C25-selskaberne overrasker med opjusteringer på stribe. Inflation kan dog give større modvind senere på året, lyder vurderingen

Der var lagt op til en bølge afnedjusteringersom følge af stigende priser på især energi, råvarer, transport og komponenter. Men langt de fleste danske børsgiganter har indtil videre trodset negative spådomme og leveret opjusteringer på stribe i den igangværende regnskabssæson.

Ni selskaber har enten opjusteret eller oppræciseret deres forventninger til 2022, mens fire selskaber –Vestas,Carlsberg, Ambu ogColoplast– har nedjusteret deres forventninger.

Det viser Børsens gennemgang af de 20 ud af 24 C25-selskaber, der indtil videre har leveret tal for årets første måneder.

Hos PFA var man blandt dem, derforventede nedjusteringerfra en stribe danske selskaber på grund af krigen og de høje energipriser.

“Det er overraskende, at virksomhederne stadigvæk holder fanen så højt set i lyset af stigende omkostninger og marginpres. Det har været nogle rigtig positive regnskaber. Vi kan se, at vi har nogle solide danske selskaber, der har pricing power til at kunne følge med på trods af, at omkostningerne er stigende. Samtidig har efterspørgslen i første kvartal fortsat været stærk,” siger Tine Choi, chefstrateg i PFA.

Også Sydbanks aktieanalysechef Jacob Pedersen var nervøs for nedjusteringer forud for regnskabssæsonen:

“Billedet er stærkere end det, jeg havde frygtet for de danske aktier. Det er meget positivt, at så mange allerede nu har overblik til at kunne levere opjusteringer. Det er et vidnesbyrd om, at vi kommer stærkt igennem regnskabssæsonen. Det giver et indtryk af, at 2022 kan blive et godt år.”

Blandt de selskaber, der har opjusteret, er en del inden for sundhedssektoren: medicinalselskabetNovo Nordisk, ingredienskoncernenChr. Hansen, enzymproducentenNovozymesog høreapparatproducentenDemant. Derudover har transport- og logistikaktier somDSVogMærskbegge løftet deres forventninger til året.

“Regnskaberne taler for sig selv i forhold til, hvem der står stærkt i det her miljø. Det er vores kvalitetsselskaber som især Novo og transportsektoren med Mærsk, der har opjusteret. Og så har vi hele sundhedssektoren, der typisk klarer sig godt, når der er vækstusikkerhed. De har virkelig leveret varen,” siger Tine C

“Vanvittig opjustering”
Hos Sydbank fremhæver Jacob Pedersen særligt DSV og Mærsk som vindere, mens også Novo med en salgsfremgang på 24 pct. i årets første tre måneder skiller sig ud.

“DSV og Mærsk er to af de selskaber, der glimrer, men jeg synes også, at Novo Nordisk slipper godt igennem den første del af året,” siger han.

Investorerne har især været begejstrede for opjusteringerne fra servicekoncernenISSogJyske Bank. De to aktier steg over 13 pct. på hver deres opjusteringsdag.

ISS er også blandt de selskaber, som får rosende ord med på vejen fra aktiestrateg i Handelsbanken Michelle Nørgaard.

“Novo kom med en vanvittig opjustering. Opjusteringerne kommer i det hele taget fra de sektorer, der kører rigtig godt. Og ISS har reageret hurtigt på den kæmpe transformationsfase, de har gang i. Når de eksekverer hurtigere, bliver det belønnet af markedet,” siger Michelle Nørgaard.

Hun fremhæver banksektoren som en vinder, der kan lukrere på udsigten til højere renter.

“Jyske Bank har været stærke. Generelt er det overraskende, at banksektoren har været så stærk. Bankerne tjener stort på, at der er en super god aktivitet i økonomien,” siger Michelle Nørgaard.

Sværere udsigter

Tine Choi er imidlertid nervøs for, at de stigende priser kan bide sig ind på selskabernes indtjening senere på året, hvor der potentielt også kan lure lønstigninger, der risikerer at presse virksomhederne.

“Men usikkerheden er så høj i forhold til, hvordan økonomierne vil udvikle sig resten af året. Lige nu har vi stadigvæk et stærkt arbejdsmarked, så det kunne godt blive endnu en omgang med fornuftige regnskaber i andet kvartal,” siger hun.

Hvis virksomhederne vælger at hæve priserne yderligere senere på året, kan de samtidig risikere, at de ellers loyale forbrugere flygter til billigere alternativer, vurderer Michelle Nørgaard.

“Når alle hæver priserne, så mindsker det forbrugernes økonomiske råderum. Det er det, vi ser med Novozymes’ produkter. Så tyr man til billigere vaskemiddelprodukter. Der er langt færre enzymer, og det kan meget let aflæses i Novozymes’ enzymleverancer,” siger hun og fortsætter:

“Jeg tror, at mange af virksomhederne får et større problem ved at gå ud og hæve priserne senere på året, så jeg tror, at regnskaberne for andet og tredje kvartal bliver svagere.”

Jacob Pedersen vurderer, at virksomhederne vil være i stand til at sende prisstigningerne videre til kunderne.

“Det vil betyde, at forbrugerne ikke kan blive ved at købe det samme, som de har gjort tidligere. Det vil være med til at dæmpe den økonomiske fremgang. Det vil betyde, at der bliver sværere vilkår for de positive indtjeningsoverraskelser,” siger han.