Opdateret kl.9.58Ambu har været en aktiemarkedets yndlinge i de seneste år, men har den seneste måned fået modvind, efter at flere sår tvivl om selskabets fremtidige vækst. En stor del af aktiekursen er bundet op på succes i nye markedsområder, og kommer væksten ikke, gør værdien nok heller ikke.
“Ambus aktiekurs afhænger stadigvæk af høje forventninger til udvidelsen af dets engangsendoskopforretning, mest vigtigt inden for mavetarmområdet. Vores dybdegående analyse antyder dog, at behovet for engangsendoskoper i mavetarmområdet er mindre trængende end hidtil vurderet,” skriver Nordea i en analyse torsdag.
Banken sænker derfor sit kursmål til 149 fra 168, og aktien falder over 12 pct. på aktiemarkedet torsdag morgen til omkring kurs 161.
Banken peger på, at nye data fra de amerikanske sundhedsmyndigheder viser et stort fald i indrapporterede infektioner fra kontaminerede duodenoskoper og nye hybrider, der har dele, som er til engangsbrug vil sandsynligvis yderligere reducere infektionsrisikoen, skriver banken.
Derfor sænker Nordea sit estimat for Ambus salg af engangsprodukter på mavetarmområdet med 25 pct. For hele selskabet betyder det, at Nordea venter, at Ambu i 2024/25 får et salg der er 10 pct. lavere end Nordea hidtil estimerede.
Færre inficerede
Ifølge Nordeas opregning af rapporter om infektioner til FDA siden sundhedsmyndighederne i USA første gang i 2015 rejste bekymring om kontaminering af duodenoskoper, så er antallet er der rapporteret færre tilfælde af patienter, som har lidt skade.
Hvor der i 2015 blev rapporteret 49 skader, er der blot to tilfælde indtil videre i 2018.
“Det bør reducere efterspørgslen efter engangsløsninger, selv før man overvejer Pentax’ og Olympus’ seneste lanceringer af deres første delvise engangsduodenoskoper (hvor dele kan smides væk, mens andre dele genbruges, red.), som er udviklet som et svar på FDA’s bekymring for designet,” skriver Nordea.
Ingen grund til at forhaste sig
Ambu købte sig adgang til et duodenoskop med købet af tyske Invendo i 2017, og ifølge Nordea skal Ambu betale de tidligere ejere af det tyske selskab 298 mio. kr. hvis et engangsduodenoskop bliver godkendt af FDA i USA inden 25. oktober 2021.
“Efter vores estimater – som forudsætter godkendelse sent i 2019 – vil det samlede salg indtil da kun udgøre omtrent 60 mio. kr., hvilket sætter spørgsmålstegn ved om Ambu bør skynde sig for at nå en tidlig godkendelse,” skriver Nordea.
Ingen beskyttelse
Nordea hæfter sig ved, at aktionærer i øjeblikket ikke har beskyttelse nedad, da forventninger til mavetarmområdet og endnu ikke lancerede forretningsområder efter bankens opfattelse udgør mere end halvdelen af den nuværende værdi af Ambu.
"I de næste seks til 12 måneder ser vi fortsat risiko for langsom fremskridt på mavetarmområdet samt gryende konkurrence på engangsprodukter for Ascope som potentielle negative katalysatorer," skriver Nordea.
Ambu holder kapitalmarkedsdag i begyndelsen af oktober, og topchef Lars Marcher vil der kaste lys over selskabets forventninger til de nye forretningsområder samt påvirkningen af målene i strategien frem mod 2020, efter at Invendo er blevet tilføjet forretningen.
“Ambus aktiekurs afhænger stadigvæk af høje forventninger til udvidelsen af dets engangsendoskopforretning, mest vigtigt inden for mavetarmområdet. Vores dybdegående analyse antyder dog, at behovet for engangsendoskoper i mavetarmområdet er mindre trængende end hidtil vurderet,” skriver Nordea i en analyse torsdag.
Banken sænker derfor sit kursmål til 149 fra 168, og aktien falder over 12 pct. på aktiemarkedet torsdag morgen til omkring kurs 161.
Banken peger på, at nye data fra de amerikanske sundhedsmyndigheder viser et stort fald i indrapporterede infektioner fra kontaminerede duodenoskoper og nye hybrider, der har dele, som er til engangsbrug vil sandsynligvis yderligere reducere infektionsrisikoen, skriver banken.
Derfor sænker Nordea sit estimat for Ambus salg af engangsprodukter på mavetarmområdet med 25 pct. For hele selskabet betyder det, at Nordea venter, at Ambu i 2024/25 får et salg der er 10 pct. lavere end Nordea hidtil estimerede.
Færre inficerede
Ifølge Nordeas opregning af rapporter om infektioner til FDA siden sundhedsmyndighederne i USA første gang i 2015 rejste bekymring om kontaminering af duodenoskoper, så er antallet er der rapporteret færre tilfælde af patienter, som har lidt skade.
Hvor der i 2015 blev rapporteret 49 skader, er der blot to tilfælde indtil videre i 2018.
“Det bør reducere efterspørgslen efter engangsløsninger, selv før man overvejer Pentax’ og Olympus’ seneste lanceringer af deres første delvise engangsduodenoskoper (hvor dele kan smides væk, mens andre dele genbruges, red.), som er udviklet som et svar på FDA’s bekymring for designet,” skriver Nordea.
Ingen grund til at forhaste sig
Ambu købte sig adgang til et duodenoskop med købet af tyske Invendo i 2017, og ifølge Nordea skal Ambu betale de tidligere ejere af det tyske selskab 298 mio. kr. hvis et engangsduodenoskop bliver godkendt af FDA i USA inden 25. oktober 2021.
“Efter vores estimater – som forudsætter godkendelse sent i 2019 – vil det samlede salg indtil da kun udgøre omtrent 60 mio. kr., hvilket sætter spørgsmålstegn ved om Ambu bør skynde sig for at nå en tidlig godkendelse,” skriver Nordea.
Ingen beskyttelse
Nordea hæfter sig ved, at aktionærer i øjeblikket ikke har beskyttelse nedad, da forventninger til mavetarmområdet og endnu ikke lancerede forretningsområder efter bankens opfattelse udgør mere end halvdelen af den nuværende værdi af Ambu.
"I de næste seks til 12 måneder ser vi fortsat risiko for langsom fremskridt på mavetarmområdet samt gryende konkurrence på engangsprodukter for Ascope som potentielle negative katalysatorer," skriver Nordea.
Ambu holder kapitalmarkedsdag i begyndelsen af oktober, og topchef Lars Marcher vil der kaste lys over selskabets forventninger til de nye forretningsområder samt påvirkningen af målene i strategien frem mod 2020, efter at Invendo er blevet tilføjet forretningen.
