Rigmanden Lars Seier Christensens store blockchain-sats Concordium har fået en hård medfart, efter at selskabets digitale mønt, ccd, torsdag og fredag gik i handlen på kryptobørserne Bitfinex og Bitglobal. Milliardværdier er forsvundet.

“Man skal forstå, at krypto er noget anderledes end de markeder, vi er vant til. Folk ved godt, at ting kører op og ned her. Selvfølgelig er det klart, at folk vil gerne tjene penge på det, vi laver. Men det er egentlig også min opfattelse, at det er voksne mennesker, som ved, at der er risiko og ikke har en superkort tidshorisont," siger Concordium-stifter Lars Seier Christensen, der selv ejer 15 pct. af de digitale mønter.

Umiddelbart inden noteringen ramte Concordium ifølge selskabet selv en værdiansættelse på 4,45 mia. dollar, eller 28,7 mia. kr., i den seneste runde af et privat og strategisk salg af selskabets digitale mønt, der i alt indbragte 260 mio. kr. Den værdiansættelse svarer til knapt det dobbelte af f.eks. Sydbanks værdi på børsen.

Men da Concordiums digitale mønt gik i handlen torsdag, og markedet skulle sætte prisen, forsvandt mere end 20 mia. kr. af Concordiums markedsværdi.

Efter få timers handel lå kursen i 0,01 dollar pr. digitale mønt og har siden stabiliseret sig omkring det niveau. Da der ifølge selskabet er udstedt 10 mia. digitale mønter, handler Concordium aktuelt til en markedsværdi på 1 mia. dollar, eller 6,5 mia. kr. Det skyldes, at værdien af den samlede mængde digitale mønter svarer til Concordiums markedsværdi.

Både en professor med speciale i blockchain-teknologi og en kryptoporteføljeforvalter vurderer, at Concordiums digitale mønt har fået en usædvanlig hård modtagelse af markedet.

Men det bekymrer ikke adm. direktør i Concordium Lone Fønss Schrøder:

“Det er markedet, der bestemmer. Men jeg ser på det sådan, at vi i alt har hentet 63 mio. dollar (ca. 400 mio. kr.,red.) og har nu en værdi på 1 mia. dollar (6,5 mia. kr.,red.). 97 pct. af den mængde digitale mønter, vi har solgt til investorer, står ikke til at tabe penge ved den nuværende værdiansættelse. Det, synes jeg, er ganske godt.”

Men I har solgt digitale mønter til investorer til en værdiansættelse på 28,7 mia. kr. umiddelbart inden noteringen. Er det ikke en ret markant forskel?

“Ja, men sådan er det. Det er det, der blev lagt ud, og det er det, folk har investeret til i sidste runde,” siger hun.

Ifølge Lone Fønss er de digitale mønter, der blev solgt til den markant højere værdiansættelse, ikke likvide endnu, og hun påpeger, at der generelt er meget lav handelsaktivitet i markedet, da de fleste investorer er underlagt lock up-perioder.

Lars Seier Christensen afviser, at prissætningen har været for høj:

“Det er det, folk har ønsket at betale. Vi har sat nogle priser undervejs, som vi vurderer har afspejlet udviklingen i projektet, og så har folk købt ind til det.”

Sikkerhed i selskabet

Concordiums kerneprodukt er en blockchain-teknologi, som skal gøre det muligt at gennemføre betalinger og overdrage ejerskab uden om de klassiske finansielle institutioner.

Når Concordium udsteder en digital mønt er det for at give selskabets kunder en valuta, som de kan handle med med afsæt i blockchain-teknologien. På nuværende tidspunkt kan de digitale mønter udstedt af Concordium anvendes i bl.a. caféen Dan Turèll i København og på kunstbørsen Spaceseven. Begge selskaber er delvis ejet af Lars Seier Christensen.

Også den kendte kryptovaluta bitcoin tager afsæt i blockchain-teknologi. Den væsentligste forskel på bitcoin og Concordiums digitale mønt er, at bitcoin er fuldkommen decentral, der er altså ingen central aktør, som garanterer en sikkerhed eller har styringen med den bagvedliggende teknologi. I Concordiums tilfælde er selskabet brugernes sikkerhed, og Concordium har mulighed for at tilpasse teknologien løbende.

I april sidste år annoncerede Concordium, at man havde ramt en værdiansættelse på 8,9 mia. kr. efter en kapitalrejsning. Siden har der ifølge Lone Fønss været yderligere to kapitalrejsninger i efteråret, men hun vil ikke komme nærmere ind på, hvad værdiansættelsen da har været.

Alt andet end normalt

Ifølge Roman Beck, der er professor på IT-Universitetet med speciale i blockchain-teknologi og digital valuta, er det langtfra sædvanligt, at en ny notering på de digitale børser falder så kraftigt og så hurtigt, som man har set det med Concordiums digitale mønt.

“Det er ikke normalt, og det er ikke typisk,” understreger han og tilføjer:

“Der er ikke mange digitale mønter, som lanceres på denne måde, så sammenligningsgrundlagt er også småt.”

Samtidigt er flere aktører på markedet for denne typer aktiver fortsat skeptiske, når der skal handles, påpeger han.

“Der er stadig en grundlæggende usikkerhed på markedet om, hvor robust en forretningsmodel egentlig er, når den tager afsæt i blockchain-teknologi,” siger Roman Beck, der fortæller, at et så kraftigt kursfald kunne indikere, at værdiansættelsen forud for noteringerne på kryptobørserne har været for høj.

“Man har måske været lidt for ambitiøse i de her privateplacements. Et fald på 80 pct. er heftigt,” siger Roman Beck.

Mikkel Gross-Nielsen er medstifter og adm. direktør i GL21 Capital, der i maj etablerede den første kryptofond, blåstemplet af Finanstilsynet. Han har fulgt noteringen af Concordiums digitale mønt tæt, og ifølge ham viser kursudviklingen, at Concordiums prissætning forud for noteringen har været skruet for højt op.

“Det viser med alt tydelighed, at markedet ikke er villig til betale den værdiansættelse for projektet, som investorerne i den seneste private investeringsrunde. Markedet vil kun bide på en pris på lige under 0,1 dollar pr. digitale mønt,” siger han.

Mere transparens

Ifølge Roman Beck bevæger Concordium sig på et meget konkurrencepræget territorie, hvor det er vinderteknologien, der løber afsted med hele markedet.

“Efter min mening er Concordium kommet relativt sent til festen,” siger Roman Beck, der forklarer, at der i øjeblikket er andre teknologier, som forsøger at gøre det samme som Concordium, men som har været længere tid i markedet og har vundet indpas hos en bredere brugerskare.

Samtidig er Roman Beck skeptisk over for selskabets udvikling. Han mener, at Concordium kunne have været mere åbne og transparente i processen.

“De har også været forholdsvist tilbageholdende omkring udviklingen. Der har været et par forsinkelser, og det har ført til en del frustration blandt virksomhederne i Danmark,” siger han og tilføjer:

“De er nødt til at indhente det, hvis de vil vinde tillid til markedet.”

Den tillid mener Lone Fønss Schrøder godt, at selskabet kan hente sig.

“Nu må vi se, hvor den her digitale mønt bevæger sig hen. Vi er stadig på et udviklingsstadium, og mit eget gæt er, at det tager tid, inden du får en stor kapacitet bygget op. Lad os tage den her samtale om et år, så må vi se, om vi har fået den aktivitet, vi tror på. Det er alt for tidligt nu.”