Carlsbergs udfordringer består, selvom flere konkurrenter har overrasket positivt og meldt om stigende ølvolumer i tredje kvartal.
Sådan lyder det fra flere analytikere forud for bryggerigigantens nøgletal for tredje kvartal, der bliver frigivet onsdag. Et regnskab, der kommer tre måneder efter halvårsrapporten, hvor Carlsberg nedjusterede sine forventninger til ebit, så man nu regner med en lille tilbagegang for hele 205.
"Jeg forventer, at det er et regnskab, der er præget af den kraftige eksponering mod de vesteuropæiske markeder, der fortsat er ramt af aftagende forbrugsmønstre, når det gælder øl. Det gør det svært at skabe noget, der minder om organisk vækst," siger Ricky Rasmussen, senioranalytiker i Nykredit Markets, og fortsætter.
"Derudover er der Carlsbergs tilstedeværelse i Rusland, hvor rublen stadig er svag, og forbrugerne er presset på pengepungen. Bryggeriet er lykkedes med at få prisstigninger igennem, men den samlede volumen er fortsat under pres."
Vejret er vendt
Mens det dårlige sommervejr på tværs af Europa trak dybe spor i regnskaberne hos de store bryggerier efter første halvår, ser billedet nu ud til at være vendt.
Således melder bl.a. Heineken om en stigning i salget grundet det milde efterår. Den hollandske ølkæmpe øgede sin volumen med 5,4 pct. i tredje kvartal mod en gennemsnitlig forventning på 2,6 pct. blandt analytikerne.
Men at konkurrenterne har formået at lukrere på sensommeren er langt fra ensbetydende med, at Carlsberg har nydt godt af det varmere vejr.
"Vi har set en række resultater, der trækkes op af bedre vejr. Problemet er bare, at det ikke er de samme markeder, som Carlsberg er eksponeret mod i Vesteuropa. Vi tror derfor fortsat, at der er pres på produktmikset," siger Frans Høyer, analytiker i Jyske Bank.
Udsigt til store fald
De hårde markedsvilkår betyder, at Jyske Bank forventer en ebit-tilbagegang for Carlsberg på 7-8 pct. sammenlignet med samme periode sidste år, mens Nykredit forudser, at selskabets bundlinje lander på 1,8 mia. kr., hvilket svarer til et fald på 18 pct.
Omvendt regner Ricky Rasmussen ikke med, at Carlsberg lader sig skræmme af udsigten til fusionen mellem verdens to største bryggerier, AB Inbev og Sabmiller.
"Hvis Carlsberg nævner det, vil de formentlig sige, at de ikke frygter sammenlægningen. For selvom man får en meget større konkurrent, er der omvendt en mindre spiller at kæmpe med," lyder det fra analytikeren.
Fokus på Carlsberg-boss
Samtidig vil enhver udmelding fra topchef Cees 't Hart, der afløste Jørgen Buhl Rasmussen i juni, blive vendt og drejet i mindste detalje.
"Nu er han trods alt blevet lidt mere vant til at sidde i sædet, så det kan være, at han er lidt mere specifik på, hvilken retning Carlsberg skal hen. Men vi skal nok ikke regne med at høre noget konkret før marts næste år," siger Frans Høyer.
Det er især nyheder omkring Carlsbergs omkostningsbesparelser, som lader vente på sig. Bryggeriet meldte i forbindelse med halvårsrapporten ud, at der har været forsinkelser på de forskellige spareprogrammer, men at de kører efter planen.
"Der er en række hængepartier, og Carlsberg har været lidt uklar i sin kommunikation omkring spareprogrammerne. Og når jeg ser på de forskellige justeringer, er det lidt mit indtryk, at markedet forventer, at det er værre end som så - at omkostningsbesparelserne ikke slår lige så meget igennem, som man havde håbet på," forklarer Frans Høyer.
Aktie på rutsjetur
Carlsbergs problemer til trods har investorerne på Københavns Fondsbørs sendt aktien op med 13,4 pct. siden årsskiftet. Det ændrer dog ikke på, at værdipapiret omvendt har mistet mere end 16 pct. af sin værdi, siden kursen toppede i maj.
Begejstringen for Carlsberg er da også begrænset, hvis man tager et kig på analytikernes anbefalinger.
Af de 32 analytikere, som følger aktien, anbefaler blot seks deres kunder til at øge beholdningen i virksomheden. Til sammenligning opfordrer 14 andre at sælge Carlsberg-aktien.
Hos Nykredit sænker man nu sin anbefaling fra "outperform" til "hold".
"Siden vi ændrede anbefaling til outperform medio september, er aktiekursen steget med knapt 10 pct. Kursen handler nu tæt på vores fair value, som vi udregner til DKK 565/aktie. Samtidigt anser vi ikke Q3-regnskabet for at blive en kurstrigger i sig selv, og vores estimater ligger forholdsvis tæt på konsensus. Vi sænker derfor vores anbefaling til neutral med et kursmål på DKK 565/aktie, svarende til vores nuværende fair value," skriver Ricky Rasmussen i et analysenotat.
Sådan lyder det fra flere analytikere forud for bryggerigigantens nøgletal for tredje kvartal, der bliver frigivet onsdag. Et regnskab, der kommer tre måneder efter halvårsrapporten, hvor Carlsberg nedjusterede sine forventninger til ebit, så man nu regner med en lille tilbagegang for hele 205.
"Jeg forventer, at det er et regnskab, der er præget af den kraftige eksponering mod de vesteuropæiske markeder, der fortsat er ramt af aftagende forbrugsmønstre, når det gælder øl. Det gør det svært at skabe noget, der minder om organisk vækst," siger Ricky Rasmussen, senioranalytiker i Nykredit Markets, og fortsætter.
"Derudover er der Carlsbergs tilstedeværelse i Rusland, hvor rublen stadig er svag, og forbrugerne er presset på pengepungen. Bryggeriet er lykkedes med at få prisstigninger igennem, men den samlede volumen er fortsat under pres."
Vejret er vendt
Mens det dårlige sommervejr på tværs af Europa trak dybe spor i regnskaberne hos de store bryggerier efter første halvår, ser billedet nu ud til at være vendt.
Således melder bl.a. Heineken om en stigning i salget grundet det milde efterår. Den hollandske ølkæmpe øgede sin volumen med 5,4 pct. i tredje kvartal mod en gennemsnitlig forventning på 2,6 pct. blandt analytikerne.
Men at konkurrenterne har formået at lukrere på sensommeren er langt fra ensbetydende med, at Carlsberg har nydt godt af det varmere vejr.
"Vi har set en række resultater, der trækkes op af bedre vejr. Problemet er bare, at det ikke er de samme markeder, som Carlsberg er eksponeret mod i Vesteuropa. Vi tror derfor fortsat, at der er pres på produktmikset," siger Frans Høyer, analytiker i Jyske Bank.
Udsigt til store fald
De hårde markedsvilkår betyder, at Jyske Bank forventer en ebit-tilbagegang for Carlsberg på 7-8 pct. sammenlignet med samme periode sidste år, mens Nykredit forudser, at selskabets bundlinje lander på 1,8 mia. kr., hvilket svarer til et fald på 18 pct.
Omvendt regner Ricky Rasmussen ikke med, at Carlsberg lader sig skræmme af udsigten til fusionen mellem verdens to største bryggerier, AB Inbev og Sabmiller.
"Hvis Carlsberg nævner det, vil de formentlig sige, at de ikke frygter sammenlægningen. For selvom man får en meget større konkurrent, er der omvendt en mindre spiller at kæmpe med," lyder det fra analytikeren.
Fokus på Carlsberg-boss
Samtidig vil enhver udmelding fra topchef Cees 't Hart, der afløste Jørgen Buhl Rasmussen i juni, blive vendt og drejet i mindste detalje.
"Nu er han trods alt blevet lidt mere vant til at sidde i sædet, så det kan være, at han er lidt mere specifik på, hvilken retning Carlsberg skal hen. Men vi skal nok ikke regne med at høre noget konkret før marts næste år," siger Frans Høyer.
Det er især nyheder omkring Carlsbergs omkostningsbesparelser, som lader vente på sig. Bryggeriet meldte i forbindelse med halvårsrapporten ud, at der har været forsinkelser på de forskellige spareprogrammer, men at de kører efter planen.
"Der er en række hængepartier, og Carlsberg har været lidt uklar i sin kommunikation omkring spareprogrammerne. Og når jeg ser på de forskellige justeringer, er det lidt mit indtryk, at markedet forventer, at det er værre end som så - at omkostningsbesparelserne ikke slår lige så meget igennem, som man havde håbet på," forklarer Frans Høyer.
Aktie på rutsjetur
Carlsbergs problemer til trods har investorerne på Københavns Fondsbørs sendt aktien op med 13,4 pct. siden årsskiftet. Det ændrer dog ikke på, at værdipapiret omvendt har mistet mere end 16 pct. af sin værdi, siden kursen toppede i maj.
Begejstringen for Carlsberg er da også begrænset, hvis man tager et kig på analytikernes anbefalinger.
Af de 32 analytikere, som følger aktien, anbefaler blot seks deres kunder til at øge beholdningen i virksomheden. Til sammenligning opfordrer 14 andre at sælge Carlsberg-aktien.
Hos Nykredit sænker man nu sin anbefaling fra "outperform" til "hold".
"Siden vi ændrede anbefaling til outperform medio september, er aktiekursen steget med knapt 10 pct. Kursen handler nu tæt på vores fair value, som vi udregner til DKK 565/aktie. Samtidigt anser vi ikke Q3-regnskabet for at blive en kurstrigger i sig selv, og vores estimater ligger forholdsvis tæt på konsensus. Vi sænker derfor vores anbefaling til neutral med et kursmål på DKK 565/aktie, svarende til vores nuværende fair value," skriver Ricky Rasmussen i et analysenotat.
