I et historisk perspektiv har vi at gøre med “et meget dyrt prisfastsat dansk aktiemarked,” lyder det fra Jacob Pedersen, Sydbanks aktieanalysechef, der kigger ind i sæsonen for tredjekvartalsregnskaberne for de danske selskaber.
“Vi ser ikke den dyre prisfastsættelse som nogen bremse for positive aktieafkast herhjemme,” siger Jacob Pedersen, på trods af at der forventes at komme en stribe indtjeningsfald, i takt med at regnskaberne fremlægges.
pct. i snit vil indtjeningsfaldet lande på i 2020 for de danske selskaber, Sydbank dækker
I Sydbanks analyseunivers af 26 selskaber vil 17 af dem i år opleve indtjeningsfald, som estimeres til -6 pct. i snit, mens forventningen til C20-selskaberne er -4,4 pct. mod -20 pct. i forsommeren.
“De danske selskaber er rigtigt, rigtigt dyre – for manges vedkommende af gode grunde, men investorerne vil gerne købe selskaber, der kan levere varen i fremtiden,” siger Jacob Pedersen, der ser de mange opjusteringer før regnskabssæsonen både fra defensive og cykliske selskaber bl.a. Novo Nordisk, GN Store Nord, DSV, Pandora og A.P. Møller-Mærsk som bevis på, at de danske selskaber har “vinderpotentiale”.
“Hvis regnskaberne viser sig lige så opløftende, er det et stærkt bevis for de danske selskabers tilpasningsdygtighed og forretningsstyrke. Vi har selskaber, der står stærkere end det gennemsnit, vi kan se i Europa, og det retfærdiggør den høje prisfastsættelse,” siger Jacob Pedersen, der ikke forventer store skuffelser, da de i så fald burde være meldt ud som nedjusteringer.
Men skulle der komme skuffelser, vurderer han, at investorerne vil straffe dem med “endda store kursfald”.
Hos PP Capital holder aktiestrateg Jens Løgstrup særligt øje med udviklingen af covid-19, og hvilke konsekvenser det kan få for selskaberne.
“Jeg vil ikke dvæle meget ved tallene fra tredje kvartal, men se, hvad selskaberne signalerer af forventninger til fjerde kvartal. Hvad forventer ledelsen af mulige opbremsninger foranlediget af en ny bølge covid-19?”
Jens Løgstrup forventer, at aktiekurserne “meget vel kan stige resten af året og i 2021”.
“Ikke så meget fordi selskaberne klarer sig specielt godt i øjeblikket, men fordi der er en forventning om, at de kommer ud af det her på et tidspunkt,” siger han og minder om, at aktiemarkedet altid løber foran virkeligheden ved at prise forventningerne til fremtiden ind i kurserne.
“Jeg vil ikke dvæle meget ved tallene fra tredje kvartal, men se, hvad selskaberne signalerer af forventninger
Jens Løgstrup, aktiestrateg, PP Capital
Spørger man Frank Hvid, indehaver af Early Bird & Research, kan de danske regnskaber, der tikker ind fra 21. oktober, hvor Novozymes fremlægger sine tal, og 25. november, hvor Rockwool runder af, blive tæt på ligegyldige.
“Det amerikanske valg kan komme til fuldstændigt at overskygge regnskaberne. De kan være nok så gode, men får vi f.eks. et tæt valg i USA uden nogen klar vinder, kan det blive et fuldstændigt kaos, og så er det lige meget, hvad et dansk selskab har tjent i Q3,” siger Frank Hvid, der i så fald forventer lidt af et ragnarok.
“Det vil få en ekstra negativ effekt på økonomien, hvis verdens største økonomi skal til at slås om, hvem der har vundet præsidentvalget. Så vil alle holde vejret. Ingen kommer til at investere, og forbrugerne vil nok også holde sig i ro.”
I Sydbank bemærker Jacob Pedersen, at ingen af præsidentkandidaterne – som i tidligere valg – har brugt medicinalselskaberne som prygelknabe, så uanset udfaldet forventer han ikke de store konsekvenser for dem.
“Med corona på bagsmækken skal verden reddes af medicinalsektoren, måske bliver det legalt, at branchen tjener penge, fordi den har en vigtig funktion i vores samfund.”
Af Sydbanks hjemmeside fremgår det, at banken anbefaler “køb” af f.eks. Novo Nordisk, ALK, Genmab og Bavarian Nordic.
