Fem amerikanske hedgefonde kunne have indkasseret omkring 1 mia. kr., da Pandoras aktie mandag nåede helt ned i kurs 600. I stedet har endnu en hedgefond nu meldt sig til koret af skeptikere, der fortsat afventer endnu større fald.
"Det er den måde, man må tolke det på. De mener, den skal længere ned, også med tanke på den shortposition, der blev åbnet i går," siger senioranalytiker i Sydbank, Søren Løntoft Hansen.
Denne gang er der tale om den amerikanske hedgefond Third Point, som mandag aften øgede sin short position i Pandora til 0,57 pct., fremgår det af en meddelelse fra Finanstilsynet.
I praksis låner hedgefonden aktierne, sælger dem og venter på, at aktiekursen falder, så den kan købe dem tilbage billigere, aflevere dem tilbage til aktie-ejeren og putte differencen i lommen.
Nu er der igen fem hedgefonde med en short position over 0,5 pct. af den samlede aktiekapital i Pandora, som er smertegrænsen for, hvornår det skal indberettes. I alt har seks hedgefonde shortet lige knap 5,5 pct. af aktierne i Pandora - eller hver 20. aktie, hvilket svarer til en værdi på omkring 3,7 mia. kr. Mandag var kursen efter et fald på 4,3 pct. helt nede i kurs 600, men tirsdag stiger den 2 pct. til kurs 613.
På trods af hedgefondenes aggressive salg af aktien, holder både Søren Løntoft Hansen og en række analytikerkollegaer fast i både positive anbefalinger og høje kursmål.
Begynder du at blive nervøs, når hedgefondene bliver ved med at øge deres positioner? Begynder du at spekulere på, om de har en pointe, eller om de har set noget, andre ikke har set?
"Egentlig ikke. Men jeg kan godt se, hvad de kører deres case på. Den bygger på tilbagegangen i USA, og den blev bygget på et tidspunkt, hvor Pandora går fra at være et selskab med meget, meget høj vækst til at være et selskab med mere moderate vækstrater," siger Søren Løntoft Hansen og fortsætter:
"Det er et tidspunkt, hvor der er udfordringer i USA, og hvor der dertil kommer yderligere benzin på bålet i USA som følge af ændret forbrugsadfærd, øget internethandel, som mindsker trafikken i de fysiske butikker helt generelt."
"Der er et meget negativt detailmiljø i USA, som er med til at mudre hele billedet omkring Pandora," konkluderer han.
Alligevel er han ikke bekymret. Han peger på at det globale smykkemarked vil vokse, og at brandede smykker som Pandora vil tage markedsandele fra ikke-brandede smykker.
Analytikere strides om vækstperspektiv
Derudover tror han også på, at Pandoras nye markeder, særligt Kina, Frankrig og Italien - og på sigt Rusland og Brasilien vil kunne kompensere for den mere moderate vækst i USA.
Og det er præcis ift. væksten, uenigheden mellem positive og negative analytikere ligger. Det mener også vicedirektør i Jyske Banks aktieresearch-afdeling Frans Høyer.
"Noget af det, nogle investorer reagerer på, er en svag udvikling i USA og England. Og ud fra det drager man så den konklusion, at det, der sker i USA og England, det kommer også til at ske i resten af verden," forklarer han.
"Vi andre siger: Hallo, de har sådan set ikke skuffet på omsætning eller resultat indtil videre. Her i første kvartal overraskede de en lille smule positivt, og pointen her er jo, at Pandora ikke kun er hverken USA, England eller charms. Der er andre markeder, så hvis jeg laver et estimat på, hvor meget omsætningen steg pr. kvadratmeter i første kvartal, var omsætningen oppe med 5 pct.," understreger han.
For en uge siden meddelte AQR Capital Management, at den har en short position på 0,5 pct.
Derudover oplyste Blue Ridge Capital en short position på 0,52 pct., Lone Pine Capital 1,65 pct. og Maverick en position på 559986 aktier for tre uger siden, hvilket svarer til knap 0,5 pct. Coatue Management har ifølge en meddelelse i april en position på 1,71 pct.
"Det er den måde, man må tolke det på. De mener, den skal længere ned, også med tanke på den shortposition, der blev åbnet i går," siger senioranalytiker i Sydbank, Søren Løntoft Hansen.
Denne gang er der tale om den amerikanske hedgefond Third Point, som mandag aften øgede sin short position i Pandora til 0,57 pct., fremgår det af en meddelelse fra Finanstilsynet.
I praksis låner hedgefonden aktierne, sælger dem og venter på, at aktiekursen falder, så den kan købe dem tilbage billigere, aflevere dem tilbage til aktie-ejeren og putte differencen i lommen.
Nu er der igen fem hedgefonde med en short position over 0,5 pct. af den samlede aktiekapital i Pandora, som er smertegrænsen for, hvornår det skal indberettes. I alt har seks hedgefonde shortet lige knap 5,5 pct. af aktierne i Pandora - eller hver 20. aktie, hvilket svarer til en værdi på omkring 3,7 mia. kr. Mandag var kursen efter et fald på 4,3 pct. helt nede i kurs 600, men tirsdag stiger den 2 pct. til kurs 613.
På trods af hedgefondenes aggressive salg af aktien, holder både Søren Løntoft Hansen og en række analytikerkollegaer fast i både positive anbefalinger og høje kursmål.
Begynder du at blive nervøs, når hedgefondene bliver ved med at øge deres positioner? Begynder du at spekulere på, om de har en pointe, eller om de har set noget, andre ikke har set?
"Egentlig ikke. Men jeg kan godt se, hvad de kører deres case på. Den bygger på tilbagegangen i USA, og den blev bygget på et tidspunkt, hvor Pandora går fra at være et selskab med meget, meget høj vækst til at være et selskab med mere moderate vækstrater," siger Søren Løntoft Hansen og fortsætter:
"Det er et tidspunkt, hvor der er udfordringer i USA, og hvor der dertil kommer yderligere benzin på bålet i USA som følge af ændret forbrugsadfærd, øget internethandel, som mindsker trafikken i de fysiske butikker helt generelt."
"Der er et meget negativt detailmiljø i USA, som er med til at mudre hele billedet omkring Pandora," konkluderer han.
Alligevel er han ikke bekymret. Han peger på at det globale smykkemarked vil vokse, og at brandede smykker som Pandora vil tage markedsandele fra ikke-brandede smykker.
Analytikere strides om vækstperspektiv
Derudover tror han også på, at Pandoras nye markeder, særligt Kina, Frankrig og Italien - og på sigt Rusland og Brasilien vil kunne kompensere for den mere moderate vækst i USA.
Og det er præcis ift. væksten, uenigheden mellem positive og negative analytikere ligger. Det mener også vicedirektør i Jyske Banks aktieresearch-afdeling Frans Høyer.
"Noget af det, nogle investorer reagerer på, er en svag udvikling i USA og England. Og ud fra det drager man så den konklusion, at det, der sker i USA og England, det kommer også til at ske i resten af verden," forklarer han.
"Vi andre siger: Hallo, de har sådan set ikke skuffet på omsætning eller resultat indtil videre. Her i første kvartal overraskede de en lille smule positivt, og pointen her er jo, at Pandora ikke kun er hverken USA, England eller charms. Der er andre markeder, så hvis jeg laver et estimat på, hvor meget omsætningen steg pr. kvadratmeter i første kvartal, var omsætningen oppe med 5 pct.," understreger han.
For en uge siden meddelte AQR Capital Management, at den har en short position på 0,5 pct.
Derudover oplyste Blue Ridge Capital en short position på 0,52 pct., Lone Pine Capital 1,65 pct. og Maverick en position på 559986 aktier for tre uger siden, hvilket svarer til knap 0,5 pct. Coatue Management har ifølge en meddelelse i april en position på 1,71 pct.
