Har man det seneste år redet med på den amerikanske aktiebølge, hvor aktier som Microsoft og Amazon er steget mere end 35 pct., mens indeks som S&P 500 og Nasdaq er steget 17 pct. og 41 pct., kan man som dansk investor se en del af gevinsten blive spist af et markant dollarfald.
pct. er dollaren faldet i forhold til den danske krone i løbet af det seneste år
I løbet af det seneste år er dollaren faldet 8,9 pct. over for danske kroner, og den amerikanske valuta befinder sig i øjeblikket på det laveste niveau siden 2018.
“Der er ingen tvivl om, at det seneste aktieår har været en langt større fest for en amerikansk aktieinvestor end en dansk investor i amerikanske aktier,” siger Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA, som forventer, at dollaren står foran yderligere svækkelse den kommende tid.
Heller ikke danske aktier går fri af dollarfaldet. Ifølge beregninger fra Sydbank på de selskaber, banken dækker, har dollarfaldet det seneste år i alt kostet danske dollarfølsomme børsselskaber 6-7 mia. kr. i indtjening før skat.
Ét af de mest dollarfølsomme selskaber i C25-indekset er Novo Nordisk, som henter mere end halvdelen af sin indtjening i USA.
“Et selskab som Novo Nordisk hedger sin valutaeksponering 12 måneder frem, så der sker ikke noget de første 12 måneder, men skal de lave nye hedging-kontrakter på lavere niveauer, så bliver de ramt,” siger Lars Jørgen Rasmussen, investor og aktierådgiver hos Formue- og Investeringsrådgivning.
Han anbefalede før jul sine kunder at sælge Novo Nordisk-aktien og har de seneste måneder forsøgt at guide dem væk fra dollarfølsomme aktier.
“Jeg synes, man ser det påvirke Novo Nordisk-aktien allerede nu. Den har intet momentum,” siger han.
Hos Otto Mønsted Fonden sidder adm. direktør Nina Movin og forvalter fondens investeringsportefølje på ca. 700 mio. kr. Porteføljen består blandt andet af dollarfølsomme danske selskaber og amerikanske aktier.
“Vi rammes også af dollarfaldet. Men kigger man på indeks som Nasdaq, S&P 500 og Russell 2000, så steg de mere i 2020, end dollaren faldt. Det er sådan, vi ser på det,” siger Nina Movin og understreger, at udviklingen ikke får hende til at investere anderledes.
“Mit bedste råd er: Find de aktier eller temaer, som man bedst kan lide. Derefter kan man undersøge, hvor stor indtjening selskaberne har i dollar, og hvor meget de har hedget deres valutaeksponering. Men dollaren kan gå op i morgen, og den kan også fortsætte ned. Jeg synes, det er en farlig øvelse at forudsige dollarens udvikling,” siger hun.
Hendes synspunkt bakkes op af Michael Friis Jørgensen, aktiechef hos HC Andersen Capital. Han understreger, at dollarens svækkelse også kan gavne aktieafkastet.
“Investerer man i en global amerikansk virksomhed, så er det nemt at se, at man taber penge på omregningen til danske kroner. Men hvad man ikke kan se, det er, at aktien sikkert er steget endnu mere, fordi den lave dollar har styrket selskabets konkurrenceevne på markeder med en anden valuta. Det løfter resultaterne,” siger han og påpeger, at investorer kan skabe en global spredning i aktieporteføljen, hvis man vil neutralisere valutaeksponeringen.
Hos PFA peger Tine Choi Danielsen på emerging markets som et område, der typisk nyder godt af en lav dollar.
“I fjerde kvartal så vi, dollaren blev svækket yderligere, og i den periode outperformede emerging markets både europæiske og amerikanske aktier,” siger hun og uddyber:
“Emerging markets er råvaretungt, og råvarer opgøres i dollar. Det giver en konkurrenceforbedring, når prisen er lavere. Derudover har emerging markets-landene meget dollargæld, så på den baggrund nyder økonomierne godt af den faldende dollar.”
