Landets største pensionspengetank ATP bør se at vågne op til nutiden og få afskaffet de garantier, som selskabet i tidernes morgen har givet til kunderne om at aflevere et bestemt afkast. Det vil nemlig både betyde større investeringsfrihed - og dermed muligheder for bedre afkast - og give kroner ned i kassen nu og her.
Sådan lyder opfordringen fra CBS-professor Jesper Rangvid, kendt som formand for det såkaldte Rangvid-udvalg, der i efteråret barslede med en rapport om årsagerne til finanskrisen.
I morgen kommer ATP med årsregnskab for 2013, og forventningen er, at resultatet får et hak i tuden som konsekvens af stigende renter.
Godt tidspunkt
Fortsætter renterne med at stige, frygter Rangvid, at milliarderne lige så stille vil sive ud af den gigantiske pengekasse, der lige nu rummer over 500 mia. kr. Afhænder man derimod de finansielle instrumenter - den såkaldte renteafdækning - som ATP bruger som en forsikring mod faldende renter, vil det indbringe en gevinst til den fælles pensionskasse på lige fod med eksempelvis et salg af aktier.
Andre store pensionskasser - som eksempelvis Sampension og Industriens Pension - har allerede afhændet garantierne.
"Det store spørgsmål er den dag renterne begynder at stige – hvad så? Går ATP ud af garantierne nu, som mange andre pensionskasser allerede har gjort, så henter man jo gevinsterne fra renteafdækningerne. Og det er altså kroner direkte ned i kassen. Afhændes garantierne ikke, får man ikke kronerne ned i kassen, men må se gevinsten fordufte, når renten stiger,” siger CBS-professor Jesper Rangvid.
”Det er vigtigt at slå fast, at ATP har forvaltet deres mandat flot. Det, man kan diskutere, er deres mandat, altså om garantierne skal afhændes eller ej. Og det er en politisk diskussion.”
Han vil ikke komme med et bud på, hvor stort et beløb ATP’s garantier er værd, men understreger, at det ”helt indiskutabelt er rigtig mange penge.” Tidligere har pensionsekspert og direktør i Kirstein Finans, Jesper Kirstein, vurderet, at det kan udløse en kæmpegevinst på flere hundrede milliarder at droppe garantierne, mens renterne er i bund.
Prisen hedder usikkerhed
”Prisen for at afhænde garantierne er, at den fremtidige pension bliver mere usikker. Men ATP og politikerne skal stille sig selv det spørgsmål – tror man som investor på, at der på den lange bane kan skabes et bedre afkast ved frie investeringer frem for under garantien. Det er den debat, vi skal have fat i. Jeg tror på, at det er muligt,” siger Jesper Rangvid.
Han understreger, at pension som udgangspunkt altid er langsigtet – derfor er det også en opsparingsform, der kan tåle et par op- og nedture undervejs.
ATP og for den sags skyld politikerne har to vægtige argumenter for at holde fast i garantierne. Det ene er, at vi lige nu har renter på et historisk lavt niveau.
”Måske er vi i et Japan-scenarie, hvor renterne bliver ved at være lave i mange år, og så kan det være fornuftigt at beholde garantierne. Men vi aner ikke, hvornår renterne stiger, og når det sker, kan det gå hurtigt. Derfor er det vigtigt at tage denne debat, før det er for sent,” siger Jesper Rangvid.
Milliarderne siver
Renteafdækninger har været en ganske god forretning for ATP i de år, hvor renten er faldet. Tilbage i 2011 afleverede ATP således et rekordafkast på 125 mia. kr. - heraf var de 108 mia. kr. hentet i afdækningsporteføljen.
I en situation, hvor renterne stiger, er afdækningen derimod en underskudsforretning. Alene i de første tre kvartaler af 2013 gav afdækningsvirksomheden et minus på 42,5 mia. kr., hvilket betyder at ATP samlet set forventes at levere røde tal for 2013.
Det andet argument for at bevare ATP-opsparingen i sin nuværende form er, at den ses som en ekstra tryghed – en forsikring mod fattigdom i alderdommen.
”Det er svært at have noget imod argumentet. Omvendt må man også stille spørgsmålet: Hvad går du glip af i afkast ved at sikre pensionen. I sidste ende er det en politisk diskussion, om det vigtigste er at sikre en fast lav forrentning af pengene, eller forsøge at skabe et højere, men også mere risikabelt, afkast. Det er klart, hvor jeg ligger. Jeg synes, det kunne være fornuftigt at få de mange milliarder, der er bundet op i garantierne, ud at arbejde,” siger Jesper Rangvid og understreger at ATP-opsparingen er en opsparing for alle – derfor har et godt afkast stor betydning for alderdommen.
Sådan lyder opfordringen fra CBS-professor Jesper Rangvid, kendt som formand for det såkaldte Rangvid-udvalg, der i efteråret barslede med en rapport om årsagerne til finanskrisen.
I morgen kommer ATP med årsregnskab for 2013, og forventningen er, at resultatet får et hak i tuden som konsekvens af stigende renter.
Godt tidspunkt
Fortsætter renterne med at stige, frygter Rangvid, at milliarderne lige så stille vil sive ud af den gigantiske pengekasse, der lige nu rummer over 500 mia. kr. Afhænder man derimod de finansielle instrumenter - den såkaldte renteafdækning - som ATP bruger som en forsikring mod faldende renter, vil det indbringe en gevinst til den fælles pensionskasse på lige fod med eksempelvis et salg af aktier.
Andre store pensionskasser - som eksempelvis Sampension og Industriens Pension - har allerede afhændet garantierne.
"Det store spørgsmål er den dag renterne begynder at stige – hvad så? Går ATP ud af garantierne nu, som mange andre pensionskasser allerede har gjort, så henter man jo gevinsterne fra renteafdækningerne. Og det er altså kroner direkte ned i kassen. Afhændes garantierne ikke, får man ikke kronerne ned i kassen, men må se gevinsten fordufte, når renten stiger,” siger CBS-professor Jesper Rangvid.
”Det er vigtigt at slå fast, at ATP har forvaltet deres mandat flot. Det, man kan diskutere, er deres mandat, altså om garantierne skal afhændes eller ej. Og det er en politisk diskussion.”
Han vil ikke komme med et bud på, hvor stort et beløb ATP’s garantier er værd, men understreger, at det ”helt indiskutabelt er rigtig mange penge.” Tidligere har pensionsekspert og direktør i Kirstein Finans, Jesper Kirstein, vurderet, at det kan udløse en kæmpegevinst på flere hundrede milliarder at droppe garantierne, mens renterne er i bund.
Prisen hedder usikkerhed
”Prisen for at afhænde garantierne er, at den fremtidige pension bliver mere usikker. Men ATP og politikerne skal stille sig selv det spørgsmål – tror man som investor på, at der på den lange bane kan skabes et bedre afkast ved frie investeringer frem for under garantien. Det er den debat, vi skal have fat i. Jeg tror på, at det er muligt,” siger Jesper Rangvid.
Han understreger, at pension som udgangspunkt altid er langsigtet – derfor er det også en opsparingsform, der kan tåle et par op- og nedture undervejs.
ATP og for den sags skyld politikerne har to vægtige argumenter for at holde fast i garantierne. Det ene er, at vi lige nu har renter på et historisk lavt niveau.
”Måske er vi i et Japan-scenarie, hvor renterne bliver ved at være lave i mange år, og så kan det være fornuftigt at beholde garantierne. Men vi aner ikke, hvornår renterne stiger, og når det sker, kan det gå hurtigt. Derfor er det vigtigt at tage denne debat, før det er for sent,” siger Jesper Rangvid.
Milliarderne siver
Renteafdækninger har været en ganske god forretning for ATP i de år, hvor renten er faldet. Tilbage i 2011 afleverede ATP således et rekordafkast på 125 mia. kr. - heraf var de 108 mia. kr. hentet i afdækningsporteføljen.
I en situation, hvor renterne stiger, er afdækningen derimod en underskudsforretning. Alene i de første tre kvartaler af 2013 gav afdækningsvirksomheden et minus på 42,5 mia. kr., hvilket betyder at ATP samlet set forventes at levere røde tal for 2013.
Det andet argument for at bevare ATP-opsparingen i sin nuværende form er, at den ses som en ekstra tryghed – en forsikring mod fattigdom i alderdommen.
”Det er svært at have noget imod argumentet. Omvendt må man også stille spørgsmålet: Hvad går du glip af i afkast ved at sikre pensionen. I sidste ende er det en politisk diskussion, om det vigtigste er at sikre en fast lav forrentning af pengene, eller forsøge at skabe et højere, men også mere risikabelt, afkast. Det er klart, hvor jeg ligger. Jeg synes, det kunne være fornuftigt at få de mange milliarder, der er bundet op i garantierne, ud at arbejde,” siger Jesper Rangvid og understreger at ATP-opsparingen er en opsparing for alle – derfor har et godt afkast stor betydning for alderdommen.
