De er populærere som aldrig før, de bæredygtige investeringer, og nu viser en ny forskningsbaseret artikel, at de bæredygtige investeringer klarer sig en del bedre end ikke-bæredygtige investeringer målt på afkast og risiko henover både krise- og fredstid.
pct. i årligt afkast siden ultimo 2007 har en bæredygtig portefølje givet mod 4 pct. ift. MSCI ACWI
“Vi har tidligere set lignende konklusioner, men de har ofte været baserede på et mindre grundigt arbejde,” siger Nils Lodberg, chefporteføljeforvalter i Bankinvest, som er en af de tre forfattere til artiklen “Bæredygtighed i krisetider”, der netop er publiceret i det faglige tidsskrift Finans/Invest.
Man kan f.eks. let støde på, at et aktieindeks sammenlignes med såkaldte bæredygtige porteføljer, hvor porteføljerne er meget tunge i it-sektoren, da it-selskaber har et relativt lavt CO2-aftryk, eller med porteføljer undervægtet i olie- og kulindustrien.
“Derfor har der tit været noget andet, der har kunnet forklare denne merperformance. Vi forsøger at sammenligne æbler med æbler og ikke æbler med pærer. Det har været vores grundtese, at dette skulle foretages så grundigt og akademisk som muligt,” siger Nils Lodberg.
Af samme grund har det også været vigtigt at få en bred definition af bæredygtighed i deres studie, fortæller han.
“Når man snakker om bæredygtighed, har man ofte forskellige udgangspunkter eller dimensioner. Det bliver ofte med klima i fokus, hvor man ikke har så meget fokus på f.eks. FN’s verdensmål, sdg-målene. Vi har forsøgt at bygge en holistisk bæredygtig portefølje, der er så tæt på indeks (MSCI ACWI,red.) som muligt,” siger Nils Lodberg.
“Vi forsøger at sammenligne æbler med æbler og ikke æbler med pærer
Nils Lodberg, chefporteføljeforvalter, Bankinvest
Ifølge studiet har en bæredygtig portefølje i perioden ultimo 2007 til 22. april i år leveret et gennemsnitligt afkast på 5,7 pct., mens MSCI ACWI har givet 4 pct. Det vil sige, at den grønne portefølje har givet et årligt merafkast på 1,7 pct.
Desuden svinger den bæredygtige portefølje 1 procentpoint mindre end det globale aktieindeks, så mens MSCI ACWI har en årlig volatilitet på 17,8 pct., svinger den bæredygtige portefølje kun med 16,8 pct.
I artiklen konkluderer forfatterne også, at den bæredygtige investeringstilgang i perioden giver et bedre risikojusteret afkast og mindre volatilitet, dvs. kursudsving, når man tilføjer den til klassiske faktorinvesteringer som value, momentum og kvalitet, mens den performer på linje med faktoren lav volatilitet. Den største gevinst får man ved at lægge de bæredygtige filtre over en valueportefølje; her giver det et årligt merafkast på 1,2 pct.
“Når man køber value, er det typisk selskaber, der er blevet prissat meget billigt, og det er der ofte en god grund til, derfor kan det være en fordel at købe kvalitetsvalue,” siger Nils Lodberg med henvisning til, at de selskaber, der anses som bæredygtige, har en høj grad af de samme karakteristika, som man forbinder med kvalitet.
Det vil sige bl.a. god ledelse, transparens og stærk balance Alt sammen forhold, der er med til at minimere risikoen.
I Nordea Asset Management har Hilde Jenssen, chef for fundamental equities, integreret den fundamentale aktieanalyse med den bæredygtige, da “bæredygtige forbedringer skaber alpha”, dvs. merafkast, når markedsrisikoen er fjernet.
“Vi definerer bæredygtighed ift. forventet påvirkning af et selskabs fremtidige pengestrømme, og den kan enten være negativ eller positiv. I de negative tilfælde spørger vi os selv, om vi har mulighed for at påvirke virksomheden i den rigtige retning,” siger Hilde Jenssen, og tilføjer at som langsigtet investor kigger hun efter selskaber med god ledelse, langsigtet planlægning og god kapitalallokering.
“Disse selskaber har tendens til at være mere konkurrencedygtige på langt sigt.”
