Danmarks mest værdifulde selskab er et hit hos amerikanske J.P. Morgan, der mener, at hvis du skal investere i en europæisk medicinalaktie i 2021, så bør du investere i Novo Nordisk.
“Selv om 2021 har meget færre nyheder fra pipelinen end 2020, så ser vi stadigvæk Novo Nordisk godt positioneret i 2021,” skriver medicinalanalytiker Richard Vosser i analysen fra 4. januar 2021.
Banken lister fire argumenter, som gør, at Novo Nordisk vil levere en vækst, der er overlegen i forhold til branchen generelt, og derfor fortjener en kurspræmie på 50 pct. sammenlignet med den værdiansættelse, man typisk vil give en medicinalaktie.
Den øgede kurspræmie skal sikre, at Novo Nordisk-aktien når op i nærheden af J.P. Morgans kursmål på 500 svarende til et potentiale på godt 17 pct. det næste år, hvor Novo Nordisk er steget godt 11 pct. i værdi over det seneste år.
“Selv om 2021 har meget færre nyheder fra pipelinen end 2020, så ser vi stadigvæk Novo Nordisk godt positioneret i 2021
Richard Vosser, medicinalanalytiker i J.P. Morgan
Den første af de fire årsager, til at Novo Nordisk vil klare sig godt i 2021, er diabetespillen Rybelsus, hvor Richard Vosser vurderer, at væksten vil accelerere henover året. Det kan give anledning til opjusteringer, specielt når modvinden fra covid-19 pandemien lettes. I øjeblikket er den gennemsnitlige forventning, at Rybelsus når et salg på 6,8 mia. kr. i 2021, men med tanke på, at Ozempic nåede 11 mia. kr. i salg i sit andet år efter en godkendelse, så kan en verden uden covid-19 pres, hvor patienterne oftere kommer til lægen, give et løft til forventningerne for Rybelsus-salget.
For det andet venter storbanken, at Novo Nordisks kommende fedmebehandling (Sema 2,4) vil få en stærk lancering senere i 2021, sammenlignet med det eksisterende fedmeprodukt Saxenda, hvilket kan være med til at løfte aktiemarkedets tro på potentialet inden for fedme.
Analytikeren peger desuden på, at konkurrencen fra ærkerivalen Eli Lilly inden for vækstområdet glp1, som både omfatter behandling af fedme og diabetes, med det nye produkt Tirzepatide ikke skræmmer. Især ikke efter, at Novo Nordisk har annonceret, at det vil udvikle en højdosisversion af Rybelsus, som kan være konkurrencedygtig både på vægttab og blodsukkerkontrol.
Endelig fremhæver Richard Vosser, at forsøgsdata i løbet af året med blødermidlet Mim 8, som udvikles i samarbejde med Genmab, kan give tegn på, at Novo Nordisk inden længe kan tilføje endnu et blockbusterprodukt til porteføljen, hvilket vil styrke tilliden til selskabets vækstprofil endnu mere.
Generelt set mener J.P. Morgan, at medicinalsektoren er attraktiv, fordi prisen for at få del i overskuddet (PE) er 7 pct. under gennemsnittet i Morgan Stanley EU-indeks, men der er lige nogle forhindringer, der gør, at kurserne ikke løfter sig umiddelbart.
Dels er der en svag amerikansk dollar, der hæmmer indtjening fra det vigtige amerikanske marked, ligesom den fuldstændige effekt af pandemien ikke er færdigudregnet med to streger under. Det kan betyde, at estimaterne for nogle selskaber er for høje, og det kan betyde nedjusteringer for vækstbilledet frem mod 2025.
En amerikansk sundhedsreform ligger i kortene, og det tynger medicinalaktierne som en dyne. Ifølge J.P. Morgan bliver dynen formentlig ikke løftet i 2021, men først i 2022, og der kan det bane vejen for revurdering af sektoren.
Investeringsbankens analyse af de mulige tiltag fra en reform under den kommende amerikanske præsident Joe Biden peger i retning af indtjeningspåvirkning på under 1 pct. for sektoren.
“Vi tror ikke, at der kommer en løsning i 2021, og investorerne må derfor vente til 2022, før en reformaftale kan udløse en væsentlig revurdering af sektoren,” skriver J.P. Morgan i sin analyse.
Ud over Novo Nordisk har banken franske Sanofi højt på anbefalelseslisten for 2021.
