Markante kursstigninger til C25-sværvægtere har trukket indekset tilbage på rekordsporet, og det har været med til at udviske hele den korrektion, der ellers ramte de største danske aktier og udløste et samlet kursdrop til de største danske aktier på hele 9 pct. for bare én måned siden.

Set over de seneste tre måneder har indekset nu samlet set ligget fladt, men billedet havde været et andet, hvis ikke det var for to af landets mest værdifulde børsselskaber: Novo Nordisk og A.P. Møller-Mærsk. For i samme periode er de to aktier steget henholdsvis 21,8 pct. og 15,8 pct.

“Det er meget bemærkelsesværdigt, at der er et par enkelte aktier, der virkelig har rykket og udløst det her comeback. Og det er netop ikke sket pga. stærke regnskaber, hvor langt hovedparten af kursreaktionerne efter regnskabsoffentliggørelserne har været endda ret negative,” siger aktieanalysechef i Sydbank, Jacob Pedersen.

Privatinvestor Peter Bækgaard er tidligere børsmægler med speciale i nordiske aktier og har ejet Novo Nordisk-aktier, siden han selv med base i New York var ansat som investor relation-chef i selskabet tilbage i 1990’erne.

“Udviklingen i Novo Nordisk-aktien er båret på en kombination af, at det er en fantastisk forretning, der har høj indtjening og leverer højt afkast på investeret kapital, og så er der ingen gæld. Og udløseren for kursstigningen er, at der nu for alvor er kommet vækst tilbage i salget,” siger han og fortsætter:

“Det er helt vildt med Mærsk. De tjener virkelig penge. De eksterne faktorer er bare med dem,” siger han i relation til aktien, hvor indtjeningen hamrer opad i samme takt som fragtraterne.

I 2018 var indtjeningen på aktien ifølge Bloomberg-data 10,6 dollar pr. aktie. I 2021 ventes den at ramme 876,57 dollar pr. aktie.

Fedme kan blive stort

Og det er ikke bare de seneste måneder, at aktierne har klaret sig godt. Begge rammer de nye rekordniveauer, og over det seneste år er det samlede afkast på Novo Nordisk nu 81 pct., mens det for Mærsk-aktierne er 108 pct.

Kurshoppet til Novo Nordisk kommer efter, at aktien i midt 2010’erne blev sat kraftigt tilbage og halveret i kurs, da selskabet havde svært ved at holde vækstraterne oppe.

“Det store kursfald dengang er nu gledet ud af femårsafkastet, så det ser jo rigtig godt ud, at den på fem år er gået fra 230 til 740, men det kommer altså efter et fald på 50 pct. Så på seks år er den trods alt kun gået fra 393. Men det er da igen blevet en hel del rarere at eje Novo Nordisk-aktier. Jeg har haft den kategoriseret som en aktie, der skyldte noget på kursen. Og det er kommet nu, hvor de er gået fra moderat vækst i forretningen til, at markedet og investorerne i stedet er begyndt at anskue den som en vækstvirksomhed – blandt andet drevet af deres sats på fedmemidler. Det bliver spændende at følge den de næste fem år – hvad kan fedme blive til? Jeg tror, det bliver kæmpe, kæmpe stort.”

I de aktiemæssigt magre år lå Novo Nordisk’ vækst nede omkring 2,4 pct., fortæller Peter Bækgaard, “og jeg må da indrømme, at jeg var i tvivl om, hvorvidt det ville blive en mere permanent tilstand”.

For som han understreger, skal der ret meget til, før et selskab af Novo Nordisks størrelse for alvor kan rykke ved vækstraterne.

“Vækstraterne kan nu blive tocifrede i en periode, og det er meget for så stort et selskab. I seneste regnskab tjente de 45 mia. kr. på ni måneder på et salg på 102 mia. Og de ender vel året med en indtjening på +60 mia. kr. Der skal noget til i absolut salg for at få sådan en forretning til at vokse, og nu guider de 12-15 pct. op på indtjening og på organisk vækst,” siger Peter Bækgaard.

“Før det her kursryk, der kiggede jeg en del på aktien. Og jeg synes, den var billig – både absolut, men også relativt til andre selskaber med tilsvarende vækstprofiler. Nu handler den 38-40 gange indtjening, så nu er den også ved at være prissat efter, at de virkelig skal levere vækst. Men kursen kan sagtens tage et ryk mere op og så stabilisere sig. Jeg tror ikke, den kan levere 60-70 pct. igen næste år.”

Forventer nye rekorder

Michael Friis, aktiechef i HC Andersen Capital, forventer, at C25-indekset frem mod årsskiftet fortsat vil bevæge sig i en positiv retning.

“Vi har nogle normalvis ret gode aktiemåneder foran os i november og december. Det taler for en positiv udvikling. Derudover synes jeg, at der er rigtig godt momentum i de danske selskaber og deres indtjening. Og jeg tror ikke, at det har toppet endnu, som man måske har set andre steder rundtom i verden. Det taler ligeledes for en positiv udvikling, der vil løfte de danske aktier,” siger Michael Friis, der derfor forventer, at C25-indekset snart vil slå rekord.

“Vi er jo meget, meget tæt på allerede nu. Så hvorfor skulle vi ikke gøre det, sådan som stemningen ser ud i aktiemarkedet lige nu. Vi har nu hentet korrektionen. Og jeg har et positivt syn på aktiemarkedet lige nu. Tendensen er helt klar, at vi kommer til at sætte nye rekorder, når vi ser ind i de to kommende måneder frem mod årsskiftet,” siger Michael Friis.

Og ifølge aktiechefen kunne det meget vel blive de aktier, som har været med at indhente korrektionen, der fortsat vil drive fremgangen.

“Det er selvfølgelig svært at forudsige, men vi har nogle mastodonter, der udgør en stor del af indekset, og som derfor gerne skal præstere godt, hvis indekset skal trækkes op. Her tænker jeg på Novo Nordisk, Mærsk og DSV. Novo ser bomstærke ud. Den har kørt rigtigt stærkt i lang tid, men den efterlod med regnskabet virkelig et indtryk af, at Novo er købsværdig. Mærsk er også et tungt selskab, og der ser det også rigtig fornuftigt ud,” siger Michael Friis.

Også Jacob Pedersen tror, C25 det næste års tid kan stå foran nye rekorder:

“Afkastet bliver dog formentlig stadigvæk lavere end det, vi har været vant til historisk. Og så vil det i perioder være sådan, at den virkelighed, som udspiller på aktiemarkederne, vil sætte danske selskaber og aktiekurserne herhjemme under pres.”

Den amerikanske centralbank, Fed, har netop varslet, at den iværksætter en nedtrapning af de milliardstore støtteopkøb af obligationer. En lempeligere pengepolitik kan udløse et nyt investeringsmiljø, siger han:

“Hvis vi er på vej ind i et regime, hvor investorerne pga. højere renter og lavere likviditet vil have mindre risikovillighed og ikke længere vil betale rigtig meget for vækstraketterne, så vil det gå hårdere udover danske aktier end f.eks. det europæiske aktiemarked.”