Et uventet pres på insulinforretningen betød, at Novo Nordisks vækst led et knæk for fem år siden, og diabetesgiganten måtte nedjustere flere gange. I finanshuset Jefferies er man nervøs for, at Novos vækstmotor med glp-1-medicin kan møde lignende pres om få år. Novo Nordisk afviser.
“Inden for glp-1 er der færre spillere med rigtigt attraktive produkter
Karsten Munk Knudsen, koncernfinansdirektør i Novo Nordisk
I årene 2023-24 rammes Novo Nordisks første glp-1-sællert Victoza af et patentudløb, og der ventes flere billigere, kopilignende stoffer på markedet. Novo Nordisk er i færd med at flytte patienter over på de nyere glp-1-mediciner Ozempic og Rybelsus, der holder patent længere.
“Vores største bekymring er, om prispresset, når der kommer generisk Victoza til rådighed, overføres til glp-1-klassen eller begrænses, da det er en daglig behandling og afbødes af den bedrevirkende Ozempic eller den mere bekvemme behandling Rybelsus,” skriver Peter Welford, medicinalanalytiker i Jefferies, i en kommentar.
Hvor roserne er væltet ind over Novo Nordisk med en række løftede kursmål fra flere finanshuse efter sidste uges opjustering, så mener Jefferies, at man betaler for dyrt for aktier i Novo Nordisk, medmindre de bliver ca. 35 pct. billigere.
Peter Welford forestiller sig, at pillen Rybelsus vil blive mødt med krav om øgede rabatter over tid, hvilket kan sprede sig til hele klassen af glp-1-lægemidler. Ud over sortsynet for priserne er analytikeren også mere skeptisk over for potentialet inden for fedme end andre analytikere og mener, at der skal vægttab på over 20 pct. på bordet, førend læger, patienter og betalere rigtigt vil lege med.
Hos Novo Nordisk gør man sit for ikke at løbe ind i samme øretæve som i 2016, hvor et par nedjusteringer næsten halverede aktiekursen.
“Det er noget, vi fokuserer meget på, fordi en stor del af vores vækst er baseret på glp-1 inden for diabetes,” siger Karsten Munk Knudsen, koncernfinansdirektør i Novo Nordisk.
“Når det (glp-1,red.) bliver et stort område i markedet, så vil hospitaler og sundhedssystemer selvfølgelig kigge på deres budgetter, og hvad de skal gøre,” siger Karsten Munk Knudsen, der naturligt venter et større pres på priserne fra den kant.
Da bunden gik ud af insulinmarkedet i 2016, var der tale om, at tre producenter havde insuliner, der mindede om hinanden i virkning og sikkerhed, og derfor kunne betalerne spille dem ud mod hinanden med store prisdyk til følge.
mia. kr. spår svenske SEB at Novo Nordisk kan sælge glp-1-midler for i 2030
“Inden for glp-1 er der færre spillere med rigtigt attraktive produkter for patienterne, og reelt set er der kun to spillere med ugentlige produkter med stærk virkningsprofil, og inden for tabletbaseret glp-1 er vi alene,” siger Karsten Munk Knudsen, der derfor ikke ser samme risikobillede som det, der udspillede sig midt i sidste årti.
Ud over Novo Nordisk har Eli Lilly konkurrencedygtig glp-1-medicin på markedet, og begge har produkter på vej. De to rivaler vil ikke ødelægge markedsværdien for den anden, så det primære pres vil komme fra sundhedssystemet, der vil holde snor i udgifterne til denne type af medicin.
Ud over at konkurrence har presset prisen på insulin i USA de seneste fem år, har der været et konstant politisk pres, der har ansporet producenterne til flere billige løsninger for de patienter, der ikke er forsikrede.
