Investeringsbanken Citi har problemer med at se, hvordan en kapitalfond skal gøre et opkøb af Nets til en gylden forretning.
Betalingskoncernen har selv bekræftet, at der er interesse fra mulige købere, hvor Bloomberg bl.a. har nævnt Hellman & Friedman, Nordic Capital og Permira som tre kapitalfonde, der kan overveje et bud.
Citi ser i en ny analyse nærmere på et scenario, hvor en ny ejer sælger dele af Nets eller splitter virksomheden op for at synliggøre værdier, og her er ikke det store at hente for en kapitalfond.
”Vi konkluderer, at dette regnestykke også er udfordrende, især på grund af stigningen i aktiekursen over de seneste uger, og derfor er et sådan resultat usandsynlig,” skriver Citis analytiker Josh Levin.
Siden udgangen af juni er Nets-aktien steget fra knap 130 kr. til 152,90 kr., svarende til godt 17,5 pct. Betalingskæmpen blev børsnoteret i september sidste år til 150 kr. pr. aktie.
Kan være 176 kr værd
Baseret på en såkaldt granulær SOTP-analyse (sum-of-the-parts, red.), der lægger værdien af de enkelte dele Nets sammen, så mener Citi, at aktien er 151 kr. værd, og bankens ”high case” tyder på, at Nets kan være 176 kr. værdi.
”Som virkelighedskontrol gør vi også en almindelig SOTP-værdiansættelse på Nets’ tre forretningsenheder, hvor aktien i bedste fald kan være 169 kr. værd. Ingen af disse vurderinger viser efter vores opfattelse, at der er meget upside i aktien fra den nuværende værdiansættelse i et opsplitningsscenario,” lyder det fra Citi.
En kapitalfond, der ønsker at forfølge en strategi med frasalg eller en opsplitning, vil enten finde potentielle købere til ejendelene, inden man køber Nets, eller løbe risikoen for at finde sådanne købere efter, at virksomheden er opkøbt, pointerer Josh Levin:
”Det er også værd at nævne, at de oprindelige private equity-ejere ikke forfulgte denne strategi inden børsnoteringen.”
De to kapitalfonde Advent og Bain ejer stadig omkring 40 pct. af Nets, og de bliver således afgørende for, om betalingsvirksomheden skal have nye ejere.
I sommer blev det britiske betalingsselskab Worldpay solgt til amerikanske Vantiv for 76 mia. kr., mens franske Ingenico betaler 11 mia. kr. for Nets-konkurrenten Bambora, hvor Nordic Capital er sælger.
Betalingskoncernen har selv bekræftet, at der er interesse fra mulige købere, hvor Bloomberg bl.a. har nævnt Hellman & Friedman, Nordic Capital og Permira som tre kapitalfonde, der kan overveje et bud.
Citi ser i en ny analyse nærmere på et scenario, hvor en ny ejer sælger dele af Nets eller splitter virksomheden op for at synliggøre værdier, og her er ikke det store at hente for en kapitalfond.
”Vi konkluderer, at dette regnestykke også er udfordrende, især på grund af stigningen i aktiekursen over de seneste uger, og derfor er et sådan resultat usandsynlig,” skriver Citis analytiker Josh Levin.
Siden udgangen af juni er Nets-aktien steget fra knap 130 kr. til 152,90 kr., svarende til godt 17,5 pct. Betalingskæmpen blev børsnoteret i september sidste år til 150 kr. pr. aktie.
Kan være 176 kr værd
Baseret på en såkaldt granulær SOTP-analyse (sum-of-the-parts, red.), der lægger værdien af de enkelte dele Nets sammen, så mener Citi, at aktien er 151 kr. værd, og bankens ”high case” tyder på, at Nets kan være 176 kr. værdi.
”Som virkelighedskontrol gør vi også en almindelig SOTP-værdiansættelse på Nets’ tre forretningsenheder, hvor aktien i bedste fald kan være 169 kr. værd. Ingen af disse vurderinger viser efter vores opfattelse, at der er meget upside i aktien fra den nuværende værdiansættelse i et opsplitningsscenario,” lyder det fra Citi.
En kapitalfond, der ønsker at forfølge en strategi med frasalg eller en opsplitning, vil enten finde potentielle købere til ejendelene, inden man køber Nets, eller løbe risikoen for at finde sådanne købere efter, at virksomheden er opkøbt, pointerer Josh Levin:
”Det er også værd at nævne, at de oprindelige private equity-ejere ikke forfulgte denne strategi inden børsnoteringen.”
De to kapitalfonde Advent og Bain ejer stadig omkring 40 pct. af Nets, og de bliver således afgørende for, om betalingsvirksomheden skal have nye ejere.
I sommer blev det britiske betalingsselskab Worldpay solgt til amerikanske Vantiv for 76 mia. kr., mens franske Ingenico betaler 11 mia. kr. for Nets-konkurrenten Bambora, hvor Nordic Capital er sælger.
