SAS' helt friske kvartalsregnskab viser bekymrende signaler på, at pengene fosser ud af kassen i hastigt tempo hos det coronaplagede flyselskab.
Den uvildige norske luftfartsekspert og analytiker Hans Jørgen Elnæs peger på, at likviditeten strømmer ud af SAS-kassen med 1,85 mia. svenske kroner om måneden.
Noget af beløbet kan forklares med, at SAS er tvunget til at betale mange penge retur for billetter, som selskabet har trukket i langdrag, men selv, hvis de penge regnes fra, så har SAS ifølge Hans Jørgen Elnæs et negativt “cashburn” på 900 millioner svenske kroner pr. måned i kvartalet, hvilket er mere, end hvad SAS selv har forudsat.
Også hos Sydbank hæfter aktieanalysechef Jacob Pedersen sig ved, at det store pengeforbrug i det forgangne kvartal i høj grad skyldes refusioner til kunder.
“Lige nu kan de godt klare sig, men jeg har svært ved at se, at SAS kan komme videre uden nogen form for kapitalrejsning inden for de næste fem år
Jacob Pedersen, aktieanalysechef, Sydbank
“Men det er åbenlyst, at vi har at gøre med et selskab, som kigger ind i et usikkert marked, hvor rejselysten vil være væsentligt lavere i en overskuelig fremtid. SAS har stort set brugt de penge, man fik ved kapitalforhøjelsen,” forklarer han og henviser til de 12 mia. svenske kroner, som bl.a. Danmark, Sverige og Wallenberg-familien skød i SAS sidste år.
I regnskabet slår topchef Rickard Gustafson fast, at et stramt fokus på omkostninger og likviditet er alfa og omega for selskabet, hvis pengetank nu er nede på omkring 4,7 mia. svenske kroner.
Ifølge Jacob Pedersen gør de usikre markedsvilkår det enormt svært at spå om udviklingen i SAS. Alligevel tyder meget på, at koncernen også fremover får svært ved at klare sig uden mere hjælp fra aktionærerne.
“For mig at se, kan de godt klare sig nogle kvartaler endnu. Men når jeg kigger på regnskabet, er den bogførte egenkapital centreret omkring hybridobligationerne, som får nogle renter på 10 pct. i løbet af de næste fem år.”
“Lige nu kan de godt klare sig, men jeg har svært ved at se, at SAS kan komme videre uden nogen form for kapitalrejsning inden for de næste fem år,” lyder det fra aktieanalysechefen.
Der er fortsat omfattende rejserestriktioner i det meste af verden, og i Danmark har Udenrigsministeriet forlænget sine anvisninger til efter påske. Her fraråder man enhver unødvendig rejse til alle lande.
Derfor kan Hans Jørgen Elnæs, godt forstå, at SAS ikke kommer med forudsigelser for hele regnskabsåret.
“Det er ikke noget enkelt spørgsmål. Næste kvartal må man også forvente bliver meget svagt på grund af rejserestriktioner. Men det månedlige forbrug af likviditet skal ned til et lavere niveau, og så skal SAS have en brugbar sommersæson. Hvis det ikke slår til, kan der være behov for, at SAS skal have mere kapital inden vinteren,” vurderer han.
