De fløj højere og højere oppe i Hørsholm, men nu er vingerne begyndt at smelte af.
Chr. Hansen, der er en af verdens førende ingredienskoncerner, har fået smæk på fondsbørsen den seneste uge, hvor aktien er faldet med 6 pct. til kurs 189,2.
Det sker i kølvandet på et kvartalsregnskab, der skuffede markedet voldsomt. Chr. Hansen sænkede forventningerne til væksten til 6-7 pct. mod de tidligere udmeldte 7-9 pct., blandt andet fordi koncernen har tabt en stor, sydamerikansk kunde i farvedivisionen.
Faldet 15 pct. siden marts
Men derouten trækker spor længere tilbage, faktisk tilbage til marts, hvor Chr. Hansen-aktien peakede omkring kurs 220. Siden da har den smidt 15 pct. af værdien, så aktionærerne har set omkring 4 mia. kr. gå op i røg.
Helt uvant i koncernen, der har haft konstant medvind siden børsintroduktionen i sommeren 2010, hvor aktien fik debut til kurs 90.
Men analytikerne er blevet skuffede i to kvartalsregnskaber i træk, og i det skæve regnskabsår er der nu kun ét enkelt kvartal tilbage, før årsresultatet kan gøres op på regnebrættet.
Ingen udsigt til stigning
Og intet tyder på, at Chr. Hansen på kort sigt kan levere noget, der får kursen til at flyve højere igen, tværtimod, vurderer analytikere.
"Med risiko for, at det lavere toplinje-momentum fortsætter ind i næste regnskabsår, og en valuation, der i forhold til peers fortsat ligger for højt, ser vi fortsat ikke den seneste tids korrektion som en oplagt opsamlingsmulighed. Kortsigtet har vi svært ved at se en nyhedsstrøm, der kan ændre sentiment i aktien," skriver Michael Friis, aktieanalytiker i Alm. Brand, i en analyse.
Bør koste 5-7 pct. mindre
Alm. Brand vurderer, at Chr. Hansen aktien bør koste 175-180 kr. - altså 5-7 pct. mindre, end den gør lige nu efter denne uges handel.
Ingrediensvirksomhedens aktiekurs ligger 20-30 pct. højere end de direkte konkurrenter, der har en toplinjevækst på omkring 6 pct.
Så hvis Chr. Hansen fremadrettet har svært ved at holde fast i en årlig vækst på 8-9 pct. og lander på 6-7 pct., så er den ekstra præmie på aktiekursen ikke holdbar, understreger Michael Friis.
Sydbank også skeptisk
Sydbank har også svært ved at se, hvad der skal løfte Chr. Hansen markant på den korte bane.
"Chr. Hansen leverer for andet kvartal i streg et regnskab, som ikke kan leve op til vores og markedets forventninger. Vi har umiddelbart svært ved at identificere markante kortsigtede kurstriggere i Chr. Hansen-aktien," skriver Morten Imsgaard, aktieanalytiker i Sydbank, i en analyse.
Sydbank er også skuffet over, at koncernen, der lige nu har en markedsværdi på 25,5 mia. kr., ikke har søsat et aktietilbagekøbsprogram i forbindelse med kvartalsregnskabet.
Skidt start for ny topchef
Dermed har Chr. Hansens nye topchef, Cees de Jong, ikke fået den bedste start, efter at han overtog chefposten fra Lars Frederiksen.
Den seneste tids negative overraskelser har dog ikke direkte fået analytikerne til at ændre anbefalinger på aktien, men kursmålene har over en bred kam fået et lille nøk nedad.
Jyske Bank og Alm. Brand anbefaler at sælge aktien, mens Nordea og HSBC ligger i det neutrale spor.
Udenlandske banker fortsat positive
Til gengæld er de store udenlandske banker Deutsche Bank og Societé Generale mere positive og anbefaler stadig et køb af Chr. Hansen-aktien.
Finansdirektøren i Chr. Hansen, Klaus Pedersen, forsvarer koncernen og betegner kvartalsregnskabet som et vækstregnskab, hvor Chr. Hansen stadig tjener gode penge og har en høj vækst.
"Jeg synes, det er en godt vækstregnskab, men det siger nok mere om, hvilken klinge vi har kørt på i de forrige kvartaler," sagde Klaus Pedersen til Børsen umiddelbart efter regnskabet i onsdags.
Chr. Hansen, der er en af verdens førende ingredienskoncerner, har fået smæk på fondsbørsen den seneste uge, hvor aktien er faldet med 6 pct. til kurs 189,2.
Det sker i kølvandet på et kvartalsregnskab, der skuffede markedet voldsomt. Chr. Hansen sænkede forventningerne til væksten til 6-7 pct. mod de tidligere udmeldte 7-9 pct., blandt andet fordi koncernen har tabt en stor, sydamerikansk kunde i farvedivisionen.
Faldet 15 pct. siden marts
Men derouten trækker spor længere tilbage, faktisk tilbage til marts, hvor Chr. Hansen-aktien peakede omkring kurs 220. Siden da har den smidt 15 pct. af værdien, så aktionærerne har set omkring 4 mia. kr. gå op i røg.
Helt uvant i koncernen, der har haft konstant medvind siden børsintroduktionen i sommeren 2010, hvor aktien fik debut til kurs 90.
Men analytikerne er blevet skuffede i to kvartalsregnskaber i træk, og i det skæve regnskabsår er der nu kun ét enkelt kvartal tilbage, før årsresultatet kan gøres op på regnebrættet.
Ingen udsigt til stigning
Og intet tyder på, at Chr. Hansen på kort sigt kan levere noget, der får kursen til at flyve højere igen, tværtimod, vurderer analytikere.
"Med risiko for, at det lavere toplinje-momentum fortsætter ind i næste regnskabsår, og en valuation, der i forhold til peers fortsat ligger for højt, ser vi fortsat ikke den seneste tids korrektion som en oplagt opsamlingsmulighed. Kortsigtet har vi svært ved at se en nyhedsstrøm, der kan ændre sentiment i aktien," skriver Michael Friis, aktieanalytiker i Alm. Brand, i en analyse.
Bør koste 5-7 pct. mindre
Alm. Brand vurderer, at Chr. Hansen aktien bør koste 175-180 kr. - altså 5-7 pct. mindre, end den gør lige nu efter denne uges handel.
Ingrediensvirksomhedens aktiekurs ligger 20-30 pct. højere end de direkte konkurrenter, der har en toplinjevækst på omkring 6 pct.
Så hvis Chr. Hansen fremadrettet har svært ved at holde fast i en årlig vækst på 8-9 pct. og lander på 6-7 pct., så er den ekstra præmie på aktiekursen ikke holdbar, understreger Michael Friis.
Sydbank også skeptisk
Sydbank har også svært ved at se, hvad der skal løfte Chr. Hansen markant på den korte bane.
"Chr. Hansen leverer for andet kvartal i streg et regnskab, som ikke kan leve op til vores og markedets forventninger. Vi har umiddelbart svært ved at identificere markante kortsigtede kurstriggere i Chr. Hansen-aktien," skriver Morten Imsgaard, aktieanalytiker i Sydbank, i en analyse.
Sydbank er også skuffet over, at koncernen, der lige nu har en markedsværdi på 25,5 mia. kr., ikke har søsat et aktietilbagekøbsprogram i forbindelse med kvartalsregnskabet.
Skidt start for ny topchef
Dermed har Chr. Hansens nye topchef, Cees de Jong, ikke fået den bedste start, efter at han overtog chefposten fra Lars Frederiksen.
Den seneste tids negative overraskelser har dog ikke direkte fået analytikerne til at ændre anbefalinger på aktien, men kursmålene har over en bred kam fået et lille nøk nedad.
Jyske Bank og Alm. Brand anbefaler at sælge aktien, mens Nordea og HSBC ligger i det neutrale spor.
Udenlandske banker fortsat positive
Til gengæld er de store udenlandske banker Deutsche Bank og Societé Generale mere positive og anbefaler stadig et køb af Chr. Hansen-aktien.
Finansdirektøren i Chr. Hansen, Klaus Pedersen, forsvarer koncernen og betegner kvartalsregnskabet som et vækstregnskab, hvor Chr. Hansen stadig tjener gode penge og har en høj vækst.
"Jeg synes, det er en godt vækstregnskab, men det siger nok mere om, hvilken klinge vi har kørt på i de forrige kvartaler," sagde Klaus Pedersen til Børsen umiddelbart efter regnskabet i onsdags.
