Bryggeriet er fortsat ikke påvirket på driften eller forretningen som følge af den politiske uro omkring Krim. Man er dog opmærksom på, at det hurtigt kan ændre sig. Det er svært både for analytikere og selskabet selv at spå om, hvad næste dag bringer, men det vigtigste aspekt for Carlsberg er helt klart, hvad der sker i Rusland, hvor bryggeriet henter 40 pct. af sin indtjening hjem.
Allerværst vil det være, hvis Rusland går til ekstremerne, mener aktieanalytiker i DNB, Rune Majlund Dahl.
”Den helt store risiko er, at man havner i den situation, hvor Rusland begynder at snakke om at nationalisere. Hvis hele krisen eskalerer og russerne siger, at de nationaliserer alt, hvad de har af udenlandske investorer, så er det et massivt slag for Carlsberg. Det er det ultimative negative scenarie. Det er en risiko, men den er ikke meget sandsynlig,” forklarer han.
Investorer kan skræmmes væk
Rune Majlund Dahl fastholder en hold-anbefaling på Carlsberg-aktien, der er faldet med over 3 pct. henover den seneste måned og fortsætter nedad i dag.
”De tjener trods alt gode penge derovre. De lavede en bedre margin, end jeg havde forventet. Der er intet fundamentalt i den russiske forretning, hvor de kunne gøre det meget bedre. De udefrakommende faktorer er de mest dominerende, og der er en masse negative nyheder, som de ikke kan gøre noget ved. Krisen har bestemt ikke hjulpet,” siger Rune Majlund Dahl.
Carlsberg gjorde for alvor sit indtog i Rusland tilbage i 2008, da de opkøbte Balktika Breweries. Dengang så markedet i Rusland rigtig godt ud og var i stor vækst. Året efter blev der dog indført store stigninger i skatter og afgifter på øl, mens alkoholrestriktioner også blev strammet en del. Det kan derfor være risikabelt at være så afhængig af et marked med så svære kår.
”Det kan få investorer til at holde sig helt væk, når eksponeringen er så stor mod Rusland. Med den politiske usikkerhed, der skal indregnes, så vil de måske slet ikke have Carlsberg. Spørgsmålet bliver ikke, om de gør det godt, men om man som investor ser sort på en så stor eksponering på det russiske marked,” forklarer Rune Majlund Dahl.
Svært at spå om udviklingen
Konflikten om Krim har nu snart godt en måned, og Carlsberg selv har ikke villet spekulere i en yderligere eskalering. Rune Majlund Dahl fremhæver igen, at det er de eksterne faktorer, der spiller ind i den nuværende situation, og at den politiske usikkerhed dominerer billedet.
”I og med at vi ikke fra et fundamentalt analytisk synspunkt kan have en stærk holdning til, om det går den ene eller den anden vej. I og med at vi er så langt væk fra, hvad der sker i den fundamentale forretning, så giver det ikke mening at spå om kortsigtede kursændringer, men en nedgang i russisk økonomi vil naturligvis påvirke den negativt,” siger han.
Han har svært ved at se, hvad Carlsberg selv kan gøre. Hvis fokus blev lagt et andet sted, som ikke var et vækstmarked, ville investorerne reagere negativt. Rusland var nemlig i 2008 et fremragende vækstmarked.
”På det tidspunkt har man set, at der var store muligheder i Rusland. Havde man vidst, at man kunne havne i den situation, som man står i i dag, så er det ikke sikkert, at man ville have truffet den beslutning,” vurderer Rune Majlund Dahl.
Allerværst vil det være, hvis Rusland går til ekstremerne, mener aktieanalytiker i DNB, Rune Majlund Dahl.
”Den helt store risiko er, at man havner i den situation, hvor Rusland begynder at snakke om at nationalisere. Hvis hele krisen eskalerer og russerne siger, at de nationaliserer alt, hvad de har af udenlandske investorer, så er det et massivt slag for Carlsberg. Det er det ultimative negative scenarie. Det er en risiko, men den er ikke meget sandsynlig,” forklarer han.
Investorer kan skræmmes væk
Rune Majlund Dahl fastholder en hold-anbefaling på Carlsberg-aktien, der er faldet med over 3 pct. henover den seneste måned og fortsætter nedad i dag.
”De tjener trods alt gode penge derovre. De lavede en bedre margin, end jeg havde forventet. Der er intet fundamentalt i den russiske forretning, hvor de kunne gøre det meget bedre. De udefrakommende faktorer er de mest dominerende, og der er en masse negative nyheder, som de ikke kan gøre noget ved. Krisen har bestemt ikke hjulpet,” siger Rune Majlund Dahl.
Carlsberg gjorde for alvor sit indtog i Rusland tilbage i 2008, da de opkøbte Balktika Breweries. Dengang så markedet i Rusland rigtig godt ud og var i stor vækst. Året efter blev der dog indført store stigninger i skatter og afgifter på øl, mens alkoholrestriktioner også blev strammet en del. Det kan derfor være risikabelt at være så afhængig af et marked med så svære kår.
”Det kan få investorer til at holde sig helt væk, når eksponeringen er så stor mod Rusland. Med den politiske usikkerhed, der skal indregnes, så vil de måske slet ikke have Carlsberg. Spørgsmålet bliver ikke, om de gør det godt, men om man som investor ser sort på en så stor eksponering på det russiske marked,” forklarer Rune Majlund Dahl.
Svært at spå om udviklingen
Konflikten om Krim har nu snart godt en måned, og Carlsberg selv har ikke villet spekulere i en yderligere eskalering. Rune Majlund Dahl fremhæver igen, at det er de eksterne faktorer, der spiller ind i den nuværende situation, og at den politiske usikkerhed dominerer billedet.
”I og med at vi ikke fra et fundamentalt analytisk synspunkt kan have en stærk holdning til, om det går den ene eller den anden vej. I og med at vi er så langt væk fra, hvad der sker i den fundamentale forretning, så giver det ikke mening at spå om kortsigtede kursændringer, men en nedgang i russisk økonomi vil naturligvis påvirke den negativt,” siger han.
Han har svært ved at se, hvad Carlsberg selv kan gøre. Hvis fokus blev lagt et andet sted, som ikke var et vækstmarked, ville investorerne reagere negativt. Rusland var nemlig i 2008 et fremragende vækstmarked.
”På det tidspunkt har man set, at der var store muligheder i Rusland. Havde man vidst, at man kunne havne i den situation, som man står i i dag, så er det ikke sikkert, at man ville have truffet den beslutning,” vurderer Rune Majlund Dahl.
