Det skandinaviske luftfartselskab SAS har i dag præsenteret et regnskab for andet kvartal, der ved første øjekast ser svagere ud end ventet målt på nøgletal.
Men bevæger man sig lidt dybere ned i regnskabet, bliver billedet anderledes positivt, vurderer Jacob Pedersen, aktieanalytiker i Sydbank.
”Regnskabet bliver vendt på hovedet, når jeg kigger på, hvad der trækker resultatet ned. Det er især høje brændstofomkostninger - men de penge, som SAS betaler nu, vil komme flerfold tilbage senere på året, hvor selskabet virkelig kommer til at opleve medvind på brændstofsiden,” siger Jacob Pedersen.
Ifølge analytikeren skyldes merudgiften i andet kvartal den måde, virksomhedens aftaler om brændstofdækning er skruet sammen på.
Derudover er luftfartselskabets effektiviseringer ikke slået helt igennem endnu – og kombineret med nye initiativer på langdistancefly-området, som kan skabe en bedre rentabilitet, forventer Jacob Pedersen, at SAS går et rigtig stærkt andet halvår i møde.
”Konkurrenter som Easyjet og Ryanair er stækkede, fordi deres brændstofdækning er foretaget helt ind i 2016 til 90 dollar/tønden – og samtidig vokser Norwegian stort set ikke på de konkurrerende ruter. Det giver konkurrencefordele til SAS, og nu er det blot op til selskabet at udnytte dem,” siger han.
”Det er jo faktisk en opjustering”
Hos SAS fornemmer man også de positive vinde blæse.
Hvor udmeldingen tidligere hed, at SAS ser et potentiale for et positivt resultat før skat og engangsposter i 2014/15, er ordlyden nu skærpet markant til den positive side.
”SAS skriver i regnskabet, at de forventer et klart positivt resultat før skat og engangsposter i 2014/15. Jeg kan ikke huske – i de små 10 år jeg har dækket selskabet – at de på den måde opjusterer forventningerne til resultatet,” siger Jacob Pedersen.
Dårligdommene
Jacob Pedersen har i øjeblikket en købsanbefaling på SAS-aktien, men understreger samtidig, at der også er dårligdomme at finde i regnskabet.
”Deres unit cost (enhedspris red.) er for høj. Det skyldes dollar, men også at de har sænket antallet af aktive fly. Derudover er det urovækkende at se, at SAS i april og maj har mistet 9 pct. af deres planlagte passagertrafik sammenlignet med året før.”
”Og satser SAS mere på høje priser end fyldte fly i 2016, så kan jeg godt blive lidt bekymret på længere sigt. Der er grænser for, hvor mange konkurrenter, man skal lokke herop.”
Men bevæger man sig lidt dybere ned i regnskabet, bliver billedet anderledes positivt, vurderer Jacob Pedersen, aktieanalytiker i Sydbank.
”Regnskabet bliver vendt på hovedet, når jeg kigger på, hvad der trækker resultatet ned. Det er især høje brændstofomkostninger - men de penge, som SAS betaler nu, vil komme flerfold tilbage senere på året, hvor selskabet virkelig kommer til at opleve medvind på brændstofsiden,” siger Jacob Pedersen.
Ifølge analytikeren skyldes merudgiften i andet kvartal den måde, virksomhedens aftaler om brændstofdækning er skruet sammen på.
Derudover er luftfartselskabets effektiviseringer ikke slået helt igennem endnu – og kombineret med nye initiativer på langdistancefly-området, som kan skabe en bedre rentabilitet, forventer Jacob Pedersen, at SAS går et rigtig stærkt andet halvår i møde.
”Konkurrenter som Easyjet og Ryanair er stækkede, fordi deres brændstofdækning er foretaget helt ind i 2016 til 90 dollar/tønden – og samtidig vokser Norwegian stort set ikke på de konkurrerende ruter. Det giver konkurrencefordele til SAS, og nu er det blot op til selskabet at udnytte dem,” siger han.
”Det er jo faktisk en opjustering”
Hos SAS fornemmer man også de positive vinde blæse.
Hvor udmeldingen tidligere hed, at SAS ser et potentiale for et positivt resultat før skat og engangsposter i 2014/15, er ordlyden nu skærpet markant til den positive side.
”SAS skriver i regnskabet, at de forventer et klart positivt resultat før skat og engangsposter i 2014/15. Jeg kan ikke huske – i de små 10 år jeg har dækket selskabet – at de på den måde opjusterer forventningerne til resultatet,” siger Jacob Pedersen.
Dårligdommene
Jacob Pedersen har i øjeblikket en købsanbefaling på SAS-aktien, men understreger samtidig, at der også er dårligdomme at finde i regnskabet.
”Deres unit cost (enhedspris red.) er for høj. Det skyldes dollar, men også at de har sænket antallet af aktive fly. Derudover er det urovækkende at se, at SAS i april og maj har mistet 9 pct. af deres planlagte passagertrafik sammenlignet med året før.”
”Og satser SAS mere på høje priser end fyldte fly i 2016, så kan jeg godt blive lidt bekymret på længere sigt. Der er grænser for, hvor mange konkurrenter, man skal lokke herop.”
