Mens den brede accept af klimaforandringer har indfundet sig globalt, og de massive finanspolitiske hjælpepakker ifm. pandemien i stort omfang er øremærket grønne investeringer, stiger og stiger olieprisen.
Og det kan den risikere at blive ved med i de kommende år – netop drevet af den grønne omstilling. Det vurderer både Jyske Bank og Saxo Bank, der sætter sigtekornet på 75 dollar pr. tønde nordsøolie inden for henholdsvis et års tid og udgangen af 2021.
“Det siger sig selv – med den grønne omstilling forsvinder olieefterspørgslen, så kan prisen kun falde. Nej,” lyder det fra Jan Bylov, oliestrateg i Jyske Bank, og understreger, at det er mere kompliceret end som så.
“Hvem har lyst til at proppe flere penge ind i olieproduktionen, når alle forventer, at olieefterspørgslen forsvinder på et tidspunkt? Ingen. Men investeringerne er nødvendige for at kunne levere olie til den efterspørgsel, der stadig vil være til stede mange år endnu,” siger Jan Bylov og tilføjer, at olieefterspørgslen topper tidligst i 2030.
“Hvis det holder stik, er den jo ikke nul året efter. Den topper bare, og så kan vi altid diskutere, om efterspørgslen falder hurtigt eller langsomt.”
Olieselskaberne er netop i færd med at underinvestere i en fremtidig olieudvinding, mens nogle forsøger at omstille dele af olieforretningen til grønne energikilder, fordi investorerne og bankerne har smækket kassen i.
I Saxo Bank deler råvareanalytiker Ole S. Hansen analysen af, at olieefterspørgslen topper om et lille årti, og at den får medvind af de grønne intentioner.
“Risikoen, for at olieprisen igen kommer op i 100 dollar, er bl.a. et udtryk for, at markedet ikke har alternative energikilder klar hurtigt nok til at erstatte olien fra f.eks. Exxon, Chevron, Shell, Equinor og Total, der i stigende grad – frivilligt eller tvunget af aktionærerne – skifter fokus fra fossile brændstoffer til alternativ energi,” siger Ole S. Hansen og minder om, at de olieproducerende lande og Rusland, Opec+, på helt kort sigt samtidigt holder igen med at åbne for oliesluserne.
Seneste udmelding er, at man vil se en stigende efterspørgsel, før man sender flere tønder olie i markedet.
“Opec+ supporterer prisen, de er ikke interesserede i, at den falder,” siger Ole S. Hansen, der forventer, at den politiske vilje til grøn omstilling er så høj, at olieprisen reelt kan nå ganske højt op.
“Hvis olieprisen ligger på 200 dollar, er man så stadig villig til at fastholde hastigheden af den grønne omstilling? Verdens energibehov kan ikke opfyldes med sol og vind alene. Det er en utopi og kan betyde, at Europa skal sluge en kamel i form af atomkraft for ikke at skulle slukke lyset,” siger Ole S. Hansen.
Hos Kairos Commodities følger chef- og råvareanalytiker Tom Bundgaard olieprisen nøje samt den lange række af faktorer, der spiller ind på prisdannelsen. Hans prisbånd for en fair oliepris i tredje kvartal ligger på mellem 72 og 85 dollar.
“Det underliggende problem er, at lagrene falder, og at produktionen ikke kan følge med udbud- og efterspørgselssituationen. Efterspørgslen var langt nede under coronaen, men med en genåbning af økonomierne, stiger den, og det får lagrene til at falde yderligere,” siger Tom Bundgaard.
Ifølge det amerikanske energiagentur toppede olielagrene i august 2020, men vil falde frem til marts 2022.
“Når man kigger på de sidste 20 års historik over lagerbeholdningen, så er olieprisen steget, hver gang lagrene falder. Det slår aldrig fejl,” siger Tom Bundgaard, der dog mener, at den største stigning i olieprisen er ovre.
Hvad så med olieaktierne?
I både Jyske Bank og Saxo Bank vurderer man, at en stigning i olieprisen alt andet lige peger på en kortsigtet større indtjening til selskaberne, men olieproducenterne skal samtidig investere i et grønt kapitalapparat, mens større investorer har travlt med at sælge ud af de olierelaterede aktier og aktiver.
“Olieaktierne er ikke steget, som de tidligere gjorde, når olieprisen steg, og det relative afkast over flere år er skidt. Det er et udtryk for, at verden diversificerer sig væk fra den traditionelle olieindustri,” siger Jan Bylov.
