Dagens Industri skriver tirsdag morgen, at flere interesserede parter i øjeblikket overvejer at købe medikoselskabet Convatec, som Novo Holdings ejer 20 pct. af. Siden Novo-ejerens investering er det britiske selskab halveret i dag, men tirsdag stiger selskabet oven på rygterne om købsinteressen.
Den svenske hedgefond Bodenholm har tidligere plæderet for en opsplitning af selskabet, så dele af selskabet kunne få nye ejere. Ifølge Novo Holdings er Convatec involveret i fire interessante markeder, som har været baggrund for dets investering i selskabet.
“Det er en investering i fire meget attraktive markeder. Stomi, sårpleje, infusionsteknologi og inkontinens. I kontinens og infusionsforretningen gør selskabet det godt, og har oplevet skuffende resultater i de andre to forretningsområder, men det skyldes ikke markederne, men dårlig eksekvering og lederskab,” sagde Kasim Kutay, adm. direktør i Novo Holdings i forbindelse med regnskabet tidligere i marts.
“Bestyrelsen er fokuseret på at løse det, og når vi har løst problemerne med eksekvering og lederskab, og som du ved forlod den tidligere topchef selskabet, så mener vi, at selskabet vil være på rette spor mod bedre tider,” lød beskeden fra Kasim Kutay.
Men hvorfor så ikke købe lidt flere aktier, hvis I tror på bedre tider?
“Vi har absolut ingen planer om at ændre investeringen i selskabet. Vi har det langsigtede syn, og vi er meget glade for markedet med kronisk sygdomshåndtering. Specielt på globalt plan,” sagde Kasim Kutay.
Lille sandsynlighed for salg
Den amerikanske investeringsbank JP Morgan har i en analyse fra tidligere på måneden vurderet, at sandsynligheden for et salg eller en opsplitning af Convatec er ret lille af flere grunde, men et køb fra en kapitalfond som EQT, der tirsdag rygtes som interesseret køber af Convatec, kan stadigvæk lade sig gøre.
“Den klassiske model med et køb- turnaround-salg kan fortsat lade sig gøre og er attraktiv for Convatec, selv med en gearing på 2,8 i øjeblikket,” skriver David Adlington, analytiker i JP Morgan i analysen, hvor han samtidig konkluderer, at et sådan opkøb sagtens kan ske i samarbejde med Novo Holdings, der er en langsigtet investor.
Med Novo Holdings syn på, at fremtiden er lys for Convatec, skal der nok også en del til, at Novo-ejeren vil sælge under sin købspris på 240 pence pr. aktie i Convatec.
Vanskelig exit
David Adlington hæfter sig dog ved, at det bliver vanskeligt at finde en god exit-mulighed, fordi skal EQT sælge videre til en ny kapitalfond eller børsnotere selskabet vil det kræve en meget høj rabat med tanke på den fiasko, selskabet har været i børsmarkedet siden noteringen i 2016.
Desuden vil salg til en strategisk køber, så som Coloplast eller lignende spillere i markedet være nærmest umuligt på grund af de konkurrencemæssige udfordringer, det vil skabe.
Vælger Convatec at frasælge dele af virksomheden, kan det efterlade omkostningsbyrder på den resterende forretning samt en lavere omsætning til at dække de omkostninger, så det vil gå ud over lønsomheden, påpeger JP Morgan-analytikeren. Splitter man selskabet op og sælger de enkelte dele, som Bodenholm har foreslået, risikerer de nuværende ejere at brænde inde med aktiver, som ikke vil skabe værdi.
I JP Morgans optik, vil frasalg, opsplitning eller salg af hele Convatec være en svær øvelse, og investeringsbanken tror derfor, at sandsynligheden er lav.
Den svenske hedgefond Bodenholm har tidligere plæderet for en opsplitning af selskabet, så dele af selskabet kunne få nye ejere. Ifølge Novo Holdings er Convatec involveret i fire interessante markeder, som har været baggrund for dets investering i selskabet.
“Det er en investering i fire meget attraktive markeder. Stomi, sårpleje, infusionsteknologi og inkontinens. I kontinens og infusionsforretningen gør selskabet det godt, og har oplevet skuffende resultater i de andre to forretningsområder, men det skyldes ikke markederne, men dårlig eksekvering og lederskab,” sagde Kasim Kutay, adm. direktør i Novo Holdings i forbindelse med regnskabet tidligere i marts.
“Bestyrelsen er fokuseret på at løse det, og når vi har løst problemerne med eksekvering og lederskab, og som du ved forlod den tidligere topchef selskabet, så mener vi, at selskabet vil være på rette spor mod bedre tider,” lød beskeden fra Kasim Kutay.
Men hvorfor så ikke købe lidt flere aktier, hvis I tror på bedre tider?
“Vi har absolut ingen planer om at ændre investeringen i selskabet. Vi har det langsigtede syn, og vi er meget glade for markedet med kronisk sygdomshåndtering. Specielt på globalt plan,” sagde Kasim Kutay.
Lille sandsynlighed for salg
Den amerikanske investeringsbank JP Morgan har i en analyse fra tidligere på måneden vurderet, at sandsynligheden for et salg eller en opsplitning af Convatec er ret lille af flere grunde, men et køb fra en kapitalfond som EQT, der tirsdag rygtes som interesseret køber af Convatec, kan stadigvæk lade sig gøre.
“Den klassiske model med et køb- turnaround-salg kan fortsat lade sig gøre og er attraktiv for Convatec, selv med en gearing på 2,8 i øjeblikket,” skriver David Adlington, analytiker i JP Morgan i analysen, hvor han samtidig konkluderer, at et sådan opkøb sagtens kan ske i samarbejde med Novo Holdings, der er en langsigtet investor.
Med Novo Holdings syn på, at fremtiden er lys for Convatec, skal der nok også en del til, at Novo-ejeren vil sælge under sin købspris på 240 pence pr. aktie i Convatec.
Vanskelig exit
David Adlington hæfter sig dog ved, at det bliver vanskeligt at finde en god exit-mulighed, fordi skal EQT sælge videre til en ny kapitalfond eller børsnotere selskabet vil det kræve en meget høj rabat med tanke på den fiasko, selskabet har været i børsmarkedet siden noteringen i 2016.
Desuden vil salg til en strategisk køber, så som Coloplast eller lignende spillere i markedet være nærmest umuligt på grund af de konkurrencemæssige udfordringer, det vil skabe.
Vælger Convatec at frasælge dele af virksomheden, kan det efterlade omkostningsbyrder på den resterende forretning samt en lavere omsætning til at dække de omkostninger, så det vil gå ud over lønsomheden, påpeger JP Morgan-analytikeren. Splitter man selskabet op og sælger de enkelte dele, som Bodenholm har foreslået, risikerer de nuværende ejere at brænde inde med aktiver, som ikke vil skabe værdi.
I JP Morgans optik, vil frasalg, opsplitning eller salg af hele Convatec være en svær øvelse, og investeringsbanken tror derfor, at sandsynligheden er lav.
