Spillet om fremtiden i Danmarks ældste medicinalvirksomhed, Leo Pharma, bevæger sig ind i sin afgørende fase.
Medicinalvirksomhedens ejer, Leo Fondet, forhandler i fortrolighed med to kapitalfonde, der står klar med et milliardbeløb til gengæld for at få indflydelse og en ejerandel på 10-20 pct. af selskabet.
Den strukturerede proces er styret af rådgiveren Moelis og er nu så langt, at mindst to investorer har afgivet et bud på selskabet, erfarer Børsen fra kilder med indsigt i forløbet.
Buddene er afgivet kort før jul, og en af kapitalfondene er Nordic Capital, der i Danmark bl.a. ejer Lagkagehuset.
Men hverken Nordic Capital eller Leo Fondet vil kommentere oplysningerne.
Fin fremdrift
Jesper Mailind, adm. direktør for Leo Fondet, siger dog, at salgsprocessen bevæger sig i den rigtige retning.
“Jeg synes, at der er rigtig fin fremdrift, men vi er ikke ved vejs ende,” siger Jesper Mailind.
Ifølge Børsens oplysninger skulle også en stor, international kapitalfond have afgivet et bud på Leo Pharma, der ventes at kunne få omkring 500 mio. euro for at sælge en post på mellem 10 og 20 pct.
Flere af de globale kapitalfonde som CVC, Goldman Sachs og KKR har undervejs vist interesse for Leo, men det har ikke været muligt at få bekræftet, hvem der er den anden byder.
Lang, tæt relation
En anden, potentiel investor er Novo Nordisk Fonden, som Leo Pharma har en lang og tæt relation til. Ifølge Børsens oplysninger har Novo hørt til blandt favoritinvestorerne hos Leo Fondet, og der skulle også have været dialog mellem parterne, uden at det dog har ført til noget.
“Det har jeg ingen kommentarer til,” siger Lars Rebien Sørensen, bestyrelsesformand for Novo Nordisk Fonden.
Leo Pharma har i årevis haft svært ved at leve op til forventningerne.
Mulig børsnotering
I august 2020 luftede Leo Fondet offentligt muligheden for at børsnotere selskabet inden for en årrække for at indfri sit potentiale. Og det er på vej mod en mulig børsnotering, at selskabet nu for første gang i selskabets historie har indledt en følelsesladet jagt på en ekstern, pengestærk medspiller.
Samme model brugte Dong Energy, det nuværende Ørsted, da staten solgte en aktiepost til Goldman Sachs inden børsnoteringen i 2016.
Processen, som Leo befinder sig i, minder på flere områder om den, Haldor Topsøe gennemførte for to år siden, hvor Temasek fra Singapore sikrede sig en minoritetspost i ingeniørvirksomheden.
Men de to salgsprocesser adskiller sig også markant på flere punkter, påpeger flere kilder, der betegner Leo Pharma-transaktionen som en sværere case.
Mens Haldor Topsøe havde en mangeårig, eksisterende forretning, som selskabet tjente penge på i mange år, ser det anderledes ud for Leo, der har nogle store projekter i pipelinen, som kan resultere i både succes og fiasko.
Ikke en snorlige case
Det er omtrent en måned siden, at Leo Pharma inviterede til anden budrunde, hvor Nordic Capital og en anden kapitalfond bød sig til. Endnu foreligger der ikke en købsaftale, og det betegner flere kilder som et tegn på, at Leo Pharma netop ikke er nogen snorlige case.
Samtidig, lyder det, har Leo Fondet undervejs haft svært ved at acceptere at afgive aktionærrettigheder og indflydelse til en kommende investor til gengæld for at få et milliardbeløb skudt ind i egenkapital.
Et alternativ til at sælge aktier er, at en investor stiller lånekapital til rådighed. Men den model vil en kapitalfond næppe gå med til.
Jesper Mailind fortæller, at Leo Fondet endnu ikke helt har lagt sig fast på vilkårene.
“Vi afklarer fortsat, hvad det mest attraktive er for Leo Pharma,” siger han.
