SAS-redningsplanen trækker i langdrag, og selskabet har nu givet sig selv og ikke mindst en række oprørske obligationsejere en ekstra måneds frist til at sige ja til en kompleks genskabelse af selskabets kapital.
Både den danske og den svenske stat og Wallenberg-familiens fond bakker op. Men SAS skal stadig have trukket halvdelen af de investorer, der ejer SAS-obligationer, til truget.
Det sker med en blanding af pisk og gulerod – bedre rentevilkår, en lille bonus for at afgive stemme inden udgangen af august, men også med skriftlige formaninger om, at såfremt denne plan ikke får opbakning, kan SAS gå konkurs og alle obligationsejernes penge gå tabt.
Sydbanks mangeårige luftfartsekspert, aktieanalysechef Jacob Pedersen, siger dog, at han betragter det som “et udfald med meget lav sandsynlighed”, at SAS ender med at gå konkurs:
“Det kan godt være, der er noget drama på målstregen mellem SAS-ledelsen og ejerne af obligationer. Men det skyldes nok i høj grad, at netop eksempelvis den danske finansminister Nicolai Wammen (S) har erklæret, at man bakker op om SAS. Så får de jo lyst til at tilkæmpe sig bedre vilkår. Men det vil overraske mig meget, om det bliver et problem, da vi betragter den reviderede plan som meget gunstig for obligationsejerne,” siger Jacob Pedersen.
Han ser helt andre problemer rejse sig, når SAS-redningsplanen en dag er godkendt, og der rent faktisk skal sælges millioner af nye SAS-aktier til en lav kurs og i et marked, hvor man vil tage bestik af en ringe rejselyst og en genrejsning af luftfarten globalt, som alle i dag venter kan trække ud helt til 2024.
“Den kommende kapitalforhøjelse bliver ikke nødvendigvis en fornøjelse i et meget svært luftfartsmiljø,” siger Jacob Pedersen.
Redningsplanen for SAS betyder, at eksisterende aktieejere får deres aktier udvandet med hele 95 pct., men det er altså en del af det, som storaktionærerne Sverige, Danmark og Wallenberg-familien med tilsammen 35 pct. af SAS-kapitalen har sagt ja til.
Sydbank fastholder derfor sælg-anbefalingen på SAS-aktien, da redningsplanen ikke kun vil forringe aktionærernes afkast, men også SAS's konkurrencekraft og langsigtede overlevelsesmuligheder.
