Analytikerne ser tocifret potentiale i aktierne Lundbeck, Bavarian Nordic, Danske Bank, FLSmidth, GN Store Nord og Carlsberg, der topper listen over C25-aktiernes afkastpotentiale. Det viser en opgørelse, som Børsen har foretaget via Bloomberg.
“Der er en vis sammenhæng mellem de aktier, der har størst kurspotentiale, og dem, der er billigst prisfastsat set ud nøgletallet forward p/e. Det synes jeg egentlig giver meget god mening. Carlsberg fremstår ikke super dyr, mens Danske Bank også ligger helt nede i den billige ende. FLSmidth er i hvert fald heller ikke dyrt prisfastsat, og det samme kan man sige om GN Store Nord og ret beset også Lundbeck,” siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank.
Lars Jørgen Rasmussen, investor og aktierådgiver hos Formue- og Investeringsrådgivning, skæver selv til analytikerkorpsets vurdering af afkastpotentialet, når han plukker aktier til sin egen og sine kunders portefølje:
“Når der som nu kommer halvårsmeddelelser, kigger jeg estimaterne igennem, for at fornemme hvor der opstår større forandringer, der kan udløse købs- eller salgsbølger,” siger han.
Går mod strømmen
Jacob Pedersen går selv imod strømmen med en salgsanbefaling på Lundbeck, fremgår det af Sydbanks hjemmeside.
“Lundbeck er én af dem, hvor vi ikke kan erklære os enige med flertallet af analytikerne. Vi synes, at pipelinen er for tynd, og aktien ser dyr ud ift. potentialet,” siger Jacob Pedersen, der til gengæld er enig med flertallet, når det kommer til Bavarian-aktien, som har tiltrukket sig en del opmærksomhed fra investorerne i 2021 i forbindelse med selskabets udvikling af en covid-19-vaccine.
“Bavarian har nogle ting i støbeskeen, som kan være overordentligt interessante ift. at skabe et højt kurspotentiale. Men når der er et højt afkastpotentiale, er der som regel også en høj risiko, og det er der også her. Men det er en aktie, hvor analytikerkorpset er relativt enige om, at der er mere at komme efter,” siger Jacob Pedersen.
Ser øget risiko
Michael Friis Jørgensen, aktiechef i HC Andersen Capital, er enig i, at der er en ekstra investeringsrisiko i de aktier, som i øjeblikket har det højeste kurspotentiale hos analytikerne.
“De selskaber, analytikerne vurderer har en stor kursmæssig upside, er selskaber, hvor investorerne ser en usikkerhed. Det gælder både for Lundbeck, Bavarian Nordic og Danske Bank, mens de aktier, som har performet stærkt gennem regnskabssæsonen, har indhentet analytikernes kursmål,” siger han.
Netop Danske Bank-aktien har Lars Jørgen Rasmussen et godt øje til som konsekvens af den lave værdiansættelse.
“Aktien handler til en kurs/indreværdi på 0,51. Det er billigere end samtlige bankaktier i Danmark og afspejler, at der er inddiskonteret en masse negativt i kursen, i forhold til den bøde for hvidvasksagen der venter fra amerikanske myndigheder. Hertil kommer udfald af retssager med investorer. Men basisforretningen er veldrevet, selvom de fortsat døjer med meget høje omkostninger, så når vi får en afklaring mht. endelige bøder, er jeg parat til at hoppe på vognen,” siger han.
Forskud på glæder
Aktier som Novozymes, Rockwool og Novo Nordisk er blandt de aktier, hvor analytikerkorpsets gennemsnitlige kursmål indikerer et kursfald på 11-14 pct. fra nuværende niveauer, efter de tre aktier er steget hhv. 43, 48 og 55 pct. i 2021.
“En del af aktierne i bunden ligger i den høje ende på prisfastsættelsen, bl.a. Genmab, Novozymes og Simcorp. Det er et udtryk for, at der er indregnet nogle forventninger om indtjeningsopdriften i selskaberne, som ikke alle analytikerne finder retfærdige. Investorerne har simpelthen taget forskud på for mange af glæderne, ift. hvad man mener, at selskaberne kommer til at levere på længere sigt,” siger Jacob Pedersen.
Han mener dog ikke, at analytikernes negative vurderinger partout skal give anledning til aktivitet ved salgsknapperne.
“Der er jo en grund til, at de dyre aktier er dyre. Vi har en del af de dyreste på køb, bl.a. er DSV, Genmab og Novo på vores købslister, fordi vi forventer, at de kan overpræstere, ift. de forventninger der er i øjeblikket,” siger Jacob Pedersen.
For Novozymes’ vedkommende har Sydbank imidlertid en salgsanbefaling, hvilket er i tråd med konsensus blandt analytikerne.
“Når vi kigger på Novozymes, så har vi svært ved at regne hjem, at de skal kunne gøre det bedre end det, der allerede ligger i aktiekursen. Og det ser ud, som om at der er mange andre analytikere, der bruger samme regneark som os,” siger Jacob Pedersen.
Hos Lars Jørgen Rasmussen er Novo-aktien den største position i kundernes portefølje, og han har ikke i sinde at sælge ud trods analytikernes pessimistiske vurdering af afkastpotentialet fremadrettet.
“Da Novo for et par uger siden opjusterede, var omsætningen i aktien mere end 1 mia. de efterfølgende fem handelsdage. Det var helt vildt, for normalt ser man kun så høj omsætning i forbindelse med en opjustering, dagen efter den er offentliggjort. Især udenlandske investorer tog fra og gør det fortsat,” siger han og tilføjer:
“Det er min vurdering, at fedmehistorien og salget af Wegovy-midlet kun bliver endnu større fremover, og jeg forventer, at Novo som minimum bliver handlet over kurs 700 hen over efteråret.”
Ingen garantier
Michael Friis Jørgensen råder dog investorer til ikke at tillægge alt for stor vægt til de kursmål, som analytikerkorpset har tildelt de danske aktier.
“Jeg har altid advaret mod at bruge kursmål, fordi de halter lidt bagefter markedet. Man ser ofte, analytikere sænker kursmålet, efter aktien er faldet, mens de løftes, når aktien er steget. Og det skal man passe på som investor, og man skal ikke tro, at kurspotentialet er lig med en sandhed om, hvad aktien skal,” siger Michael Friis Jørgensen, som dog ser visse tilfælde, hvor kursmål kan være et godt værktøj for investorer.
“Man kan spærre øjnene op, hvis der er en aktie, hvor analytikere ser 60-80 pct. i afkastpotentiale. I sådanne tilfælde kan man som investor dykke ned i, hvad det er, som gør, at markedet er så uenigt med analytikerne, og det kan være noget værd, selvom det er en svær øvelse.”
Også Jacob Pedersen peger på, at analytikernes estimater halter efter markedets prisfastsættelse af aktierne.
“Der kan godt være en vis træghed i analytikernes justeringer af kursmål. Vi har haft en periode med et højt afkast på kort tid for de danske aktier, og der er nok et element af, at kursmålene først rigtigt følger med i de næste uger,” siger han.
