Optimismen synes nærmest ustoppelig på aktiemarkedet, hvor investorer køber aggressivt op, men lige under overfladen lurer en stadig stigende risiko, advarer en række investorer nu.
Investorer globalt har købt så massivt op i aktier, at kontantbeholdninger er på det laveste niveau i otte år – blot 3,9 pct. af kapitalen står kontant. Det viser et nyt global fund manager survey fra den amerikanske storbank Bank of America, hvor de adspurgte tilsammen har mere end 3500 mia. kr. under forvaltning.
I foråret 2020 lå ca. 6 pct. af kapitalen kontant, hvilket til gengæld var det højeste niveau set over de seneste ti år.
“Kontantniveauet er på det laveste niveau i utroligt mange år. Der er med andre ord ikke mange penge på sidelinjen, som kan gå ind og understøtte en fortsat optur,” siger Tine Choi Danielsen, der er chefstrateg i PFA.
Aktieinvestorerne ligger altså hårdt eksponeret mod aktier i forventning om fortsat optur. En optur, der siden oktober 2019 eksempelvis har sendt danske aktier op med 52,6 pct., mens tallet for det amerikanske S&P 500-indeks er 29,5 pct. i samme periode.
Rekordmange af de mere end 200 adspurgte professionelle investorer indikerer samtidig, at de skruer op for risikoen. 19 pct. angiver nemlig, at de tager højere risiko end normalt. Så høj har andelen aldrig før været i rundspørgen, hvor data strækker sig tilbage til midten af 1990'erne.
De massive stigninger under coronakrisen gør Brian Kudsk, adm. direktør i Artha Kapitalforvaltning med 13,5 mia. kr. under forvaltning, så nervøs, at han nu mener, der er tale om en boble i aktiemarkedet:
pct. er C25-indekset steget siden marts
“Centralbankerne har sænket renten og forhøjet opkøbet af obligationer til niveauer, som vi aldrig har set før. Det har sendt aktierne i vejret, og efterspørgslen er fortsat høj, samtidig med at udbuddet er lavt. Derfor kan den nuværende aktieboble sagtens fortsætte med at blive større. Det store spørgsmål er altid, hvornår boblen brister. Men det afgørende lige nu er, at centralbankerne ikke bremser pengestrømmen,” siger han.
Morgan Stanleys handelsplatform E-Trade Financial har i en onlineundersøgelse i begyndelsen af januar spurgt formuende investorer om, hvordan de er positioneret. Ifølge mediet CNBC er der blus på risikotagning i aktier.
I alt svarer 188 investorer med en formue på 1 mio. dollar eller mere, at de er blevet mere risikovillige i 2021, fordi de forventer højere aktiekurser i slutningen af årets første kvartal.
Alligevel er det kun de færreste af de adspurgte, der svarer, at markedet ikke er i nærheden af en boble.
Bank of Americas rundspørge viser, at andelen af investorer, der er investeret i aktier, er på et historisk højt niveau.
Det kan give kortsigtede dyk, vurderer Jakob Vejlø, chefstrateg i Bankinvest. Han ser dog mange andre fundamentale forhold, der bekræfter den gennemgående positive stemning.
“Der er en vis optimisme i markedet, og jeg anerkender fuldt ud, at markedet er sårbart over for dårlige nyheder på kort sigt. Men det er ikke det samme som at sige, at vi skal have den store korrektion,” siger Jakob Vejlø, der snarere venter korrektioner i størrelsen 5-7 pct., som markedet så flere gange i 2019.
“Den slags korrektioner er meget mulige, og de kan kridte banen af for yderligere stigninger,” siger Jakob Vejlø, der er blandt respondenterne i rundspørgen.
Tine Choi Danielsen siger:
“Der kommer altid en 5 pct. eller 10 pct. korrektion efter et aktiemarked, der som nu suser derudad i en længere periode. Det ved vi historisk, og nu har vi haft en lang periode uden. Jeg vil derfor ikke blive overrasket, hvis vi i foråret får en 5-10 pct. korrektion.”
