Strateger efter kursridt på 41 pct.: Energiaktier er ikke længere billige

I en verden hvor grøn omstilling er det nye sort, skulle man måske tro, at der ikke var plads til de aktier, som repræsenterer sort energi. Men sådan forholder virkeligheden sig ikke. Siden starten af 2021 er energiaktierne på det amerikanske S&P 500-indeks braget i vejret med 41 pct., og energi topper indekset som sektor. Men hvordan kan det være, at sorte aktier har oplevet denne stigning, når den grønne dagsorden fylder mere og mere i billedet?

Ifølge Jakob Vejlø, som er chefstrateg hos Bankinvest, og som selv har investeret passivt i energiaktierne, skyldes stigningen økonomisk opsving i verdensøkonomien.

“Man har set markederne stige, og især energisektoren har outperformet siden november. Jeg ser stigningen som en forventning til et økonomisk opsving, der i særdeleshed efterspørger olie og råvarer. Man har set olie- og råvarepriserne stige markant, og det er den del af økonomien, som går i turbo, når man kommer ud af en krise, som vi har set i 2020,” fortæller han og fortsætter:

“Dele af det globale aktiemarked fik tæsk i store dele af 2020, bl.a. energisektoren og finans. Men det er de to sektorer, som ligger i toppen af S&P 500 i år.”

Energiselskaberne som fylder mest i S&P 500, Exxon Mobil, Chevron og Conoco Phillips, har alle oplevet store stigninger i 2021. De er steget med hhv. 45, 21 og 50 pct. siden starten af året.

Spørgsmålet er nu, hvorvidt aktieridtet kan fortsætte. Lars Skovgaard Andersen, som er investeringsstrateg hos Danske Bank, er i tvivl om, hvor længe festen kan fortsætte.

“Når man kigger på aktierne i energisektoren, så synes jeg ikke, at de er billige mere. De var værdiaktier, da ingen gad at købe dem. Jeg tror, at det bedste ligger bag dem. Hvis det skulle fortsætte, kræver det, at økonomien skulle blive endnu stærkere. Vi tror selvfølgelig på, at økonomien bliver stærk, men ikke at den vil accelerere med samme kraft, som den har gjort,” siger han.

Men ser det helt sort ud på lang sigt for energiaktierne? Ifølge Lars Skovgaard Andersen skal visse krav opfyldes, hvis aktierne skal fortsætte i en opadgående retning.

“

Der er ingen tvivl om, at energiaktierne er billigt prissat målt på traditionelle nøgletal som p/e

Jakob Vejlø,chefstrateg, Bankinvest

“Hvis økonomierne bare banker derudaf, og jobmarkedet i USA bliver meget stærkere end forventet, mens renterne begynder at køre igen, så kommer der fornyet ammunition til værdiaktierne, og heri indgår olieselskaberne stadigvæk, og så vil de køre en tur til,” fortæller han.

Hvad kan bremse udviklingen?

“Hvis verdensøkonomien bliver svagere, end vi havde regnet med, da det er den fundamentale drivkraft for olieaktierne p.t.,” fortæller Lars Skovgaard Andersen.

På nøgletal som p/e-værdi ser sektoren umiddelbart stadig billig ud, men det er ikke nødvendigvis lig med, at energiaktierne er et godt køb, fortæller Jakob Vejlø

“Der er ingen tvivl om, at energiaktierne er billigt prissat målt på traditionelle nøgletal som p/e. Det gælder ikke mindst i lyset af de høje oliepriser, som vi ser lige nu. Men det er ikke det samme som, at olieaktier er en god langsigtet investering,” fortæller han.

Det er især prisen på olie, der kommer til at have en betydning for sektoren.

“Efter min opfattelse kommer oliepriserne ikke til stige nævneværdigt herfra. Ændringen i oliepriserne er steget 50 pct. i år. Med udgangspunkt i næsten 80 dollar pr. tønde. Nu så vi tirsdag, at oliepriserne faldt med 2-3 pct., og det virker rimelig sandsynligt, at Opec+ (international koalition af lande, hvori petroleum spiller en stor rolle i dets økonomi,red.) bliver enige om at løfte produktionskvoterne,” fortsætter han med henvisning til, at udbuddet i så fald vil stige, hvilket vil lægge en dæmper på prisstigningerne.

adho@borsen.dk