Olieprisens frie fald betyder, at særligt ét selskab i Mærsk-gruppen kigger ind i en betydeligt mere presset fremtid.
I løbet af de seneste år har boreeksperterne i Maersk Drilling nemlig investeret vildt og voldsomt i rigge, som er målrettet barske forhold og meget store dybder.
Den slags udstyr er der stor efterspørgsel efter, når prisen på olie er så høj, at selv de mest komplicerede og udfordrende projekter er lønsomme, men det er ikke virkeligheden lige nu.
"Selvfølgelig problematisk"
En oliepris omkring 60 dollar harmonerer skidt med de hunddyre, krævende projekter, og det er en streg i regning for det vækstsultne Mærsk-selskab, der har et mål om at fordoble 2013-resultatet i 2018, så der landes 1 mia. dollar.
"Det er selvfølgelig et problem for drilling, at de har købt meget dyre borrigge, som endnu ikke er booket op med kontrakter," siger Frans Høyer, aktieanalytiker i Jyske Bank med speciale i Mærsk.
I løbet af 2014 alene investerede Maersk Drilling 5,3 mia. dollar eller 31 mia. kr. i nyt boreudstyr efter målet om, at selskabet skal være i verdenstoppen, når det handler om udvinding af olie og gas under såkaldte ultra-barske og ultra-dybe forhold.
Ærgerlig timing
I alt otte rigge blev bestilt i løbet af 2013, og de kan blive svære at få i arbejde i lyset af olieprisens massive dyk.
"Det står klart, at drilling-sektoren i løbet af de seneste måneder ikke har udviklet sig, som man tidligere havde forventet. Deres (Maersk Drilling, red.) timing har ikke været perfekt," skriver Thijs Berkelder, aktieanalytiker i hollandske ABN Ambro, i en mail.
De kommer til at tjene markant mindre
Hos Jyske Bank siger Frans Høyer, at han stensikkert kommer til at skære i forventningerne til Maersk Drilling.
Inden olien dykkede forventede han, at Drilling rammer 890 mio. dollar i driftsindtjening (EBITDA) i 2015 og 2016.
"Det kommer ikke til at holde. Drilling-markedet er ekstremt volatilt, så når raterne eller arbejdet ikke er der, slår det hårdt. Jeg ved endnu ikke, hvad jeg skal barbere, måske omkring 3-400 mio. dollar på EBITDA i 2016," siger Høyer og tilføjer:
"Indtil videre har der ikke været så meget fokus på konsekvenserne for drilling. En række konkurrenter i drilling har allerede lavet kraftige hensættelser og nedskrivninger. Det har Mærsk ikke gjort, og det kan man ikke udelukke, at de gør i Q4."
Svært at nå mål
I 2013 omsatte Maersk Drilling 11 mia. kr., mens resultatet havnede på lige knap 3 mia. kr. - en stærk stigning fra 2012, hvor omsætningen havnede på 9,7 mia. kr. og resultatet på 2 mia. kr.
Drilling har et mål om et resultat på 1 MIA. USD i 2018 – er det på nogen måde realistisk?
"Dette ser ud som et mål, der bliver sværere og sværere at levere på, men man kan selvfølgelig altid investere sig i mål. Det er jo et såkaldt NOPLAT mål, og det tager ikke hensyn til renteudgifter," siger Frans Høyer.
I juli sagde Claus V. Hemmingsen, topchef i Maersk Oil, at selskabet var blevet negativt overrasket af en afmatning i olieindustrien.
"Faktum er, at olieselskaberne har behov for skarpere kapitaldisciplin, og de udskyder en helt masse projekter lige nu. Det er der ingen tvivl om, og en del af de projekter, de udskyder, er dybvandsprojekterne, hvor vi satser. Det rammer os," sagde han dengang.
Rammer også olieforretningen
Selvom bore-divisionen går nogle barske år i møde, er der også seriøse udfordringer i Maersk Oil.
Det gælder ikke mindst i forhold til Chissonga i Angola, som i årevis er blevet fremhævet som en afrikansk perle, der ville sikre Mærsk mange tusinde daglige tønder, når det kom op at køre.
Siden er meldingerne blevet noget vagere i forhold til Chissonga, og Jyske Banks analytiker forudser da også, at det afrikanske prestigeprojekt lægges på hylden.
"I forhold til, hvad der er sket med olieprisen, vil jeg anse det som nærmest udelukket, at projektet går i gang. Det bliver snarere lagt i mølposen, og så kan man altid vende tilbage, hvis olieprisen stiger igen om nogle år, sådan som præsident Putin og den Saudi Arabiske olieminister nu forudser," siger Høyer.
Giver muligheder
Selvom olie-overraskelsen er lidt af en hovedpine for nogle af selskaberne i Mærsk-konglomeratet, åbner det også muligheder, mener Thijs Berkelder.
"Man skal forstå, at en nedgang i olieprisen som den her meget vel kan være det perfekte tidspunkt for et stort konglomerat som A.P. Møller Mærsk at bruge styrken på balancen og i pengestrømme til at tage et betydeligt skridt frem ved at købe aktiver med en høj kvalitet for discountpris," argumenterer hollænderen.
Mærsk-topchef Nils Smedegaard Andersen siger i dag til Politiken, at koncernen overvejer sin strategi i olieforretningen.
Fakta om Maersk Drilling
I løbet af de seneste år har boreeksperterne i Maersk Drilling nemlig investeret vildt og voldsomt i rigge, som er målrettet barske forhold og meget store dybder.
Den slags udstyr er der stor efterspørgsel efter, når prisen på olie er så høj, at selv de mest komplicerede og udfordrende projekter er lønsomme, men det er ikke virkeligheden lige nu.
"Selvfølgelig problematisk"
En oliepris omkring 60 dollar harmonerer skidt med de hunddyre, krævende projekter, og det er en streg i regning for det vækstsultne Mærsk-selskab, der har et mål om at fordoble 2013-resultatet i 2018, så der landes 1 mia. dollar.
"Det er selvfølgelig et problem for drilling, at de har købt meget dyre borrigge, som endnu ikke er booket op med kontrakter," siger Frans Høyer, aktieanalytiker i Jyske Bank med speciale i Mærsk.
I løbet af 2014 alene investerede Maersk Drilling 5,3 mia. dollar eller 31 mia. kr. i nyt boreudstyr efter målet om, at selskabet skal være i verdenstoppen, når det handler om udvinding af olie og gas under såkaldte ultra-barske og ultra-dybe forhold.
Ærgerlig timing
I alt otte rigge blev bestilt i løbet af 2013, og de kan blive svære at få i arbejde i lyset af olieprisens massive dyk.
"Det står klart, at drilling-sektoren i løbet af de seneste måneder ikke har udviklet sig, som man tidligere havde forventet. Deres (Maersk Drilling, red.) timing har ikke været perfekt," skriver Thijs Berkelder, aktieanalytiker i hollandske ABN Ambro, i en mail.
De kommer til at tjene markant mindre
Hos Jyske Bank siger Frans Høyer, at han stensikkert kommer til at skære i forventningerne til Maersk Drilling.
Inden olien dykkede forventede han, at Drilling rammer 890 mio. dollar i driftsindtjening (EBITDA) i 2015 og 2016.
"Det kommer ikke til at holde. Drilling-markedet er ekstremt volatilt, så når raterne eller arbejdet ikke er der, slår det hårdt. Jeg ved endnu ikke, hvad jeg skal barbere, måske omkring 3-400 mio. dollar på EBITDA i 2016," siger Høyer og tilføjer:
"Indtil videre har der ikke været så meget fokus på konsekvenserne for drilling. En række konkurrenter i drilling har allerede lavet kraftige hensættelser og nedskrivninger. Det har Mærsk ikke gjort, og det kan man ikke udelukke, at de gør i Q4."
Svært at nå mål
I 2013 omsatte Maersk Drilling 11 mia. kr., mens resultatet havnede på lige knap 3 mia. kr. - en stærk stigning fra 2012, hvor omsætningen havnede på 9,7 mia. kr. og resultatet på 2 mia. kr.
Drilling har et mål om et resultat på 1 MIA. USD i 2018 – er det på nogen måde realistisk?
"Dette ser ud som et mål, der bliver sværere og sværere at levere på, men man kan selvfølgelig altid investere sig i mål. Det er jo et såkaldt NOPLAT mål, og det tager ikke hensyn til renteudgifter," siger Frans Høyer.
I juli sagde Claus V. Hemmingsen, topchef i Maersk Oil, at selskabet var blevet negativt overrasket af en afmatning i olieindustrien.
"Faktum er, at olieselskaberne har behov for skarpere kapitaldisciplin, og de udskyder en helt masse projekter lige nu. Det er der ingen tvivl om, og en del af de projekter, de udskyder, er dybvandsprojekterne, hvor vi satser. Det rammer os," sagde han dengang.
Rammer også olieforretningen
Selvom bore-divisionen går nogle barske år i møde, er der også seriøse udfordringer i Maersk Oil.
Det gælder ikke mindst i forhold til Chissonga i Angola, som i årevis er blevet fremhævet som en afrikansk perle, der ville sikre Mærsk mange tusinde daglige tønder, når det kom op at køre.
Siden er meldingerne blevet noget vagere i forhold til Chissonga, og Jyske Banks analytiker forudser da også, at det afrikanske prestigeprojekt lægges på hylden.
"I forhold til, hvad der er sket med olieprisen, vil jeg anse det som nærmest udelukket, at projektet går i gang. Det bliver snarere lagt i mølposen, og så kan man altid vende tilbage, hvis olieprisen stiger igen om nogle år, sådan som præsident Putin og den Saudi Arabiske olieminister nu forudser," siger Høyer.
Giver muligheder
Selvom olie-overraskelsen er lidt af en hovedpine for nogle af selskaberne i Mærsk-konglomeratet, åbner det også muligheder, mener Thijs Berkelder.
"Man skal forstå, at en nedgang i olieprisen som den her meget vel kan være det perfekte tidspunkt for et stort konglomerat som A.P. Møller Mærsk at bruge styrken på balancen og i pengestrømme til at tage et betydeligt skridt frem ved at købe aktiver med en høj kvalitet for discountpris," argumenterer hollænderen.
Mærsk-topchef Nils Smedegaard Andersen siger i dag til Politiken, at koncernen overvejer sin strategi i olieforretningen.
Fakta om Maersk Drilling
- Har i alt 25 rigge i porteføljen, som er fordelt på tre typer: jack-ups, semi-submersible og drill ships
- Selskabet satser hårdt på at levere udstyr, der kan sikre olieindvinding under meget barske forhold og store dybder
- Adm. direktør er Claus V. Hemmingsen, der har været i Mærsk siden 1981
- Divisionen, der har flere end 4.000 ansatte, omsatte sidste år for 11 mia. kr. og landede et resultat på 3 mia. kr.
- Målet er et resultat på 1 mia. dollar i 2018, cirka 6 mia. kr.
