare. Bilbranchen udgør en særdeles vigtig hjørnesten i tysk økonomi," siger Tore Stramer.
Han vurderer, at VW-krisen, hvor den ellers velrenommerede bilgigant har installeret software i sine biler for at snyde miljøkontrollen, faktisk er den største trussel mod det tyske opsving - også større end vækstbremsen i Kina og emerging markets.
Alle PMI-tal over 50 peger i retning af vækst, så helt skidt er vækstbilledet ikke - og samlet set for eurozonens lande er PMI steget fra 53,6 til 54. Og for industrien er det uændret på 52.
Privatforbrug driver opsving
"Opsvinget i euroområdet foreløbigt viser stor modstandskraft over for VW-krisen og usikkerheden omkring den kinesiske økonomi. Det ser vi som en påmindelse om, at det begyndende opsving i euroområdet i høj grad tegner til at blive drevet af en fremgang i privatforbruget og investeringerne frem for eksporten," siger Tore Stramer.
Danske Bank er enig i den analyse.
"Det ser ud til, at den europæiske servicesektor klarer sig pænt, og understøtter, at den europæiske vækst i øjeblikket er indenlandsk drevet. Selvom vi forventer, at afmatningen i Kina og den generelle uro på emerging markets vil ramme Europa, så er det positivt, at væksten i servicesektoren vurderet ud fra PMI-tallene ser ud til at være modstandsdygtig," siger Mikael Olai Milhøj, analytiker i Danske Bank.
Han hæfter sig ved, at beskæftigelsen er på vej op, mens den lave inflation og de lave renter holder hånden under folks købekraft.
Skidt ordre-lager balance
Men han vurderer, at det tyske PMI godt kan falde i de kommende måneder, fordi ordre-lager balancen, der måler forholdet mellem virksomhedens vurdering af ordrebeholdningen på den ene side og lagerbeholdningen på den anden side, på et meget lavt niveau.
"Det er svært at vurdere, om det er et billede af, at VW-skandalen vil betyde en opbremsning i den tyske industri, eller om det skyldes den globale afmatning i industrisektoren. Det samme billede ses nemlig også i eksempelvis USA," siger Mikael Olai Milhøj.
Det viser de nye PMI-tal, der dækker over indkøbschefernes vurdering af den økonomiske vækst i industrien.
Tallet landede i oktober på 51,6, og det var et dyk fra 52,3 måneden før. Markedet havde dog forventet, at den tyske industritillid var ramt, så økonomernes konsensus-skøn på 51,7 ramte næsten i bulls-eye.
Nye ordrer voksede i det langsomste tempo siden juli, og cheferne beretter om lavere efterspørgsel i markeder som Rusland og Kina.
Til gengæld var servicesektoren i Tyskland klart mere optimistisk og gik frem fra 54,1 til 54,5.
Kender ikke VW-effekt endnu
"Det ser ikke ud til, at VW-krisen har givet anledning til bred bekymring for det tyske opsving. Når vi alligevel ikke ånder letter helt op, er det fordi at vi endnu ikke kender VW-krisen samlede omfang. Hvis krisen eskalerer yderligere, så kan konsekvenserne for tysk økonomi blive mærkbare. Bilbranchen udgør en særdeles vigtig hjørnesten i tysk økonomi," siger Tore Stramer.
Han vurderer, at VW-krisen, hvor den ellers velrenommerede bilgigant har installeret software i sine biler for at snyde miljøkontrollen, faktisk er den største trussel mod det tyske opsving - også større end vækstbremsen i Kina og emerging markets.
Alle PMI-tal over 50 peger i retning af vækst, så helt skidt er vækstbilledet ikke - og samlet set for eurozonens lande er PMI steget fra 53,6 til 54. Og for industrien er det uændret på 52.
Privatforbrug driver opsving
"Opsvinget i euroområdet foreløbigt viser stor modstandskraft over for VW-krisen og usikkerheden omkring den kinesiske økonomi. Det ser vi som en påmindelse om, at det begyndende opsving i euroområdet i høj grad tegner til at blive drevet af en fremgang i privatforbruget og investeringerne frem for eksporten," siger Tore Stramer.
Danske Bank er enig i den analyse.
"Det ser ud til, at den europæiske servicesektor klarer sig pænt, og understøtter, at den europæiske vækst i øjeblikket er indenlandsk drevet. Selvom vi forventer, at afmatningen i Kina og den generelle uro på emerging markets vil ramme Europa, så er det positivt, at væksten i servicesektoren vurderet ud fra PMI-tallene ser ud til at være modstandsdygtig," siger Mikael Olai Milhøj, analytiker i Danske Bank.
Han hæfter sig ved, at beskæftigelsen er på vej op, mens den lave inflation og de lave renter holder hånden under folks købekraft.
Skidt ordre-lager balance
Men han vurderer, at det tyske PMI godt kan falde i de kommende måneder, fordi ordre-lager balancen, der måler forholdet mellem virksomhedens vurdering af ordrebeholdningen på den ene side og lagerbeholdningen på den anden side, på et meget lavt niveau.
"Det er svært at vurdere, om det er et billede af, at VW-skandalen vil betyde en opbremsning i den tyske industri, eller om det skyldes den globale afmatning i industrisektoren. Det samme billede ses nemlig også i eksempelvis USA," siger Mikael Olai Milhøj.
