Velliv, der hidtil har haft et samarbejde med selskabets tidligere ejere Nordea om private equity, har nu indgået et nyt samarbejde med de to store kapitalforvaltere Blackrock og Nuveen.
“Vi har været meget glade for samarbejdet med Nordea, men kunne i den nye aftale sikre en samlet pakke, som er endnu mere attraktiv,” fortæller chef for alternative investeringer Christoph Junge.
Lige nu har Velliv investeringer og tilsagn i private equity for 13,5 mia. kr. De er investeret i over 60 kapitalfonde med over 500 porteføljeselskaber på bogen. Fremover skal de to kapitalforvaltere hjælpe med at overse den eksisterende portefølje, mens de hver især for Velliv over de næste to år skal investere i fem-otte kapitalfonde og foretage ti-15 co-investeringer, lyder det.
En co-investering er en investering i en virksomhed, som er for stor til kapitalfonden alene, og derfor inviteres to-tre andre investorer med. Kapitalfonden lægger halvdelen af pengene, og de resterende investorer lægger resten.
Velliv forventer at hente et højere afkast på private equity, end de kan på det børsnoterede marked. Også efter at kapitalfondenes partnere har fået løn og bonus:
“Det er dyrt at opbygge sådan et program for investering i private equity, men over en hel konjunkturcyklus forventer vi et markant højere afkast,” siger Christoph Junge.
De gode kapitalfonde
Ifølge professor Morten Sørensen, der har forsket i kapitalfonde, ved man ikke ret meget om det risikojusterede afkast på kapitalfonde versus børsnoterede aktier:
“Studier viser over en bred kam, at afkastet ser fornuftigt ud på den måde, at du får et lidt bedre afkast end på børsnoterede aktier. Sandsynligvis. Intet tyder på, at det gennemsnitlige afkast er en katastrofe, og intet tyder på, at det er guldrandede investeringer.”
Det er dog vigtigt at være opmærksom på, at der er store kvalitetsforskelle på de aktiver, kapitalfondene investerer i, understreger han.
“Så hvis du investerer i kapitalfonde, er det vigtigt, at du udvælger de gode kapitalfonde. Og udfordringen for små investorer – herunder også mindre danske pensionsselskaber – er, at de ofte ikke har adgang til at investere i de gode fonde,” siger professoren.
Samtidigt vurderer professoren, at det er sværere at skabe et diversificeret afkast i kapitalfondsinvesteringer end i et børsnoteret indeks.
“Når du investerer i det private marked, kræver det en samlet kapital på flere milliarder at have kapacitet til at få den diversifikation.”
Den betragtning er Velliv ikke blind overfor.
“At få adgang til de bedste kapitalfonde er helt afgørende. Og når vi teamer op med nogle af de største investorer på det marked, så forventer vi også, at vi får adgang til nogle af de bedste kapitalfonde, som vi måske ikke engang kender til, fordi vi sidder her i Ballerup,” siger Christoph Junge.
De to kapitalforvaltere har kontorer i de markeder, de skal dække for Velliv. For Blackrock er det Europa og Asien, mens Nuveen står for USA.
“De har nogle langt større teams, og de er fysisk til stede, så de er tættere på markederne, de investerer i. Og så har de bevist ganske fornuftige historiske afkast i deres respektive marked,” siger Christoph Junge og påpeger, at Velliv ikke investerer i kapitalfonde for at få diversifikation, men udelukkende for at skabe højere afkast end på børsnoterede aktier.
