Novo Nordisks aktiekurs afspejler i øjeblikket en forventning om, at fedmelægemidlet Wegovy skal sælge for 250 mia. kr. årligt, når det topper, påpeger den tyske bank Berenberg i en ny analyse.

Wegovy erkommet flyvende fra start, og flere analytikere har opjusteret salgsforventningerne til produktet, hvilket har sat sine spor i Novo Nordisk aktiekurs, som er steget over 30 pct. de seneste tre måneder, og over 50 pct. det seneste år.

Berenberg regner sig frem til, at værdien af de produkter, som Novo Nordisk har på markedet lige nu, er på omtrent 422 kr. pr. aktie, og banken mener, at den ligger på linje med konsensus med salgsforventningerne for de produkter. Resten af værdien af torsdagens kursniveau på 632 skal primært forklares med Wegovy, mener Berenberg.

“Novos pipeline er begrænset og domineret af semaglutid i fedmerelaterede sygdomme (hjertetilfælde, nyre- og leversygdom), og derfor konkluderer vi, at spændet primært relaterer sig til Wegovy,” skriver medicinalanalytiker Kerry Holford i analysen.

Ved at regne baglæns, påpeger analytikeren, at dagens kursniveau kræver, at Wegovy når et topsalg på 40 mia. dollar (250 mia. kr.), som kaldes et udfordrende mål sammenlignet med, at Berenberg estimerer, at Wegovy på toppen kan nå et årligt salg på 15 mia. dollar (94 mia. kr.).

Banken kæmper med at regne sig frem til den værdi Novo Nordisk har i dag, og selv om Berenberg er mere positiv end tidligere, bliver kursmålet kun løftet til 530 fra tidligere 430, hvilket indikerer, at Novo Nordisk skal falde over 15 pct. i kurs for at gøre banken tilfreds. Alligevel fastholder Berenberg anbefalingen hold.

Fedmemidlet er den primære årsag til Berenbergs mere positive holdning, og banken anslår, at mod slutningen af 20’erne vil omtrent 1 mio. amerikanere blive behandlet med Wegovy. I 2022 regner banken med, at en stor del af det ekstra salg, som Wegovy tilføjer i Novo Nordisk, vil blive ædt op af en kinesisk prisreform, der kan skære 5 mia. kr. af salget af insulin i landet.