Barer, restauranter og caféer over hele verden er én efter én lukket ned. Store folkelige arrangementer som EM i fodbold, Eurovision og store musikfestivaler bliver dag for dag aflyst. Udgangsforbud, og forbud mod at samles i større grupper, er på få uger blevet hverdag i et stadig stigende antal lande over hele verden.
Med andre ord er der sat en effektiv prop i bryggeriernes salg.
“Det bliver et blodbad for hele bryggeribranchen. Første og potentielt andet kvartal bliver virkeligt ikke kønt,” fastslår Per Fogh, der er aktieanalytiker i Sydbank.
“Carlsberg har ikke på samme måde sine hænder bundet på ryggen
Per Fogh, aktieanalytiker, Sydbank
Det, der først lignede en regional krise begrænset til Asien, er nu blevet global. Og det, der først lignede en krise i årets første måneder, vil nu i kraft af de mange aflysninger påvirke indtjeningen for verdens tre største bryggerikoncerner i den vigtige sommerperiode.
Allerede i løbet af de næste uger går bryggerierne ind i en afgørende periode, da kunderne skal til at bestille øl og drikkevarer til netop sommer. Men hvis lagerne er fulde hos kunderne, bliver der ikke bestilt øl.
Ab InBev, Heineken og Carlsberg kæmper derfor på de indre linjer for at skrue på de helt rigtige knapper og afbøde skaderne på bedste vis.
Og i den kamp har Carlsberg en overhånd.
Det danske bryggeri har nemlig høvlet gælden markant ned de seneste år under ledelse af Cees 't Hart, som et helt afgørende element i den såkaldte Sail 22 strategi.
“Der er virkelig blevet skåret ind til benet hos Carlsberg. De står både gearingsmæssigt og indtjeningsmæssigt stærkt og på vej frem.” forklarer Per Fogh.
Carlsbergs netto rentebærende gæld var i 2019 på 18,7 mia. kr. mod 30,9 mia. kr. i 2015. Dermed er gearing på 1,25 gange driftsindtjeningen (ebitda), hvilket ifølge Per Fogh er relativt lavt.
AB InBev har derimod en gearing på 4 gange driftsindtjeningen og en nettogæld på 95,5 mia. dollar. Heineken lægger sig lige imellem med en gearing på 2,2.
“Carlsberg har ikke på samme måde sine hænder bundet på ryggen,” vurderer Per Fogh.
Henrik Hallengreen Lausten, der aktieanalytiker ved Jyske Bank, kan også se visse fordele ved Carlsbergs nuværende økonomiske tilstand.
“Carlsberg står rigtigt stærkt. Selskabet har lige udbetalt en fornuftig dividende og har et stort aktietilbagekøb i gang. Så bufferen er stor, og Carlsberg har store økonomiske muskler,” siger han.
mia. kr. har Carlsberg i gæld. Det er markant mindre end for 5 år siden
Netop Carlsbergs anden del af aktietilbagekøbet er ifølge aktieanalytikeren en yderligere mulighed for at sikre sig likviditet til den underliggende forretning. Det kan bryggeriet gøre ved at aflyse aktietilbagekøbet, som andre selskaber allerede har gjort. Det er med garanti ikke noget, der vil falde i aktionærernes smag, men det er for Carlsberg et ekstra håndtag at skrue på.
Ifølge Henrik Hallengreen Lausten er der ingen tvivl om, at den aktuelle coronakrise vil give alvorlige skrammer til de tre store bryggerier. Men Carlsberg kan meget vel stå stærk i forhold til konkurrenterne på den anden side af krisen.
“Det, vi så for nogle år siden, var, at Anheuser-Busch InBev og Heineken løb fra Carlsberg i opkøbsræset, da Carlsberg blev fanget med meget stor gæld i 2015. Der gavnede det de andre, at Carlsberg var gældstung. Det er klart, at hvis Carlsberg kommer relativt fornuftigt ud af det her, så har Carlsberg bedre muligheder for at købe op på de markeder, hvor de ser væksten,” siger Henrik Hallengreen Lausten.
Ved bryggeriets generalforsamling mandag gentog topchef Cees 't Hart, at selskabet fastholder forventningerne for året. De skal indfries ved hjælp af effektiviseringer og færre omkostninger.
