Novo Nordisk Fondens pengetank blev slået på målstregen af lilleputten Widex i kampen om at købe Sivantos, da de to høreapparatkoncerner i sidste uge gik sammen i en fusion, der vurderer det nye selskab til 52 mia. kr., og på sigt sikrer, at konrollen lander hos ejerfamilierne bag Widex.
I april huserede der tunge rygter i markedet om dels, at kapitalfonden EQT forberedte et salg af Sivantos, dels at Novo Holdings var interesseret køber.
Nyhedsbureauet Ritzau Finans skrev blandt andet, at på høreapparatmessen AAA i Nashville, Tennessee i USA i midten af april blev Novo Holdings nævnt som interesseret i et køb af Sivantos, men har Novo Holdings faktisk været inde og byde på høreapparatselskabet.
"Det har jeg ingen bemærkninger til, men det er jo sådan i alle de her situationer, at hvis man ikke køber, uanset om man bare har kigget eller været inde i processen, så har man ingen bemærkninger, men det må du spørge Kasim (Novo Holdings adm. direktør, red.) om," siger Sten Scheibye, bestyrelsesformand i Novo Holdings.
Tæt på strategi
Et køb af et høreapparatselskab ligger dog ikke langt fra den strategi, Novo Holdings har defineret for opkøb, og hvor pengetanken allerede har vist interesse.
"Det kan du sige, men der er mange muligheder inden for det felt, vi har defineret for os selv," siger Sten Scheibye.
Novo Holdings topchef Kasim Kutay udtrykte i sommeren 2017 en stor interesse for at flytte Novo-milliarder ind i høreapparatindustrien, efter at selskabet havde opkøbt Sonion, som er en af de største leverandører af komponenter til høreapparatselskaberne.
"Vi kan rigtig godt lide høreapparatindustrien. Vi ejer jo Sonion, så vi er yderst velbevandrede i høreapparatindustrien, hvor de fundamentale ting ser ekstremt interessante ud," sagde Kasim Kutay til Finans i sommeren 2017.
Når det nu angår Novo Holdings aktuelle interesse i Sivantos, er topchefen dog tavs som en østers.
"Vi kommenterer generelt ikke eventuelle køb og salg af virksomheder," lyder et email-svar fra Novo Holdings presseafdeling.
Sindssyge priser
Ifølge Pengetankens nuværende næstformand og kommende bestyrelsesformand er prisniveauet for opkøb af virksomheder dog nået et niveau, hvor Novo Holdings begynder at holde på pengene.
"Alle aktiver er blevet sindssygt dyre, for der er mange købere, så det kræver is i maven, og at vi tænker os godt om, og ikke køber på toppen, men at vi køber ting, som vi har forstand på, og som vi tror kan skabe langsigtet værdi," siger Lars Rebien Sørensen, næstformand og kommende bestyrelsesformand for Novo Nordisk Fonden og Novo Holdings.
Selv om Novo Holdings meget vel kan have budt på Sivantos, så kunne selskabet formentlig ikke tilbyde det samme som Widex har, i form af omkostningssynergier, som kan udnyttes ved en sammenlægning af to virksomheder.
Synergier er 10 mia. værd
Da Sonova i midten af 00'erne tilbød at købe GN Resound blev det estimeret, at der var omkostningssynergier for 500 mio. kr. Kan Widex og Sivantos spare et tilsvarende beløb, hvilket ikke er usandsynligt, ifølge analytikere, så ligger der et væsentligt værdiløft og venter.
Bruger man den gængse værdiansættelsesmultipel i høreapparatbranchen i øjeblikket, så kan et løft i driftsindtjeningen på en halv millliard årligt, skabe ekstra værdi på over 10 mia. kr. inden for få år, idet børsnoterede høreapparatselskaber i øjeblikket vurderes til 22 gange driftsindtjeningen (EV/ebit).
Samtidig er det usikkert hvilken effekt et opkøb af Sivantos ville få på Novo Holdings ejerinteresse i Sonion, som jo nærmest er en ud af to hovedleverandører af komponenter til høreapparatindustrien.
Havde Novo Holdings haft held til at købe Sivantos, kunne øvrige producenter vurderer, at forholdet mellem Sivantos og Sonion under Novo blev for tæt, og det kunne betyde, at de øvrige producenter ville lægge deres indkøb hos Sonions konkurrent, amerikanske Knowles.
I april huserede der tunge rygter i markedet om dels, at kapitalfonden EQT forberedte et salg af Sivantos, dels at Novo Holdings var interesseret køber.
Nyhedsbureauet Ritzau Finans skrev blandt andet, at på høreapparatmessen AAA i Nashville, Tennessee i USA i midten af april blev Novo Holdings nævnt som interesseret i et køb af Sivantos, men har Novo Holdings faktisk været inde og byde på høreapparatselskabet.
"Det har jeg ingen bemærkninger til, men det er jo sådan i alle de her situationer, at hvis man ikke køber, uanset om man bare har kigget eller været inde i processen, så har man ingen bemærkninger, men det må du spørge Kasim (Novo Holdings adm. direktør, red.) om," siger Sten Scheibye, bestyrelsesformand i Novo Holdings.
Tæt på strategi
Et køb af et høreapparatselskab ligger dog ikke langt fra den strategi, Novo Holdings har defineret for opkøb, og hvor pengetanken allerede har vist interesse.
"Det kan du sige, men der er mange muligheder inden for det felt, vi har defineret for os selv," siger Sten Scheibye.
Novo Holdings topchef Kasim Kutay udtrykte i sommeren 2017 en stor interesse for at flytte Novo-milliarder ind i høreapparatindustrien, efter at selskabet havde opkøbt Sonion, som er en af de største leverandører af komponenter til høreapparatselskaberne.
"Vi kan rigtig godt lide høreapparatindustrien. Vi ejer jo Sonion, så vi er yderst velbevandrede i høreapparatindustrien, hvor de fundamentale ting ser ekstremt interessante ud," sagde Kasim Kutay til Finans i sommeren 2017.
Når det nu angår Novo Holdings aktuelle interesse i Sivantos, er topchefen dog tavs som en østers.
"Vi kommenterer generelt ikke eventuelle køb og salg af virksomheder," lyder et email-svar fra Novo Holdings presseafdeling.
Sindssyge priser
Ifølge Pengetankens nuværende næstformand og kommende bestyrelsesformand er prisniveauet for opkøb af virksomheder dog nået et niveau, hvor Novo Holdings begynder at holde på pengene.
"Alle aktiver er blevet sindssygt dyre, for der er mange købere, så det kræver is i maven, og at vi tænker os godt om, og ikke køber på toppen, men at vi køber ting, som vi har forstand på, og som vi tror kan skabe langsigtet værdi," siger Lars Rebien Sørensen, næstformand og kommende bestyrelsesformand for Novo Nordisk Fonden og Novo Holdings.
Selv om Novo Holdings meget vel kan have budt på Sivantos, så kunne selskabet formentlig ikke tilbyde det samme som Widex har, i form af omkostningssynergier, som kan udnyttes ved en sammenlægning af to virksomheder.
Synergier er 10 mia. værd
Da Sonova i midten af 00'erne tilbød at købe GN Resound blev det estimeret, at der var omkostningssynergier for 500 mio. kr. Kan Widex og Sivantos spare et tilsvarende beløb, hvilket ikke er usandsynligt, ifølge analytikere, så ligger der et væsentligt værdiløft og venter.
Bruger man den gængse værdiansættelsesmultipel i høreapparatbranchen i øjeblikket, så kan et løft i driftsindtjeningen på en halv millliard årligt, skabe ekstra værdi på over 10 mia. kr. inden for få år, idet børsnoterede høreapparatselskaber i øjeblikket vurderes til 22 gange driftsindtjeningen (EV/ebit).
Samtidig er det usikkert hvilken effekt et opkøb af Sivantos ville få på Novo Holdings ejerinteresse i Sonion, som jo nærmest er en ud af to hovedleverandører af komponenter til høreapparatindustrien.
Havde Novo Holdings haft held til at købe Sivantos, kunne øvrige producenter vurderer, at forholdet mellem Sivantos og Sonion under Novo blev for tæt, og det kunne betyde, at de øvrige producenter ville lægge deres indkøb hos Sonions konkurrent, amerikanske Knowles.
