Når Steffen Rønn jagter afkast, er det kun få selskaber, der slipper gennem nåleøjet og ind i porteføljen.

Lige nu holder han et vågent øje med den amerikanske tøjproducent Levi’s, der er kendt som skaberen af cowboybuksen. Levi’s-aktien har ligget relativt fladt siden børsnoteringen i foråret 2019. Men der kunne være mere i den.

“Jeg synes, det er et spændende selskab, som er veldrevet, men som kursmæssigt er blevet lidt glemt. Det er et mønstereksempel på et selskab, som jeg kigger på. Efter min mening er det et selskab med en over gennemsnitlig kvalitet, der handler til under gennemsnitlig multiple,” siger Steffen Rønn.

Selskabet har han fundet frem til via tre simple grundregler.

“Jeg fokuserer primært på selskaber, der som minimum har fordoblet deres forretning hvert årti,” siger Steffen Rønn.

Sådan lyder den første af de tre grundregler, der ligger til grund for hans udvælgelse af selskaber.

Bitre erfaringer

52-årige Steffen Rønn har Bloombergs ord for, at han tilhører verdenstoppen af porteføljeforvaltere af globale aktiefonde. I kategorien “global equity” har han de seneste syv år slået 95 pct. af de andre globale aktiefonde på afkast.

Han forvalter over 1,6 mia. kr. for sine ca. 100 kunder med sin globale aktiefond Global Value & Growth, GVG.

Siden starten for 12 år siden har han lavet 16,7 pct. i gennemsnitligt årligt afkast. Pr. løbende fem år er afkastet 17,6 pct. om året.

Fredag var fonden steget 37,4 pct. siden nytår.

“Men det har også været et godt marked,” pointerer Steffen Rønn.

Til daglig styrer han sin fond, der er registret i Luxembourg, fra bopælen i fyrstedømmet Monaco.

Selvom han i dag leverer årlige afkast, der er bedre end det generelle marked, så har han også gjort sig bitre erfaringer fra investeringsverden.

Tidligere floppede han nemlig med investeringsforeningen Profil Invest fra 2004, som kun leverede relativt beskedne årlige afkast frem til 2007, hvor afkastet lød på minus 20 pct., og investeringsforeningen lukkede. Det viser en gennemgang af regnskaberne.

Dog havde Steffen Rønn i samme periode sit eget fondsmæglerselskab, som han drev ved siden af Profil Invest. Fondsmæglerselskabet, der forvaltede 1,6 mia. kr., blev i 2007 solgt til banken Capinordic for 138 mio. kr.

Tre grundregler

I dag kører hans globale aktiefond på tolvte år, og strategien har været den samme fra dag ét, forklarer han. Fokuser på selskaber, som beviseligt har fordoblet deres forretning eller mere hvert årti. Køb dem, når de har kortsigtede problemer, eller bare er blevet glemt rent kursmæssigt. Behold dem i lang tid – gerne fem til ti år.

“Den sidste er for de fleste investorer den sværeste,” sige Steffen Rønn, der meget sjældent skifter ud i porteføljen.

“Nogle siger, at man aldrig er blevet fattigere af at tage en gevinst. Det synes jeg, er noget værre vrøvl. Det gælder da om at få fuld gevinst af sin investering og ikke allerede sælge efter et afkast på eksempelvis 20 pct. Faktisk findes der selskaber, hvor man kan overlade salget til sine børn eller børnebørn.”

Udover de tre grundregler arbejder han også med et par investeringsprincipper. F.eks. skal en direktør i et selskab have været der i mindst tre år. Har der inden for de seneste tre år været en fusion, vil et selskab heller ikke kunne finde vej til hans portefølje.

Lige nu består Steffens Rønns portefølje af 12 selskaber. I den fylder hans fem største positioner omkring to tredjedele af den samlede portefølje.

Apple fylder i dag 11,5 pct., og Steffen Rønn kalder den sin bedste investering til dato. Han købte den i 2010 til en kurs på 7,5 dollar. I dag handler den til 172 dollar. Aktien har altså givet ham et afkast på 2193 pct. af sin investering.

“Den var ikke risikabel dengang. Den var bare billig. Apple havde allerede bevist sig med imac’en, ipod’en, iphonen og introducerede nu ipad’en. Så tænkte jeg, nu er den der,” siger Steffen Rønn.

Luksusvarekoncernen LVMH er også blandt fondens fem største positioner.

“Og for at understrege vigtigheden af at være langsigtet og tålmodig. LVMH tjente jeg 0 pct. på de første 12 måneder, efter jeg etablerede min seneste position i april 2013 til lidt over kurs 130. I dag handler den i 719,” siger Steffen Rønn.

“En smal portefølje”

Udover Apple og LVMH indgår også J.P. Morgan, Alphabet/Google og Novo Nordisk i Steffen Rønns fem største positioner.

Carsten Tanggard, økonomiprofessor ved Aarhus Universitet, siger om Steffen Rønns fem største positioner:

“Det er alle aktier, der har klaret sig fantastisk i de sidste års bull-marked. Derfor lægger jeg ikke så meget vægt på den historiske performance. Om det også går godt, når markedet snart vender, må tiden vise,” siger professoren og tilføjer om risikospredningen i porteføljen.

“Det er en smal portefølje. Den er ikke særlig diversificeret. Omvendt er der heller ikke grund til at bruge en forvalter på en bred portefølje. Så kunne man bare købe et indeks. Så der bliver valget for kunderne et spørgsmål om tillid til forvalteren,” siger Carsten Tanggard.

Kan kopieres

Når Steffen Rønn bliver spurgt til, hvad hans interesse er i at dele ud af sine erfaringer med investeringer, lyder svaret.

“Min motivation er – at især jeres unge læsere – kan få lidt råd og vejledning fra en gammel ræv. Jeg nyder selv at læse andres idéer. Jeg er ikke ude på markedsføring. Det bruger jeg i øvrigt heller ikke penge på. Min fond er vokset fra mund til øre,” lyder det fra investoren.

Ifølge Steffen Rønn er hans budskab kort fortalt:

“Tænk langsigtet. Lad vær med at hoppe ind og ud. Sæt dig ind i sagerne. Det, som jeg har gjort, kan kopieres af de fleste – hvis de blot er tålmodige,” siger han.