Dele af DSV's regnskab for andet kvartal ser lovende ud, specifikt divisionen for sø- og luftfragt, men de gode takter her står over for en skuffende udvikling i divisionen for vejtransport.
Derfor ender det samlede billede af DSV med at være nogenlunde uændret efter onsdagens regnskab, vurderer aktieanalytiker Jacob Pedersen fra Sydbank.
"DSV slipper hæderligt fra tingene i kvartalet. Det er ikke nemme markeder, de opererer i, og de lever op til det, som er forventet i markedet og ligger endda lidt højere end ventet. De positive vinde i Air & Sea bliver lidt opvejet af de negative tendenser, der er i Road," siger Jacob Pedersen til Ritzau Finans oven på regnskabet.
Vækst i omsætningen
Divisionen Air & Sea leverede en vækst i omsætningen på knap 10 pct. til 5485 mio. kr. og overgik dermed pænt markedets forventning om 7,5 pct. vækst til 5395 mio. kr. ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.
Driftsindtjeningen landede også et pænt stykke over det ventede.
"De fragter flere varer her, end jeg havde regnet med, og det vidner om, at forretningsmodellen fungerer, når man vinder markedsandele på de her markeder. Og prisen per fragtet enhed, både når det gælder containere og luftfragt, flader ikke så meget, som jeg havde regnet med, så det giver en stærk udvikling," vurderer Jacob Pedersen.
For høje omkostninger
Problemerne i Road drejer sig om, at omkostningerne ligger for højt. Omsætningen var ellers også her højere end forventet, men driftsindtjeningen skuffede med 242 mio. kr. mod markedets prognose på 266 mio. kr. ifølge SME Direkt.
"Bruttomarginalen i Road ligger ellers også fornuftigt nok med en stabilisering efter et par kvartaler med fald, men de faste omkostninger er væsentlig højere, end jeg havde regnet med, blandt andet på grund af nogle af de opkøb, DSV har foretaget. Det er ensbetydende med en skuffelse på indtjeningssiden i divisionen," siger Jacob Pedersen.
Opjustering ændrer intet
DSV's opjustering ændrer heller ikke det store ved det samlede billede, vurderer analytikeren, da der kun var tale om en lille justering. DSV ser nu et driftsresultat i 2014 på 2550-2700 mio. kr. mod tidligere 2500-2700 mio. kr.
"Det er et fint nok signal, at man kan løfte bunden af spændet, men stort set alle andres forventninger lå allerede i niveauet omkring 2700 mio. kr. eller lige under, og jeg har stadigvæk svært ved at se DSV overgå det," konkluderer Jacob Pedersen.
På grund af de blandede signaler har analytikeren svært ved at forudse markedets reaktion. Han tror dog ikke på store udsving på børsen onsdag for DSV-aktien.
"Der er ikke noget i regnskabet, der gør, at man for alvor bliver mere optimistisk på DSV's vegne," fastslår Sydbanks analytiker.
/ritzau/FINANS
Derfor ender det samlede billede af DSV med at være nogenlunde uændret efter onsdagens regnskab, vurderer aktieanalytiker Jacob Pedersen fra Sydbank.
"DSV slipper hæderligt fra tingene i kvartalet. Det er ikke nemme markeder, de opererer i, og de lever op til det, som er forventet i markedet og ligger endda lidt højere end ventet. De positive vinde i Air & Sea bliver lidt opvejet af de negative tendenser, der er i Road," siger Jacob Pedersen til Ritzau Finans oven på regnskabet.
Vækst i omsætningen
Divisionen Air & Sea leverede en vækst i omsætningen på knap 10 pct. til 5485 mio. kr. og overgik dermed pænt markedets forventning om 7,5 pct. vækst til 5395 mio. kr. ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.
Driftsindtjeningen landede også et pænt stykke over det ventede.
"De fragter flere varer her, end jeg havde regnet med, og det vidner om, at forretningsmodellen fungerer, når man vinder markedsandele på de her markeder. Og prisen per fragtet enhed, både når det gælder containere og luftfragt, flader ikke så meget, som jeg havde regnet med, så det giver en stærk udvikling," vurderer Jacob Pedersen.
For høje omkostninger
Problemerne i Road drejer sig om, at omkostningerne ligger for højt. Omsætningen var ellers også her højere end forventet, men driftsindtjeningen skuffede med 242 mio. kr. mod markedets prognose på 266 mio. kr. ifølge SME Direkt.
"Bruttomarginalen i Road ligger ellers også fornuftigt nok med en stabilisering efter et par kvartaler med fald, men de faste omkostninger er væsentlig højere, end jeg havde regnet med, blandt andet på grund af nogle af de opkøb, DSV har foretaget. Det er ensbetydende med en skuffelse på indtjeningssiden i divisionen," siger Jacob Pedersen.
Opjustering ændrer intet
DSV's opjustering ændrer heller ikke det store ved det samlede billede, vurderer analytikeren, da der kun var tale om en lille justering. DSV ser nu et driftsresultat i 2014 på 2550-2700 mio. kr. mod tidligere 2500-2700 mio. kr.
"Det er et fint nok signal, at man kan løfte bunden af spændet, men stort set alle andres forventninger lå allerede i niveauet omkring 2700 mio. kr. eller lige under, og jeg har stadigvæk svært ved at se DSV overgå det," konkluderer Jacob Pedersen.
På grund af de blandede signaler har analytikeren svært ved at forudse markedets reaktion. Han tror dog ikke på store udsving på børsen onsdag for DSV-aktien.
"Der er ikke noget i regnskabet, der gør, at man for alvor bliver mere optimistisk på DSV's vegne," fastslår Sydbanks analytiker.
/ritzau/FINANS
