Amerikanske teknologiaktier faldt 13 pct. i april; det største månedlige tab siden oktober 2008. Siden toppen i november sidste år er NASDAQ indekset faldet med 26 pct. og er ligesom globale vækstaktier i et bear marked. Det toneangivende S&P 500 indeks er samtidigt faldet med mere end 15 pct. i år, hvilket er den tredjedårligste start på et år, kun overgået af 1932 og 1939.

Selvom kurstabene for aktier er betydelige, så er tabene på obligationsmarkederne endnu mere bemærkelsesværdige. Globale obligationer tabte 5,5 pct. i april. Det er det største månedlige tab nogensinde. Kursfaldene fortsætter i maj, og siden december 2020 har obligationer tabt 16 pct., ligeledes det største periodetab nogensinde. Herhjemme tabte statsobligationer 3,9 pct. i april, og tabet år-til-dato er på 11 pct. Igen det største nogensinde for en firemåneders periode.

Også på valutamarkederne har udviklingen været opsigtsvækkende. Japanske yen, normalt en valuta, der klarer sig godt i urolige tider, tabte 10 pct. i april og faldt dermed til det laveste niveau i 20 år. Den kinesiske valuta faldt med 4,2 pct., hvilket er det største månedlige tab nogensinde.

På den økonomiske front sænkede IMF deres vækstprognose for 2022 med 1,3 procentpoint, den tredjestørste sænkning på et halvt år, kun overgået af perioderne omkring finanskrisen og coronapandemien. Det skete samtidigt med, at inflation renset for energi og fødevarer i eurozonen steg med 3,5 pct., når vi sammenligner de seneste 12 måneder med de 12 måneder, der gik før det. I samme periode steg de amerikanske boligpriser med 20 pct., hvilket begge steder er uden fortilfælde.

I princippet kunne jeg fortsætte nogen tid endnu, men min pointe er nok klar. Ikke alene er vi vidne til historiske fald på finansmarkederne, men kendte korrelationer bryder også sammen, f.eks. illustreret ved, at aktier og obligationer falder samtidigt, men også at defensive aktiver som yen og guld taber terræn. Bitcoin, som af nogle ses som en sikker havn uden for det normale finansmarked, faldt 16 pct. i april og er ligesom ethereum mere end halveret i værdi siden november.

Hvad der mangler fra listen, er en større finansiel konkurs, der vil signalere, at vi kan være på vej ind i en finanskrise. Nogle vil mene, at lukningen og annulleringen af handler på metalbørsen LME forhindrede netop dette. Et andet brændpunkt er kryptovalutaerne, og ikke mindst såkaldte stablecoins som TerraUSD, der ved flere lejligheder på det seneste har brudt linket til dollaren.

Warren Buffett er citeret for at sige, at det kun er, når tidevandet trækker sig tilbage, at du kan se, hvem der svømmer uden badetøj. Tidevandet, der har trukket sig i år, er først og fremmest ændrede forventninger til vækst, inflation og renter. Og uden den støttende hånd under markederne, som centralbankerne har tilbudt gennem snart mange år, er det ikke sikkert, at vi er færdige med at tilpasse os til en situation med lavere vækst, højere inflation, højere renter, og strammere likviditetsforhold