Hos Secure Market Power sværger man troskab til den grundige fundamentale aktieanalyse. Det er en relativ ny kapitalforening under fondsmæglerselskabet Secure Capital.
Her tages det enkelte selskabs regnskaber, produkter, konkurrenter og aktiens kursniveau under lup.
Der skydes heller ikke med spredehagl. Det vil sige, porteføljen er relativ slank, og så forsøger investeringsduoen, Victor Berg og Henrik Knudsen, at udnytte, at markedskoncentrationen de sidste 20 år er steget. Der er med andre ord flere selskaber, der opererer som mono-, duo- eller oligopoler. De er attraktive, fordi sandsynligheden for, at de kan levere overnormale afkast til investorerne, er høj.
“Vores investeringsfilosofi er i bund og grund at være langsigtede, og det kombinerer vi med en stærk analytisk kant. Vi investerer i kvalitet af den ypperste kaliber,” siger Victor Berg.
Det handler derfor om at indkredse universet af de globalt mange tusinde børsnoterede selskaber til de virksomheder, der har “unikke og holdbare konkurrencemæssige fordele, og som befinder sig i dominerende positioner på konkurrencefattige og strukturelt voksende markeder”.
En håndfuld eksempler på den slags selskaber er det sociale medie Facebook, betalingsgiganten Mastercard, domæneselskabet Verisign, den britiske boligportal Rightmove og danske Novo Nordisk.
I øjeblikket er der ca. 100 aktier, der lever op til karakteristikken, men kun ca. 20 aktier får en plads i porteføljen. Det signalerer en høj tiltro til egne evner og strategi.
aktier skal Secure Market Powers portefølje ca. indeholde
“Hvis vi virkelig har gjort vores job godt, så er tanken, at vi ikke skal udskifte specielt mange aktier. Vores tidshorisont er i princippet for evigt, for hvis selskaberne i porteføljen bliver ved med at skabe merværdi, er der ingen grund til at sælge,” siger Henrik Knudsen og erkender, at det kræver en rolig hånd, når nyhedsbombardementet generelt er massivt, og støj fra kommentatorer gør sigtbarheden kort.
Da det er svært at vide, om en investering bliver profitabel, handler aktieanalyse ifølge investeringsduoen om at identificere de virksomheder, der allerede har leveret overnormale afkast, og kun investere i dem, hvis sandsynligheden, for at de kan blive ved med det om et, fem og ti år, er stor.
Normalt tiltrækker høje vækstrater og solide indtjeningsmarginaler konkurrence, men ikke altid. Det kan skyldes for høje indtrængningsbarrierer eller unikke aktiver i selskaberne. Men når der opstår mangel på konkurrence eller for stor markedsdominans, vil der typisk ske en politisk regulering.
“Hvis vi virkelig har gjort vores job godt, er tanken, at vi ikke skal udskifte specielt mange aktier
Henrik Knudsen, porteføljeforvalter, Secure Market Power
Hvad foretrækker I, konkurrence eller regulering?
“Vi vil til enhver tid vælge reguleringsrisikoen frem for konkurrencerisikoen. Øget regulering hæver adgangsbarriererne, og det afskrækker konkurrenterne, desuden sidder virksomhederne, der skal reguleres, typisk med ved bordet og er med til at udforme reguleringen,” siger Victor Berg.
Et eksempel på det er domæneadministratoren Verisign, der på trods af reguleringen har fastholdt sin “pricing power”, det vil sige, at priserne ifølge Victor Berg løbende kan hæves med 5-6 pct. om året, fordi kunderne vil have domænenavne, der ender på .com, .web og .net, og ikke nogen, der ender på f.eks. .xzy.
“Verisign er også et godt eksempel på et selskab, der reelt ikke har nogen konkurrenter, og som dermed til fulde lever op til vores høje kvalitetskrav,” siger Victor Berg.
De to porteføljeforvaltere har år til dato leveret et afkast på 9,3 pct., mens deres benchmark, MSCI ACWI, er faldet med 1 pct.
