Da medicinalgiganten Novo Nordisk fremlagde halvårsregnskab 5. august lød den gennemsnitlige vurdering blandt 27 analytikere, at prisen på en aktie i selskabet ville nå 407 kr. i løbet af 12 måneder.
I dag lyder vurderingen fra samme panel, at potentialet stopper ved 365 kr.
I alt har 24 analytikere ifølge Bloomberg sænket deres kursmål for aktien siden halvårsregnskabet, der afslørede dårligere udsigter på det amerikanske marked end ventet, fordi priserne er under hårdt pres.
Michael Friis Jørgensen, aktieanalytiker i Alm. Brand Markets, sænkede sit kursmål for aktien til 385 fra 440 i forbindelse med regnskabet, hvor han blev bekendt med prispresset og måtte sænke sine forventninger til 2017.
For optimistisk i ny virkelighed
”Der var ingen vej udenom. Vi kunne godt se, at vi var for optimistiske,” siger han.
Selvom det lyder som en voldsom reduktion, betyder den ikke, at han har skåret tilsvarende i sine forventninger til Novo Nordisks resultater fremadrettet.
"Resultaterne har jeg skåret et par procent de næste par år, men vi må bare anerkende, at det, vi skal betale for indtjeningskronerne, bliver sandsynligvis ikke lige så højt, som vi havde regnet med, med den øgede usikkerhed, der ligger i fremtiden ," siger Michael Friis Jørgensen.
Nordea har taget 150 kr. af sit kursmål
Den største ændring står medicinalanalytiker i Nordea, Michael Novod for. Han har skåret sit kursmål med 150 kr. fra 510 kr. til 360 kr.
Alligevel er han relativt optimistisk i sin analyse af Novo Nordisk.
"Vi fortsætter med at kunne lide den fundamentale Novo Nordisk-historie, og vi har ingen tvivl om, at selskabet vender tilbage til vækst på over 10 pct. i driftsoverskuddet (ebit) i 2018 og for både salg og ebit i 2019," skrev Michael Novod i den forbindelse.
J.P. Morgan skærer 145 kr.
Også den amerikanske investeringsbank J.P. Morgan har taget en ordentlig bid af toppen. Banken er gået fra et kursmål på 450 til 305. Banken skar dog først i kursmålet fredag - en uge efter medicinalkoncernen meddelte, at topchefen gennem 16 år, Lars Rebien Sørensen, stopper 1. januar 2017.
”Vi ser nu, at Novo Nordisks basale insulinforretning står over for realiserede nettoprisfald på over 20 pct. i 2017 efterfulgt af fald på 5-10 pct. i perioden 2018-2021,” skriver Richard Vosser, medicinalanalytiker i J.P. Morgan i en analyse.
Både Nordea og J.P. Morgan har også skiftet deres købsanbefalinger ud med neutrale anbefalinger af aktien.
Flere fastholder købsanbefaling
Langt de fleste analytikere har ellers holdt fast i deres anbefalinger af Novo Nordisk-aktien på trods af, at de har skåret kursmålet til. Fordelingen ligger nogenlunde ligeligt fordelt mellem neutrale anbefalinger og købsanbefalinger - og så er der enkelte salgsanbefalinger.
Blandt de negativt stemte over for aktien er Main First Bank, der siden regnskabet har skruet sit kursmål ned til 300 fra 375 og skiftet sin neutrale anbefaling ud med en "Underperform". Derudover indledte UBS 12. august dækning af aktien med en salgsanbefaling og et kursmål på 300.
Societe Generale har holdt fast i sit kursmål på 320 og sin salgsanbefaling siden april 2015, og Mirabaud Securities har også anbefalet et salg eller en reduktion af aktien siden april 2015, men holder også fast i sit kursmål på 320.
Siden 4. august er aktien faldet 16 pct. til i skrivende stund kurs 306,5 fra 367. De seneste dage har aktiens lave niveau fået flere analytikere til at hæve deres anbefalinger på trods af deres sænkede kursmål.
Deutsche Bank er ikke registreret hos Bloomberg, men hævede mandag sin anbefaling af aktien til køb fra hold. I dag onsdag har også franske Exane hævet sin anbefaling til "outperform" fra "neutral".
I alt kan man finde 39 analytikere, som følger Novo Nordisk på Bloomberg. Nogle har valgt at fastholde både kursmål og anbefaling, nogle analytikere angiver ikke kursmål, og andres kursmål går helt tilbage til 2015. Derfor har Børsen kun medtaget de ændrede kursmål siden regnskabet i grafikken.
Godt nyt fredag - men hvor godt?
Næste store nyhedsdag for aktien er på fredag, hvor der ventes gode nyheder fra diabetesmidlet semaglutid i forbindelse med en diabeteskonference i München.
"Vi ved allerede, at der er gode data på vej fra semaglutid. Nu må vi se, hvor gode de er," siger Michael Friis Jørgensen.
"Man har sagt, at resultaterne er statistisk signifikante på bivirkningsprofilen på hjertekarlidelser, og uanset hvor det præcis lander, er det en stærk profil at få på midlet. Der er ikke mange diabetesmidler, der har det, og Novo Nordisk er på vej til at få det på to. Så det er gode nyheder, men det er lige, hvor meget ekstra nyt, der er i den gode nyhed, og hvor meget den kan trække i markedet," uddyber han.
Han forventer ikke, at de gode resultater vil være nok til at overdøve hverken prisdiskussionen, som særskilt for Novo Nordisk fylder meget, eller de markedsmodvinde, der får investorer til at trække sig lidt væk fra de højt prissatte defensive aktier.
I dag lyder vurderingen fra samme panel, at potentialet stopper ved 365 kr.
I alt har 24 analytikere ifølge Bloomberg sænket deres kursmål for aktien siden halvårsregnskabet, der afslørede dårligere udsigter på det amerikanske marked end ventet, fordi priserne er under hårdt pres.
Michael Friis Jørgensen, aktieanalytiker i Alm. Brand Markets, sænkede sit kursmål for aktien til 385 fra 440 i forbindelse med regnskabet, hvor han blev bekendt med prispresset og måtte sænke sine forventninger til 2017.
For optimistisk i ny virkelighed
”Der var ingen vej udenom. Vi kunne godt se, at vi var for optimistiske,” siger han.
Selvom det lyder som en voldsom reduktion, betyder den ikke, at han har skåret tilsvarende i sine forventninger til Novo Nordisks resultater fremadrettet.
"Resultaterne har jeg skåret et par procent de næste par år, men vi må bare anerkende, at det, vi skal betale for indtjeningskronerne, bliver sandsynligvis ikke lige så højt, som vi havde regnet med, med den øgede usikkerhed, der ligger i fremtiden ," siger Michael Friis Jørgensen.
Nordea har taget 150 kr. af sit kursmål
Den største ændring står medicinalanalytiker i Nordea, Michael Novod for. Han har skåret sit kursmål med 150 kr. fra 510 kr. til 360 kr.
Alligevel er han relativt optimistisk i sin analyse af Novo Nordisk.
"Vi fortsætter med at kunne lide den fundamentale Novo Nordisk-historie, og vi har ingen tvivl om, at selskabet vender tilbage til vækst på over 10 pct. i driftsoverskuddet (ebit) i 2018 og for både salg og ebit i 2019," skrev Michael Novod i den forbindelse.
J.P. Morgan skærer 145 kr.
Også den amerikanske investeringsbank J.P. Morgan har taget en ordentlig bid af toppen. Banken er gået fra et kursmål på 450 til 305. Banken skar dog først i kursmålet fredag - en uge efter medicinalkoncernen meddelte, at topchefen gennem 16 år, Lars Rebien Sørensen, stopper 1. januar 2017.
”Vi ser nu, at Novo Nordisks basale insulinforretning står over for realiserede nettoprisfald på over 20 pct. i 2017 efterfulgt af fald på 5-10 pct. i perioden 2018-2021,” skriver Richard Vosser, medicinalanalytiker i J.P. Morgan i en analyse.
Både Nordea og J.P. Morgan har også skiftet deres købsanbefalinger ud med neutrale anbefalinger af aktien.
Flere fastholder købsanbefaling
Langt de fleste analytikere har ellers holdt fast i deres anbefalinger af Novo Nordisk-aktien på trods af, at de har skåret kursmålet til. Fordelingen ligger nogenlunde ligeligt fordelt mellem neutrale anbefalinger og købsanbefalinger - og så er der enkelte salgsanbefalinger.
Blandt de negativt stemte over for aktien er Main First Bank, der siden regnskabet har skruet sit kursmål ned til 300 fra 375 og skiftet sin neutrale anbefaling ud med en "Underperform". Derudover indledte UBS 12. august dækning af aktien med en salgsanbefaling og et kursmål på 300.
Societe Generale har holdt fast i sit kursmål på 320 og sin salgsanbefaling siden april 2015, og Mirabaud Securities har også anbefalet et salg eller en reduktion af aktien siden april 2015, men holder også fast i sit kursmål på 320.
Siden 4. august er aktien faldet 16 pct. til i skrivende stund kurs 306,5 fra 367. De seneste dage har aktiens lave niveau fået flere analytikere til at hæve deres anbefalinger på trods af deres sænkede kursmål.
Deutsche Bank er ikke registreret hos Bloomberg, men hævede mandag sin anbefaling af aktien til køb fra hold. I dag onsdag har også franske Exane hævet sin anbefaling til "outperform" fra "neutral".
I alt kan man finde 39 analytikere, som følger Novo Nordisk på Bloomberg. Nogle har valgt at fastholde både kursmål og anbefaling, nogle analytikere angiver ikke kursmål, og andres kursmål går helt tilbage til 2015. Derfor har Børsen kun medtaget de ændrede kursmål siden regnskabet i grafikken.
Godt nyt fredag - men hvor godt?
Næste store nyhedsdag for aktien er på fredag, hvor der ventes gode nyheder fra diabetesmidlet semaglutid i forbindelse med en diabeteskonference i München.
"Vi ved allerede, at der er gode data på vej fra semaglutid. Nu må vi se, hvor gode de er," siger Michael Friis Jørgensen.
"Man har sagt, at resultaterne er statistisk signifikante på bivirkningsprofilen på hjertekarlidelser, og uanset hvor det præcis lander, er det en stærk profil at få på midlet. Der er ikke mange diabetesmidler, der har det, og Novo Nordisk er på vej til at få det på to. Så det er gode nyheder, men det er lige, hvor meget ekstra nyt, der er i den gode nyhed, og hvor meget den kan trække i markedet," uddyber han.
Han forventer ikke, at de gode resultater vil være nok til at overdøve hverken prisdiskussionen, som særskilt for Novo Nordisk fylder meget, eller de markedsmodvinde, der får investorer til at trække sig lidt væk fra de højt prissatte defensive aktier.
